大宗

　　刚刚过去的一周，全球股市普跌!大宗商品也是涨少跌多!

　　很明显，美联储加息以及其他多国加息下，对全球资本市场还是有较大影响的…当然，很多专家都说对A股影响不大，但是你会发现，下跌的时候，A股基本没有落下的…#美联储强势加息会带来何种风险#

　　实际上，这就是熊市最好的体现…头条热榜

　　我的期货简评：

　　对于国内大宗商品而言，国内一季度的宏观环境是“现实需求弱+宏观预期强”，叠加地缘政治冲突的影响，大宗商品价格呈现震荡偏强的走势。

　　但是4月份以来，由于沪上疫情的影响以及其对经济冲击的程度均超出预期，“现实需求弱”在不断加剧，“宏观预期强”开始走弱。

　　同时，美联储的加息和缩表政策也带给全世界金融市场巨大的压力，除了大宗商品以外，股市和汇率也在4月大幅下跌，经济见顶已经打出明牌。

　　往后看，目前市场预期和宏观环境短期还是偏弱的，因此大宗商品价格仍有压力，但也要时刻关注疫情方面的积极信号，例如疫情不再多地散发、动态清零效率加快、经济冲击明显减小等，那么在“稳增长”背景下，商品需求仍将集中、强效的释放。

　　不要忘记，我国市场经济的特殊性意味着我们有能力集中力量办大事!尤其是钢材、建材、金属等基建业、制造业关键资源，本身就处于长期的产能收缩周期，需求一旦复苏，增长也是爆发性的。

　　注意：一定要正确理解现实和预期，宏观调控和价格方向的关系以及节奏性!

　　【大宗商品交易思路：农副产品系列篇】

　　【棉花】

　　棉花：周五外盘大幅收跌，近期ICE期棉大幅回落主要受到美联储加息的影响，不过目前美棉7月合约未点价卖单仍维持高位，叠加美国得州旱情未有明显改善，外盘下方支撑仍存，短期调整后仍有冲高可能。国内新棉销售进度尚未过半，纺织市场开工率显著下滑，成品累库情况还在加重。尽管近期疫情有所好转，但下游需求仍然疲弱，关注节后纺织企业复产情况。整体来看，郑棉跟涨动力不足，存在中期回调的风险。

　　【白糖】糖：周五原糖出现上涨。4月22日,随着广西田林和平糖业有限公司顺利收榨，标志着广西2021/22年榨季生产圆满结束。本榨季广西甘蔗入榨总量5019.41万吨，同比增加98.41万吨;产混合糖611.94万吨，同比减少16.85万吨;产糖率12.19%，同比下降0.59个百分点。截至4月底，全区累计销糖273.97万吨，同比增加0.38万吨;产销率44.77%，同比增加1.26个百分点。总体而言，全球糖市关注巴西新榨季开榨进度以及乙醇价格对新榨季糖厂制糖比的指引;同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情抬头情况;另外宏观方面原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情增加对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，SR09合约逢低可以在5800-5900一带买入。

　　【生猪】

　　生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价14.64元/公斤，比上一日上涨0.06元/公斤。总体而言，随着防疫形势逐步严峻，国内猪肉保供政策和居民囤积需求出现使得近期现货价格反弹，市场悲观情绪出现改善。同时由于猪粮比长期低于一级预警区间，猪价向下空间有限，但长期反转仍需等待，后期关心政策的变化。短期投资者可以震荡对待，长期投资者可以等待价格回调后逐步择机入场。

　　【苹果】

　　苹果：苹果期货上下震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.3元/斤，与上一日比持平。截至5月5日本周全国冷库出库量32.77万吨，全国冷库去库存率66.62%，环比上周有所下滑。策略上，近期观察坐果和砍树传闻等减产炒作对远期合约的影响。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

　　【油脂】

　　油脂: 周五夜盘触底反弹。市场预估马来西亚4月底库存增加至160-170万吨，但是印尼颁布棕榈油出口禁令后，利于马棕出口，5月前5日的出口环比大增。周末传言印尼总统维多多在会议结束后的新闻发布会上说从5月10日开始解除CPO的出口禁令，此消息最终未被证实。截至3月31日，加拿大油菜籽库存为394万吨，同比减少49.3%，降至2005年以来最低水平，预计新作菜籽上市前可能耗尽库存。国内近月菜籽到港增多，国产菜籽预期增产上市也打压盘面。关注印尼出口政策以及5月10日MPOB报告兑现程度。

