学一下“奔私”基金经理崔莹的投资方法论

　　越是世道艰难，就越有人不走寻常路，甚至是逆行。

　　比如基金经理崔莹，放弃了大公募华安基金香喷喷的金饭碗，选择了“奔私”。

　　据基金业协会公开信息，4月26日，崔莹正式加盟上海勤辰私募基金管理合伙企业。

　　之前晓资管曾写过介绍崔莹的文章。这次，趁他奔私之际，我们再来重新学习下这位曾在公募市场穿越牛熊的明星基金经理的投资方法论。

　　崔莹奔私之前是公募基金行业的一名中生代基金经理。80后，投研工作始于华安基金，至今也只在这一家公司任过职。

　　在华安基金期间，崔莹成功做到了能力圈的持续扩容，随着时间的沉淀，他对TMT、医药、消费等领域有着深入的研究，偏好成长股投资，力求赚取重仓股在高速成长周期时间段的收益。

　　从业绩来看，他算得上是国内市场上成功穿越牛熊的少数派。他管理的第一只基金是华安逆向策略，任职时间是2015年6月18日。当时A股指数处于5100点+。一个很高的位置!

　　虽然高位接盘，但是崔莹却做到了力挽狂澜。到2022年1月26日他卸任的时候，6年多来，华安逆向策略实现了181.34%的收益，在394只同类型基金中排名第7位。

　　在他担任公募基金经理的6.61年间，他管理的所有基金排名都是不错的。按照wind的统计口径，除了一只华安汇嘉精选A排名没进前1/2外，其他的排名都很不错。当然管理时间最久的华安逆向策略排名居然挤进了前2%。

　　在最坏的时点进场，尚能在漫漫熊市中一路逆袭，这与崔莹奉行的投资体系有关。

　　他推崇“威廉欧奈尔”投资体系，形成了“基本面研究与组合管理紧密结合，动态跟踪、及时反馈应对”投资流程。

　　在他看来，投资结果主要取决于选股成功率、平均收益率和平均亏损率这三个指标，而基本面研究更多地体现在提高选股成功率，投资体系更多的作用则是通常所说的“截断亏损，让利润飞奔”，后者是实现收益率的关键。

“投资本质上是概率游戏，因此核心不是对错，而是正确的时候仓位有多重，错误的时候仓位有多轻，这非常依赖于投资体系。”

　　在具体投资中，崔莹是从基本面和市场两个角度出发，抓住好赛道、好公司和好阶段三个关键要素，关注并跟踪优质行业优质成长公司的机会。他认为，假设每年净利润增速30%，那么一家公司的业绩10年即可增长10倍左右。“即使估值有波动，也值得投资。”

“在选出这些股票之后，必须仓位足够重，持有时间足够长，才能够获得较大收益。”

　　高成长股票背后也意味着高风险。崔莹在这方面十分重视纪律化交易系统的建设，在买入、止盈和止损方面都有一套严格的纪律。比如，在止损方面，崔莹有两条纪律，一是在基本面一个季度不符合预期减掉三分之一左右仓位;二是当基本面符合预期但市场反馈不好时，减掉三分之一左右的仓位，同时设置加仓的条件。

　　2022年奔私，对崔莹而言又是一次大的考验。当然，这显然是他考虑了很久的事情，也应该是他职业生涯的一次重要的“择时”。

　　最后，祝愿他在私募的投资生涯中一切顺利!