金鹰基金：A股市场情绪有望逐步提振 中短期兼顾成长和消费

　　回顾10月全球主要股指表现，A股出现普跌，港股深度调整，欧美股指强劲反弹。10月美元指数高位回落，市场对美联储加息预期减弱，欧美及亚太地区股指集体反弹。但A股和港股出现快速调整，北上资金10月大幅净流出573亿，成为史上流出额第三高的月份。近期外部风险持续冲击A股市场，人民币汇率贬值抑制市场风险偏好，外资重仓的行业和板块受冲击较为剧烈。

　　从风格表现来看，成长>周期>消费。成长风格里，以计算机、军工、电子为代表的有明确政策利好预期的大安全和先进制造方向(机械设备)受市场青睐;消费板块中以食品饮料为代表的中短期基本面承压、且政策导向尚不清晰的方向，遭到投资者抛售。

　　展望11月，金鹰基金认为，资金波动过后，政策的不确定性预期或有望显著降低。A股市场的相关投资者在逐步消化、吸收和较快适应新变化后，仍会将关注的焦点转向国内基本面和政策面可能的积极变化。A股在10月期间已明显回调，进入11月，考虑到A股市场当前估值已处于过去10年中的底部区域而呈现出较大安全边际，预计随着后续美联储紧缩节奏的可能缓和，及未来国内经济预期的不断改善，A股市场情绪有望逐步得到提振，投资者风险偏好有进一步提升的较大可能。与此同时，汇率在出口走弱背景下虽仍有压力，但国内汇率政策工具依然充足，国内货币环境有望保持宽松，为市场提供流动性支持。

　　后续，金鹰基金认为还须重点关注以下因素，预计这些方面都可能对接下来的A股市场形成波动，从而在边际变化或将对A股市场产生新影响：

　　1、11月1-2日美联储将召开议息会议，虽然在此次会议上，美联储大概率将加息75bp,但是市场预期在此次议息会议上，美联储可能将引导未来加息预期出现边际缓和，届时海外或将迎来流动性改善局面，人民币汇率压力也将有望呈现阶段性缓和。

　　2、11月8日美国中期选举落地。在此次中期选举中，预计白宫将失去对众议院的控制权，且有一定可能失去参议院。由此，往后看拜登政府的财政政策空间或将得到制约，美国经济将更加依赖于货币政策的支持，过度鹰派操作或受约束。

　　3、11月10日美国将公布10月CPI通胀数据，预计随着美国房价下行的滞后影响显现，薪酬环比企稳，核心CPI分项的环比和同比将在10月出现企稳，届时也有助于美联储放缓加息节奏。

　　4、11月14-15日G20峰会将在巴厘岛举行。中美两国元首将有望在此次会议上会面，市场关注此次会议上对未来中美关系方面走向的定调。外资此前过于负面的情绪表达，或可能出现一定程度的修正。

　　关注行业上，金鹰基金表示，中短期兼顾成长和消费，维持均衡策略，后续需重点关注经济预期强弱的变化，金融地产和消费风格的可能走强，有赖于预期的转向：

　　1、科技：科技安全仍是未来统筹经济发展和安全的重要政策抓手，信创、航天航空、半导体、医疗器械等是自主可控发展的重要领域。若政策主线受益领域难以充分配置，可适度关注对相关科技领域的风格扩散带来的投资机会。中长期持续关注新能源及军工等高景气度科技行业。

　　2、消费：优先关注政策优化方向(医药);冬季流感疫情，疫后复苏主线(酒店/餐饮/免税/航空机场)虽短期改善空间有限，但常态化/精准化防疫的持续优化仍是大趋势，逢低配置或仍积极可为;可选消费(白酒)有望受益于经济预期的改善，情绪面极端错杀后，预期有系统性的修复机会。

　　3、稳增长：地产依然是政策层重点考量，地产、银行等稳增长主线仍值得关注，尤其是12月中央经济工作会议对明年经济的定调，若经济预期出现向好，金融、地产和地产链相关品种(如家居/厨电/消费建材等)或能出现估值修复行情。(金鹰基金权益研究部策略研究员 金达莱、首席经济学家、基金经理 杨刚)