豆粕需求弱，库存高，期货失守三千九，止跌反弹，还能继续下跌？

最近几个月的豆粕经历比较大的行情，让很多现货贸易商和投资者记忆犹新，4月27日出现乌龙单，豆粕以涨停价开盘，随后快速回落，一天走出了一周甚至一月的行情。

我们知道2月7日作为虎年第一个交易日,豆粕以涨停价收盘,开启了一轮豆粕的上涨潮流。随着乌克兰局势的影响,以及南美减产的确定,3月中旬主力合约最高攀升至4495元/吨，使得豆粕期货价格上涨了一千多,创近几年新高。当时面对市场不断疯狂的声音,3月23日小褚再次发表文章《豆粕压榨低，需求弱，库存回升，资本炒作，期货新高，何去何从？》认为此时不空，还待何时？

伴随着美豆的回落,豆粕也开始了回调,加上进口大豆拍卖消息正式落地,使得豆粕延续跌势,连续多日下跌。而且4月1日,豆粕大幅下跌近6%,不过清明节后,受美农月度供需报告利多影响,大连豆粕震荡运行,小幅反弹。昨日豆粕主力最低3854元,处于近一个月低位,随后伴随着行情回暖,触底反弹。未来如何运行？小褚再谈谈个人观点,希望大家批评指正。

　　随着近期大豆到港量的增加,国内大豆供应改善,压榨量提升,不过由于五一假期,上周国内大豆压榨量略降至171万吨，低于大豆到港量，因此大豆库存小幅上升。截至5月6日,上周国内大豆加工量为171.74万吨,较前周减少19.92万吨，较去年同期180.17万吨减少8.43万吨;油厂开机率为47.12%,较前一周的52.59%减少5.47个百分点,较去年同期51.46%减少4.34个百分点。

　　虽然上周大豆压榨量有所回落，造成豆粕产出减少，但由于饲料养殖企业提货速度缓慢，因此豆粕库存明显上升。监测显示,5月9日,国内主要油厂豆粕库存56万吨,比上周同期增加15万吨,比上月同期增加22万吨,比上年同期减少18万吨,与过去三年同期均值基本持平。国内大豆供应充足,后期大豆周度压榨量持续提升,预计豆粕库存仍将保持上升趋势。

　　我们知道4月份国内大豆到港显著增加，根据海关数据显示,2022年4月份中国大豆进口量为808万吨,高于3月份的635.3万吨。加之政策性进口大豆持续投放,因此大豆供应改善,压榨量持续提升,造成豆粕库存上升,对豆粕价格形成一定打压;需求方面,生猪养殖仍处于亏损状态,对于豆粕的需求疲软,需求端也难为豆粕价格提供支撑。

　　美国中西部产区天气转好预期将有利于农户快速耕种,且利率上升给美国出口造成拖累,加之获利了结打压,CBOT大豆大幅下滑至1个月低点，拖累豆粕破位下探，触及逾3周低点,现货成交价也跟盘下跌。有关机构数据显示，5月9日,国内主流油厂豆粕成交缩水,当日总成交量为112400吨,较上日减少5600吨，连续第三日减少。现货成交量为52600吨,较上日增加18100吨。基差成交量为59800吨,较上日减少23700吨。成交均价为4140.34元/吨,较上日下跌100.52元/吨,连续第四日下跌,创下3个月新低。

　　我国每年大豆消费量1亿吨以上,产需缺口9000多万吨,高度依赖进口,中国是全球最大的大豆进口国,因此国内豆粕受外盘影响比较大。

　　最新的美国农业部出口销售报告显示,截至4月28日当周,美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增73.46万吨,较之前一周增加53%,较前四周均值增长28%。其中,对中国大陆出口销售净增20.08万吨。2022/2023市场年度大豆出口销售净增40.7万吨,低于上周的58万吨,其中对中国销售27万吨(前一周47万吨)。

　　美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比减少15.8%,前一周是同比减少16.4%。不过迄今美国对中国已销售但未装船的2021/22年度大豆数量为230万吨,高于去年同期的73万吨。当周美国对中国装运约18万吨大豆,前一周对中国装运28万吨大豆。

　　2021/22年度迄今为止,美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为3,005万吨,同比减少15.8%,上周数额为同比减少16.4%,两周前同比减少16.7%。2022/23年度美国对华销售的大豆数量为730万吨,比一周前提高26.8万吨。

　　国际大豆价格除了受美国方面影响以外，巴西和阿根廷等南美对其影响也比较大。咨询公司Safras & Mercado公司称,2021/22年度巴西大豆产量预计为1.223亿吨,比3月份预测的1.2508亿吨低2.2%,比上年的1.381亿吨减少11.4%。Safras预计巴西大豆播种面积为4087万公顷,比上年的3919万公顷增加4.3%。

　　同时布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)发布的周度报告称，截至2022年5月4日的一周，阿根廷2021/22年度大豆收获54.7%,高于一周前的46.4%，平均单产为每公顷3.09吨,低于一周前的3.13吨/公顷。

　　迄今已经收获的大豆产量为2680万吨。

　　交易所当前继续预计2021/2022年大豆产量为4200万吨，低于上年的4310万吨。

通过以上基本面的数据，您是否对近期豆粕的行情有所了解。那么未来如何操作？

　　我们知道豆粕主要是作为饲料使用的，作为饲料配方中最重要也是占比最大的蛋白原料。春节过后,随着原料价格的上涨，饲料厂普遍将饲料价格上调300-600元/吨。使得下游有苦难言,不过随着更多船货运抵，价格有所回落，4月开始多家饲料企业发布降价通知,幅度在50-300元/吨之间。

　　3月份国内能繁母猪产能去化的进度明显加快，据有关部门公布的数据显示,一季度末,我国生猪存栏42253万头，同比增长1.6%,其中能繁母猪存栏4185万头,同比下滑3.08%。按照4100万头正常保有量目标计算，虽然仍高于正常保有量2.07%,但已接近平衡状态，后期生猪供应压力将有所下降。

　　从技术角度看,3月下旬最高升至4500附近,创历史新高,盛极而衰,开始大幅回落,趋势已经发生改变,虽然节前(4月27日)出现乌龙单,豆粕大幅高开低走,但是也不能改变回落的大趋势。

　　近日美国中西部产区天气预期改善,大豆播种进度有望加快;美联储加息,流动性收紧,大宗商品承压;资金获利平仓,打压美豆周一跌至五周低点,美豆价格高位回落,带动国内豆粕价格下跌。不过经过大幅回落,下方获得技术支撑,且宏观市场转暖,加之美元小幅回撤也为盘面提供支撑，使得昨日国内豆粕也探底回升,当前豆粕价格仍由成本端主导，预计短期继续跟随外盘震荡偏弱运行。

　　同时本周即将公布美国月度供需数据,对美豆影响比较大,进而影响国内豆粕价格。

综上所述,对于豆粕期货后市,小褚认为虽然存在一定的反弹上涨，但是要关注上方压力情况,继续逢高做空比较好,未来继续回落概率比较大!同时强烈建议大家参与豆粕期权。个人观点,仅供参考！投资有风险,入市需谨慎！

　　重要提示：本文的信息均来源于公开可获得的资料,所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本文发布的观点和信息仅供投资者参考,不构成对任何人的投资建议。期货的风险和收益比较大,谨慎参与,对于由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合!