　　【豆菜粕】

　　豆菜粕：周五夜盘延续下跌，美豆主力最低触及1618美分/蒲式耳，未来主产区降雨偏少，气温偏高，利于大豆和玉米播种。5月USDA报告可能上调美国大豆旧作出口，结转库存继续下调至2.25亿蒲式耳左右，全球大豆旧作期末库存下调至8,898万吨。总体而言俄乌局势还未结束，美豆旧作库存偏低，新旧作良好的内需和出口，盘面再度向下空间有限。国内大豆榨利改善后再度恶化，短期内国内豆粕供应压力增加，表需持续性还有待观察，现货基差将会继续回落，但是6月后大豆到港还是偏少，短期豆粕91月差仍将缩小，单边跟随美豆，维持区间震荡#期货#

　　【大宗商品周报丨铜价下滑黄金反弹，欧盟对俄制裁油价反应平淡】本周，国际油价继续小幅上涨，欧盟计划在年底前彻底禁止俄罗斯原油进口，但内部也有反对声音。面对美国、俄罗斯与欧盟的能源争端以及OPEC增产等影响因素，国际油价表现逐渐趋于平淡，并没有出现太大的波动。

　　当前，地缘政治导致的能源市场动荡持续，欧洲天然气需求转向北美，美国的气价继续走高。而近期美元走强，带动工业品整体走弱。金价触底反弹，全球资金避险需求持续。

　　国家发改委近日明确，煤炭期现货价格超过固定范围将被认定为哄抬价格，对于涉嫌哄抬价格行为的，将移送有关部门依法查处。

　　>>大宗商品周报丨铜价下滑黄金反弹，欧盟对俄制裁油价反应平淡 - 21财经

　　下周对于行情的十点看法。今天有点事，比较忙，就不废话，直接上干货吧!

　　1、美股暂时没有止跌的迹象，这个对于全球股市有影响，但是不会太大。

　　2、注意国际大宗商品，尤其是国际原油，有下行的迹象，会对周期股形成压制。

　　3、上证指数，预计下周将考验2930点位置，震荡磨底将会持续。

　　4、高位权重股补的补跌问题，这个已经反复说过了，要小心啊。

　　5、超跌反弹是核心逻辑。跌的多了才会涨，跌的少或者跌幅小的可能要补跌。

　　6、系统性危机解除，多数股票不会持续大跌，最后就是杀指数。

　　7、结构性机会是存在的，我将继续寻找机会加仓科技股，因为这个已有底部迹象。

　　8、磨底，就是磨的是耐心。抄底太快容易陷入交易上的被动，加仓得耐心等机会。

　　9、2850到3050点，已形成股市的大底区间，不必再继续危言耸听，目前就是找机会加仓或者抄底。

　　10、多干活，少说话，拒绝当键盘侠和网络喷子。股市后期机会依然很多，就看你能否有能力把握。

　　最后一句，抄底或者加仓要慢慢来，下周大盘或继续震荡下行磨底。

　　【大宗商品交易思路：钢矿煤焦黑色系列篇】

　　【钢材】

　　钢材：在近期海外矿石发运增量，国内焦炭价格提降落地，焦煤供需也有边际改善的情况下，黑色整体的成本支撑有所转弱。叠加部分省份疫情反复，需求持续逆季节性疲弱的悲观现实，黑色在成本下移+需求无力承接的基本面下走出了负反馈的传导。后期来看，疫情对需求的扰动仍未结束，叠加即将到来的雨季，短期内需求的表现或依然偏弱。目前部分钢厂已出现亏损，继续提产得动力也较为有限，且在库存高于去年同期的压力下，钢厂对炉料的价格也将持续施压，钢材的价格中枢在此背景下也难有明显的向上反弹的动力。企稳的时点关注疫情管控的边际放缓以及运输的恢复，届时短期内集中的补库或将一定程度上对钢价形成支撑。

