俄乌战事持续冲击全球化肥市场，全球尿素市场创历史新高

　　一，全球尿素市场创历史新高

　　全球尿素市场创历史新高

　　2020年全球爆发新冠疫情以来，全球氮磷钾化肥价格持续走高。

　　截止2022年3月，尿素商品价格907.89美元/吨，较2020年初上涨321.49%。截止4月30日，FOB阿拉伯湾865美元/吨，FOB波罗的海690美元/吨，FOB尤日内710美元/吨，FOB中国790美元/吨。截止2022年3月，钾肥商品价格562.50美元/吨，较2020年初上涨129.59%。截止4月01日，FOB温哥华852美元/吨，FOB西北欧901美元/吨。巴西和东南亚CFR市场价分别报1150和750美元/吨，较年初分别上涨370和150美元/吨，涨幅分别为47.4%和25%。全球化肥价格已经飙升至2008年同期高位，化工市场从成本端到供应端再到物流贸易端都不断受到外部冲击。截止2022年3月，磷酸二铵商品价格938.13美元/吨，较2020年初上涨254.14%。

　　本文旨在梳理清晰2022年以来化肥市场的重大事件和演变过程，概括化肥市场基本面驱动因素，为以后分析树立清晰标的，所以我们注重事件对化肥市场造成的结果进行定量分析，不对事件进行过多解释和评判。

　　二、全球化肥市场和化肥“三国”概览

　　根据国际肥料协会(IFA)发布的中期展望报告，从需求端来看，IFA 认为全球化肥需求量在经过2020年快速增长后将放慢增速。根据IFA的数据，2020年全球化肥消费总量(氮肥+五氧化二磷+氧化钾)为1.982亿吨，同比增加1000万吨，增幅5.2%，创下自2010年以来的最大增幅，打破2020年7月IFA中期展望认为2020年消费下降的预期。然而，IFA预计2021年化肥需求的增长率预计将放缓至0.9%，全球化肥使用预计将达到1.99亿吨。IFA预计到2025年全球化肥需求总量为2.083亿吨，增加800-900万吨，年均增长率为1.4%。其中，占全球化肥使用量一半以上的氮肥在2020年度的需求量增加430万吨至1.1亿吨，增幅4.1%。2021年，氮肥总需求量增长80万吨至1.108亿吨，同比增幅0.7%;IFA 预计到2025年氮肥需求总量为1.145亿吨，年均增幅为1.2%。

　　从供应端来看，IFA认为新冠疫情、地缘政治、贸易壁垒和原料价格波动都为全球化肥产能兑现增添不确定性。氮肥方面，IFA认为全球尿素产能将从2019年的2.09亿吨增加至2020年的2.25亿吨，增长1700万吨，增幅 8%，此后增速将明显放缓，到2024年产能维持在2.3亿吨的水平。2019至2024年间，尿素产能5年间年均增速2.2%;尿素需求5年间年均增速仅有 0.9%。根据IFA最新报告来看，2020年全球合成氨产量增加290万吨至1.85亿吨。钾肥方面，IFA预计全球钾肥产量将在2020年达到7000万吨，同比增长6%。全球氯化钾贸易量将从4900万吨增加至5600万吨。ECCA区域(eastern European and central Asian countries)国家钾肥产能将在2021年增长460万吨，其中230万吨来自于俄罗斯和白俄罗斯新探矿产。

　　白俄罗斯化肥生产以钾肥为主，其产量占到全球总产量的17.46%其出口量占到全球总出口量的20.51%。俄罗斯以氨、硝酸铵、钾肥和尿素为主，其氨产量和出口量分别占到全球总产量和出口量的10.53%和22.71%，硝酸铵产量和出口量分别占到全球总量的25.44%和45.81%，钾肥产量和出口量分别占到全球总量的19.01%和20.66%，尿素产量和出口量分别占到全球总量的5.33%和13.91%。乌克兰化肥生产以尿素为主，产量和出口量分别占到全球总量的1.74%和2.94%。

　　三、白俄罗斯的钾肥供应首当其冲

　　全球前五位钾肥供应国为加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、中国和以色列。白俄罗斯作为全球第三大钾肥生产国，2020年钾肥总产量1220万吨，占据全球钾肥总产量的17.60%，仅次于加拿大和俄罗斯。

