公募基金消费板块布局浅析

　　大消费一直是投资者比较关注的板块，其中既有食品饮料、医药等日常必需的消费行业，也包含了汽车、家电等可选消费的领域。总的来看，大消费板块也一直是公募基金着重关注、配置的板块之一。

　　基金投顾作为客户的“买方代理”，从客户立场出发在全市场甄选基金，这其中对基金产品的行业配置跟踪和研究是十分重要的一部分，今天我们就聊一聊公募基金对消费行业的配置情况。

首先，从公募基金对消费板块的平均配置情况来看，下游消费一直是配置比例较高的领域。

　　下游消费自2016年以来始终位列第一大权重板块。下图中，我们通过分析主动权益基金2022年一季度报告的前十大重仓股，得到主动权益基金(wind分类中普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型，剔除MOM基金)在产业链上下游的重仓持股比例，我们发现虽然去年对下游消费的配置有一定程度的下降，但从最新的季报来看已出现企稳的迹象。

　　数据来源：Wind、易方达基金投顾，截至2022年3月31日。

　　注：对产业链的界定采用中信上下游产业链指数的编制方法，其中下游消费包括食品饮料、农林牧渔、消费者服务、家电、汽车、商贸零售、纺织服装、医药。

　　细分到消费板块中的各个行业，我们通过分析2022年1季报和2021年4季报，剔除了行业本身涨跌的幅度，单纯看主动权益基金对各个行业的增减仓情况，发现主动权益基金主动增持了农林牧渔、医药、消费者服务等行业，对汽车、食品饮料行业有所减持，另外家电行业已处于很低的历史分位，并且在当季度还在持续被减持。

　　数据来源：Wind、易方达基金投顾，截至2022年3月31日。

　　进一步分析来看，主动权益基金主动加仓畜牧养殖行业的幅度最明显，反映了市场对“猪周期”反转的关注。此外，宏观相关性较低的医疗服务、生物医药、中成药等细分行业得到一定比例的增持。

　　在被减持的行业中，主动权益基金主动对汽车及零部件的减仓有可能与行业产销的整体情况相关。旅游零售、景区等最新行业权重处于10%历史分位数以下。而白酒行业虽延续了去年以来的环比下滑态势，但绝对配置比例仍处于相对靠前的位置。

　　数据来源：Wind、易方达基金投顾，截至2022年3月31日。

公募基金对消费板块的高配置，与其近几年的亮眼表现不无关系，过去几年消费主题的指数平均来看表现较好。

　　以CS消费50指数为例，过去五年指数录得101.44%正收益，同期Wind全A、沪深300、中证500、创业板指、偏股基金涨幅分别为8.14%、15.56%、-8.64%、23.47%、49.44%——CS消费50指数不仅跑赢了各类宽基指数，还跑赢了主动管理的偏股基金指数。

　　截至2022年3月31日，全市场共有68只被动管理型消费主题产品(剔除ETF联接)，合计管理规模为1275.45亿元。

　　数据来源：Wind、易方达基金投顾，截至2022年3月31日。

　　从短期业绩上看，剔除成立不满半年的，今年以来被动管理型消费主题产品的表现超过了同期的Wind全A、沪深300、中证500、创业板指、偏股基金指数等，总体来看2022年前4个月消费主题基金超额收益较明显。

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