　　【铁矿】

　　铁矿：夜盘价格走势偏弱，近期价格大跌主要原因是盘面高估值回落压力较大。基本面方面，二季度澳巴发货量持续恢复，虽铁水产量持续增加，港口库存持续回落，但供应端未见实质性降低，需求端来自于短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑铁水产量仍需验证，铁矿港口去库难以持续。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说，铁矿若单纯从供需基本面定价，普氏指数预计在100美金左右，但由于盘面更多是估值定价逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，但需警惕盘面在高位存较强的估值回落风险。

　　【煤焦】

　　双焦：夜盘价格持续回落。焦炭方面，钢厂对焦企第一轮提降落地执行，当前焦企开工率有所提升，随着物流运输逐步恢复，焦企出货较为积极，厂内焦炭库存呈下降趋势，部分焦企处于满产状态，目前焦企观望情绪浓厚。焦煤方面，政策支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力，焦煤供应增加，同时部分煤矿场内焦煤库存处相对高位，叠加节前线上竞拍流拍现象增加，市场情绪偏弱，部分中间投机贸易商考虑到市场风险有降价出货现象。后市来看，双焦供应有望逐步好转，盘面高估值回落压力较大。

　　【锰硅】

　　锰硅：上周五黑色板块整体走弱，锰硅主力合约震荡低走，终收8388元/吨。江苏市场价格下滑50元/吨至8650元/吨。厂家库存压力有所缓解，但成本高位、利润倒挂格局下厂家开工积极性不佳。压减产量政策制约了钢材产量的增幅，但随着疫情逐渐得到控制，钢材产量仍有回升空间。综合来看，下游需求存回升预期，市场供需关系有望改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限。

　　【硅铁】

　　硅铁：上周五黑色板块整体走弱，硅铁主力合约大幅下挫，终收9240元/吨。天津72硅铁价格下调100元/吨至10000元/吨。硅铁产量水平仍处高位，而目前厂家暂无库存压力。压减产量政策制约了钢材产量的增幅，但疫情受控后钢材产量仍有回升空间;出口及镁产量同比增幅明显，对硅铁价格仍存支撑。综合来看，下游需求整体上仍可期待，价格进一步下探的空间或逐渐收窄。

　　【动力煤】

　　动力煤：隔夜动力煤主力合约期价走弱，收于828元/吨。秦港5500K煤价小幅上调至1230元/吨，港口库存增加、较去年同期的差距逐渐收窄。新增产能目标有序推进，煤炭产量高位延续，进口煤资源偏紧价格高昂、对供应的补充作用有限。疫情影响下工业开工受到抑制，居民用电需求处于淡季，加之水电出力增加，电厂日耗低于去年同期。综合来看，需求端表现偏弱，政策面稳价力度不减，短期港口煤价或仍承压，需关注疫情受控后终端的补库节奏。#期货# #股票#

　　继续看空美股市及国内股市，大宗商品除了纸浆和部分能化，其他大部分看空

　　由于美联储加息和缩表，全球经济紧缩已经实质性地打击了美股。美股正加速下跌，如果有美股，及时撤离是正道。当然具体个股可能区别对待，而且只是个人建议，仅供参考。

　　同样的，国内股市也受到外盘美股及宏观经济影响，上周五走弱后继续在原先加速下跌的轨道里，除非周一能见底回升。目前继续保持谨慎态度。相比美股目前看不到止跌迹象，国内中证500和上证指数至少还是有抵抗的。所以还能抱一丝希望。

　　上周五逢低买了一成农药股，周末复盘，发现能买的股票不多。

　　目前策略是：如果明天探底回升、反弹走稳，就再加仓些，否则寻找机会出掉周五买的农药股。

　　因为如果大盘持续下跌，亏钱的概率大于赚钱，就没法玩了。

　　上周除了原油及部分能化，几乎所有商品都出现下跌。从美元持续上涨与美债持续下跌可以说明全球美元流动性在持续收缩。目前美元顶部还没有看到，可能还有更高。因为周五晚美债继续下跌。

　　虽然对大宗商品看空，但纸浆因为俄罗斯禁止出口木材，可能导致短缺，昨天央视财经二套已经报道。所以对于纸浆还是看多的。

　　22.5.7复盘

　　外盘空头：白银、铜、铝、锌、锡、铅、铁矿、

　　外盘多头：原油?