　　全球四大钾肥供应商为白俄罗斯的JSC Belaruskali、加拿大的Nutrien、俄罗斯的Uralkali和美国的Mosaic公司。其中，白俄罗斯卡利公司(JSC Belaruskali)是世界第二大钾肥生产商和供应商，白俄罗斯卡利占全球钾肥出口的五分之一。该公司在全面供应白俄罗斯国内市场之外还向140个国家运送钾肥。白俄罗斯卡利成立于1958年，拥有60年的历史，白俄罗斯卡利生产的肥料主要通过白俄罗斯钾肥公司销售。在过去的5年中，其生产能力增加400多万吨的钾肥。钾肥是白俄罗斯仅次于原油的第二大出口项目，2019年出口额超过20亿美元，而波兰、挪威和比利时是其钾肥主要出口国。

　　从2021年12月开始，白俄罗斯遭到一系列制裁，其中包括：

　　1) 2021年12月2日，美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)发布针对白俄罗斯的新一轮制裁。根据《行政命令13405和14038》，美国财政部宣布制裁白俄罗斯国有钾肥生产商白俄罗斯卡利(JSC Belaruskali)、其子公司Agrorozkvit以及两家公司控股超过50%的子公司。其中，具体措施为美国控股公司在2021年12月8日之前逐步减少与上述公司的业务往来，并将2022年4月1日定为与之业务往来的最后时间期限。此外，外国资产管制处还发布了一项指令，禁止白俄罗斯财政部或白俄罗斯共和国开发银行发布的涉及期限超过90天的新债务的某些活动。

　　2) 2022年2月1日，立陶宛禁止白俄罗斯使用立陶宛境内克莱佩达港口。CRU数据显示立陶宛克莱佩达港口为白俄罗斯提供90%以上的钾肥出口量，总量超过1080万吨。

　　3) 2022年3月2日，欧盟委员会宣布由于白俄罗斯为俄罗斯提供“便利”将受到一揽子制裁，其中就包括禁止白俄罗斯出口钾肥进入欧盟成员国。

　　2022年2月16日，白俄罗斯卡利公司宣布由于不可抗力导致公司无法顺利完成前期合同义务。目前，白俄罗斯钾肥出口只能依靠俄罗斯境内列宁格勒州乌斯季卢加港口经波罗的海出口钾肥。然而，该港口货物吞吐量不能完全消化白俄罗斯卡利出口需求，同时经由乌斯季卢加港口出口钾肥将增加25-30美元/吨的成本。

　　尽管目前较难预测未来各方对白俄罗斯的制裁是否会随着俄乌局势的变化而变化，但是我们根据目前制裁力度预计白俄罗斯2022年钾肥出口量在100-120万吨的水平。此外，根据CRU预估，目前在钾肥市场上最能取代白俄罗斯卡利供应的生产商是俄罗斯的乌拉尔卡利(Uralkali)和加拿大的加拿大钾肥出口商品()Canpotx)，其出口货物由加拿大公司Nutrien和美国Mosaic生产提供。

　　四、“俄乌战争”加剧化肥供应紧张形式

　　在“俄乌战争”的大背景下，俄罗斯主动实施化肥出口禁令：

　　1)2022年02月02日，俄罗斯宣布从2月2日开始至4月1日将禁止硝酸铵化肥的出口，旨在保护由于化肥价格大幅攀升影响的国内农业种植业。根据俄罗斯工业和贸易部之前报告，2022年俄罗斯公司计划生产1100万吨硝酸铵，其中520万吨将被用于农业需求，200万吨将用于工业需求，剩下部分拟供出口。根据俄罗斯工业和贸易部公布数据今年硝酸铵出口配额77.40万吨，其中37万吨已经被出口。在俄罗斯境内，硝酸铵消费量占氮肥总消费量的60%，并占总化肥消费量的25-30%。俄罗斯最大的硝酸铵生产企业分别为乌拉尔化工(Uralchem)、阿克伦(Akron)和欧洲化学公司(Eurochem )，上述三家公司共计产能700万吨。

　　2)2022年03月28日，俄罗斯宣布化肥出口禁令延长至5月1日。

　　3)2022年4月27日，俄罗斯宣布化肥出口禁令延长至8月31日。

　　除俄罗斯主动停止化肥出口之外，西方一系列政治和经济制裁导致俄罗斯化肥企业在生产供应、贸易结算和物流运输阶段面临明显困难。然而，3月24日，美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)宣布取消针对俄罗斯化肥进口的禁令。同一天，俄罗斯乌拉尔卡利(Uralkali)，世界上最大的钾肥生产商和出口商之一，宣布由于金融制裁无法收到来自国际银行贷款以及部分设备装置，对其生产造成一定影响。该公司的资产包括别列兹尼基镇和索利卡姆斯克镇(俄罗斯彼尔姆州)的5个矿山和7个矿石处理厂。

