金融状况急剧收紧 美联储鹰派程度却未必已达顶峰

　　利率上升、股市暴跌、美元飙升，已经对美国经济构成压力，让经济收紧到了以往美联储会撤退的水平。然而这一次，预计美联储不会这么快就举手投降。

　　一项衡量股市和固定收益市场紧张程度的多因素指标——金融状况指标已经收紧，跟央行上次2018年圣诞节时紧缩高峰时达到的水平相当。当时，标普500指数距离熊市近在咫尺，时任美联储主席鲍威尔决定，加息幅度已足，因此而停止了加息。

　　不到四年后，随着通胀急升至40年来未见之高位，情况已巨变。周二这一点显而易见。22年来首次加息50个基点之后，周二克利夫兰联储行长Loretta Mester表示，为了控通胀，决策者不能排除未来以更大幅度加息的可能性。紧接着的是美联储理事Christopher Waller，他把劳动力市场称之为受到“过度刺激”，并重申了鲍威尔关于经济可以承受更高利率的观点。

　　对于投资者来说，这一讯息令人沮丧。市况和越来越多的公司债务人情况再糟，也几乎不会给决策者带来麻烦。就算有什么，那也只是有助于为决策者没有更早开始调整政策这一点做出修补。

　　“美联储对金融状况的紧张真的很满意，”Bespoke Investment Group全球宏观策略师George Pearkes表示，“他们更希望市场自身来做这些事情，而不是他们来紧缩。”

　　BMO资本市场认为，除非美国股市或信用市场“完全崩盘”，否则美联储极不可能放松抗通胀的努力。

通胀仍热

　　周三的一份报告成为市场波动的最新触发因素。4月核心消费者价格指数环比上涨0.6%，高于彭博调查的所有预测值，这令标普500指数期货抹掉所有涨幅，推动两年期美债收益率飙升，因投资者加大对于美联储进一步紧缩的押注。

　　“鉴于通胀已经成为一个政治热点，美联储在中期选举前松开刹车的可能性很低，”BMO策略师Ian Lyngen周二在报告中写道。共和党人试图把生活成本飙升问题变成11月国会投票的首要问题。

　　目前，市场动荡只是美联储达到目的的一种手段。债市大跌，10年期美债收益率周一升至3.2%，拖累纳斯达克100指数今年以来重挫逾24%。信用市场也显现了一些压力，高收益债的溢价触及2020年11月以来最高。

　　金融状况收紧的影响不仅仅体现在股票价格上。根据Jefferies LLC，随着融资成本上升，首次公开募股和企业债券的发行已放缓。

　　尽管如此，自5月4日政策会议以来发表讲话的美联储官员还没人对市场波动或美国经济状况表示过担忧。

　　美国财政部长耶伦近乎支持美元向2020年危机时期的高点进发。这位前美联储主席上周三表示，美国利率上升正在推高美元汇率，“这在某种程度是货币政策收紧的一部分。”

　　花旗集团经济学家对于任何有关美联储决策者鹰派程度已达顶峰的结论敬而远之，而这正是摩根大通策略师们所持观点。本轮周期中，政策利率最终将达到的水平，即终端利率仍有加速上升的可能性。

顶点仍待定

　　花旗团队周二在报告中写道，这可能要到9月才会出现，如果事实证明核心通胀率难以回落，那么央行显然还有更多工作要做。互换定价显示，美联储预计将在未来两次会议上每次再加息50个基点。

　　“金融状况已快速收紧，导致一些人猜测我们现在处于‘鹰派峰值’，”花旗集团经济学家Andrew Hollenhorst等人在报告中表示。 “有这种可能性，但是考虑到通胀的运行轨迹，这种可能性不大，”他们写道。

　　本文源自金融界