　　国内空头：铝、白银、玻璃、300、50、二债、热卷、硅铁、锰硅、20胶、菜粕、糖、鸡蛋

　　国内多头：纸浆、燃油、LU、PTA

　　不要陷入大宗产业陷阱，专家未必专业。不能简单地对比过去，历史有相似之处，但绝非简单的重复。

　　通胀，美元升值，人民币贬值，大宗商品上涨，加息，缩表。和历史上任何一次都有区别，主动性和被动性的差别，深层原因有很多，以后再和大家更详细地分享。

　　总之，电力行业，半导体科技，新型材料，北斗导航产业要多加加关注，简单地说，世界经济实际上缺乏新的增长点，不要高估传统产业对经济的贡献，更不要低估新兴产业对经济的拉动力和需求。

　　不要把问题想的太复杂，需求终归在哪里。

　　电力行业之前的文章说得非常详细，不再多说。

　　半导体建议关注全产业链生产制造和光刻胶。

　　北斗卫星建议关注卫星通遥感和定位服务。

　　从俄罗斯制裁看大宗商品变化，再看全球影响，风险与机遇同在

　　俄罗斯是大宗商品的重要生产国，石油占全球的8.4%，钯金属占到45.6%，对俄罗斯制裁，但全球需求没降，促生了全球市场暴涨，俄罗斯市场下跌的两极市场，这会带来连锁反应，既有机遇，也有风险。

　　同时，大宗商品和货币往往是互换的关系，石油从50涨到100，你可以说石油贵了，也可以说美元通胀贬值了。大宗商品背后，是货币的信用。

　　这样，我们可以预测

　　1、大宗商品价格差将导致美元主导地位的威胁，大宗商品现货交易货币增加和期货保证金的增加，可能会影响金融未定，这对一些小的交易所，可能是致命的。结论，是提醒海外投资一定要更谨慎，风险是极大的。

　　2、中国可能是两个价差的稳定者，具备较大的机遇。只要中国给俄罗斯提供稳定需求，就可以消除价差，从而给人民币找到最有利的背书。结论，这次大宗商品危机堪比2008，所以在国内胜过出海。

　　3、海运费将加提升。中国储备石油能力有限，大概7亿，所以大概率中国会租用邮轮，中国对中东的缺口，会销往欧洲，还是需要海运。海运价格一定上涨。

　　4、海运上涨后，全球供应链一定重组，本身因为地缘政治，未来区域供应链是大概率，中国与东盟的合作是主力，预计这会催生机会，当然，有些全球供应链的公司是风险。

　　5、全球性价格上涨是必然。船租贵了，货物贵了，过境费贵了，航线长了，安全成本贵了，保证金更高了，对银行资金占用也会更久。结构性通胀不能避免。

　　美联储可以印钱，但是印不出黄金和小麦，还有石油和煤炭，中国的超大购买力和生产力，会是人民币最大的支撑，也是人民币最好的支撑。大宗商品会上涨，黄金会上涨，中国的资本市场会是一个重点，因为人民币国际化需要有力的金融市场做背书。

　　目前，国外的投资风险远大于国内。国内的投资机会也是巨大的。

　　早评：注意三大风险。今天早上起来迟了，就简单点吧!

　　目前仍然有三大风险需要释放。

　　首先，是美股风险，现在依然看不到止跌的迹象。美股现在的风险要远远大于A股，会对全球股市有影响。

　　其次，大宗商品风险，货币进入收缩周期，大宗商品中期走弱是必然，只差一个变盘点，其中国际原油价格是关键。

　　第三，A股权重股补跌的风险，前期没跌够了，可能还得继续杀估值，杀指数。但是对于个股的杀伤力有限，因为一半左右的股票已经见底。

　　这三个对于盘面短期都会形成压制，所以仓位扩张不能太快。我将继续等待加仓的机会。