　　根据俄罗斯海港协会的数据，其中化肥出口量月度降幅最大，4月货物出口量较3月下降35%。3月份化肥出口量降至110万吨，而2022年2月为170万吨。

　　整体来看，俄罗斯是世界上最大的化肥出口国，其硝酸铵出口量占全球硝酸铵总出口的23%，尿素出口量占尿素总出口量的14%，钾肥出口量占全球钾肥总出口量的21%以及加工磷酸盐出口占总出口量的10%。俄乌在顿巴斯地区的战争仍在进行，局势缓和仍需一段时间，俄罗斯化肥禁令和欧盟及美国制裁将继续抑制俄罗斯化肥出口。

　　4.2乌克兰方面

　　2020年乌克兰氮肥产量在五年内达到创纪录的510万吨，较2019年增长35%。其中，尿素产量增加47%，硝酸铵增加8%，尿素铵混合物增加29%。目前，乌克兰有五家生产氮肥的大型工厂，Ostchem集团的三家工厂分别位于切尔卡瑟、罗夫诺和北顿涅茨克，第聂伯罗夫斯基矿物肥料工厂和罗希姆霍尔丁。

　　乌克兰境内最大化肥生产商Ostchem，作为Group DF的子公司，是全球十大氮肥生产商。根据2019年数据，Ostchem硝酸盐产量全球排名第3位，产量硝酸铵产量全球排名第4位，尿素产量全球排名第12位。Ostchem氨产量405.4万吨，尿素产量231万吨，硝酸盐产量278.3万吨。

　　由下图可知其中两座(Severodonetsk和Concern sitiral)位于顿巴斯地区，这也是目前俄乌战事的焦点区域。同时敖德萨作为乌克兰重要的港口，目前受到俄方封锁以及土耳其海峡的关闭影响很难有大量化肥出口。乌克兰目前更多是从西部利沃夫等边界地区运送至欧洲市场。

　　六、化肥的输入型通胀正在进行时

　　从俄乌战事对中国化肥市场的影响来看，钾肥明显受到比氮肥更多的供给冲击影响。

　　我国是钾肥的净进口国，对外依存度更高，受海外局势的冲击影响更明显。2017到2021年国内氯化钾进口量分别为753.3万吨、745.6万吨、907.6万吨、866.5万吨和756.6万吨，其中2019年突破900万吨，创下历史新高。进口依存度始终维持在50%-60%之间，处于高位。根据海关总署数据，2022年1—3月，中国进口量排在前5位的肥料及原料品种，除纯氯化钾外其他氯化钾209.82万吨，硫磺172.20万吨，氮磷钾三元复合肥26.75万吨，氨7.96万吨，其他矿物钾肥及化学钾肥2.55万吨，主要仍然是钾肥。

　　目前国内钾肥进口主要通过大合同和边贸两种方式，其中大部分通过大合同进口，边贸作为大合同的一种补充方式。大合同签订定下 2022 年钾肥价格整体基调，利好钾肥生产企业。2022年2月15日，中国进口钾肥联合谈判小组与国际钾肥供应商加拿大钾肥公司(Canpotex)达成一致，2022年度氯化钾进口价格为CFR590美元/吨，较2021年合同价格247美元/吨，增加343美元/吨。

　　尿素价格尽管涨幅受到国内“保供稳价”抑制，但总体仍然呈现偏强局面。2021年10月13日，海关总署发布《关于调整必须实施检验的进出口商品目录的公告》，尿素出口将面临出口商品检验，此后尿素出口明显下降。根据海关总署数据，2021年尿素出口量529.47万吨，同比下降2.90%;2022年1-3月尿素出口量同比下降62.20%。从总量看，1-3月化肥总出口量415.50万吨，同比下降33.20%。此外，我国是氮肥的净出口国，国内尿素产能产量可以满足国内市场需求。然而，2022年春季以来，在俄乌战争导致上游一次能源价格暴涨、国际化肥市场突遭断供、国内春耕旺季阶段的多地疫情爆发导致物流阻塞等多因素共同驱动尿素价格再度攀升至3000元/吨的高位。

　　进入5月，国内下游农业需求边际走弱，原料端在5月1日起《进一步完善煤炭市场价格形成机制》开始生效，上游一次能源价格回落，市场利空隐约出现。国际化肥市场暴涨背景下的输入型价格上涨难有直接改变，市场多空博弈更加激烈，尿素价格已经来到历史高值，前期利多相继释放的情况下继续大幅上行仍需更大利好接力。

　　本文来自于建信期货研究中心