天风国际行政总裁邹传：美股熊市大概率还没过上半场，未来基金赎回可能会引起美股调整

　　9月23日，由新浪财经主办，证券日报作为战略合作媒体，合力打造的2022新浪财经海外投资峰会盛大开幕，本次论坛有幸邀请到纳斯达克、新交所、香港贸发局等机构的代表致辞，并邀请了包括沈明高、肖耿、韩竹、陶冬、姚远、张忆东 、梁文涛、黄亮等海内外知名学者、经济学家等共聚于此，眼观全球局势，紧扣市场脉搏，探讨大湾区机遇，碰撞智慧火花，为投资者奉上了一场财富盛宴。

　　天风国际行政总裁邹传发表主旨演讲，他表示，我们对于美国有望摆脱现在的能源危机的困扰，和欧洲盟友一样完成软着陆的预期并不乐观。过去40年，直到疫情初期逐渐走低且可控的通胀是西方宽松货币政策的基础，宽松货币政策无心破釜沉舟完成这个结构性改革。因此，很多是政治的短期的一些安排。而全球化供应链是低通胀的另外一个基石，这个体系有三个基础，第一个是大量的廉价移民劳动力进入美国，压低美国的名义工资，使美国的劳工工资长期处于一个停滞状态。第二，在名义工资停滞不前的状况下，中国制造的便宜商品提高了实际工资的购买力。第三，廉价的俄罗斯能源为德国乃至更广泛的欧洲的工业体系提供原材料，维持了欧洲的竞争力和生活水平。如今这三大支柱里，其中有两个，更准确地说两个半的体系正在瓦解，这种背景下美国经济需要一个很大的L型的衰退来抑制通胀，以达到美联储2%的通胀目标。

　　美国居民的需求抑制，受加息的直接影响其实并不明显，唯有通过一轮负财富效应才能压低他的需求。

　　从技术面或从市场情绪来分析，美国本轮的熊市可能上半场还没有走完。一方面，基于基金经理的访谈，基金对股票配置已经降低到了类似金融危机时的低位;另一方面，基金的终端投资者，比如私人银行客户对股票的配置虽然从年初的66%下降到现在的63%，但仍高于历史的平均水平55%，或者说金融危机时间的39%。

　　所以，对基金的赎回其实还没有开始。因此，我们觉得美股的熊市大概率还没有过上半场，更惨烈的基金赎回引起的美股的调整可能还在后面。