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　　【伟哥说事：生猪养殖和玉米板块如何?】

　　#猪肉#

　　本周全国生猪价格上涨;根据博亚和讯数据，本周生猪均价37.57元/kg，环比上升1.32%，本周仔猪均价121.42元/kg(15kg体重)。预计8月生猪价格整体高位震荡，三季度猪价涨价动力充足，仍处于历史上较高水平，南方雨季疫情扰动性强，洪水可能将周边埋葬的病死畜禽尸体冲走，其携带的病原微生物暴露于空气中，可能会导致病原微生物传播，引发疫病，其次关注北方四季度疫情情况。疫情扰动+龙头具有持续性超额回报，继续看好生猪养殖板块存在预期差。龙头具有持续性超额回报，目前行业周期红利阶段已然接近尾声，生猪价格的短期变化是板块的次要因素，从中长期视角，我们更要看优质企业的成长性以及获取超额盈利的确定性，在非瘟疫情常态化下，集团化优质养殖企业以其高效防疫、高效管理水平等形成高壁垒，从而占据高市占率，带来长期平均盈利水平的提高。

　　从供给端看玉米板块：

　　1)我国玉米种植面积和产量持续下滑，2017年首次出产需缺口达2344 万吨;

　　2)玉米进口实行配额制，短期难以通过进口弥补缺口;

　　3)玉米库存持续下降，目前库存消耗比也下降至七年最低水平39.93%;

　　4)草地贪夜蛾预计全国需要防治面积0.8-1亿亩次。

　　从需求端看玉米板块：

　　1)畜禽养殖饲料需求随生猪存栏回暖而逐步加大;

　　2)玉米行业深加工能力和量逐步提高。

　　风险提示：非洲猪瘟疫病控制等风险。

　　猪价短期加速见底，关注阶段性超跌反弹机会

　　行业推荐：

　　养殖：据搜猪网，9月24日，全国瘦肉型生猪出栏均价11.71元/公斤，环比上周下跌6.17%，同比下跌63.77%;自繁自养头均亏损609.91元/头，外购育肥亏损约1093.12元/头，上年同期盈利分别约2382.82元/头、840.6元/头(wind，博亚和讯)。根据统计局数据，当前生猪存栏、能繁母猪存栏均超过2017年末非瘟前水平，今年7、8月份开始能繁母猪存栏量出现环比下行，但考虑高效率母猪比例提升，行业整体生产能力仍处于上行阶段。8月生猪存栏环比增长1.1%，受前期母猪回升滞后影响新增仔猪数仍处于增长阶段。从大周期角度，未来1年内预计生猪供给仍将处于上升通道，猪价难以较好表现。近期猪价快速下跌，击穿行业成本线，建议关注后期猪价超跌反弹机会，但预计猪价反弹高度有限。近期超级低迷价格有望加速行业产能去化，我们一直强调“持续深度亏损“是行业产能出清的必要条件，当前猪价达到深度亏损的水位，完成产能去化需要的还是时间。行业冬天来临，底部博弈相对残酷，合理管理成本、出栏量、现金流成为首要因素。

　　考虑前期仔猪价格走势以及育肥周期，预计9月份以后部分上市公司将接近完成高价仔猪消化，行业整体成本线有望收敛趋近。预计未来几个季度猪价仍将处于寻底以及磨底阶段，行业整体“过冬“

　　投资建议：

　　建议关注后期猪价超跌反弹机会，但预计猪价反弹高度有限。

　　研报来源：广发 证券

　　研报名称：猪价短期加速见底，关注阶段性超跌反弹机会

　　分析师姓名：王乾★ 钱浩★ 郑颖欣

　　发布时间：2021-09-30

　　资深投资顾问：江凌峰 执业资格证书：(S0260614050013)

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　　2021年10月13日期货早评

　　玉米: 夜盘冲高 基差转负

　　周二夜盘玉米期货冲高，主力C2201暂报2564元/吨，较上日结算价涨1.06%。现货方面，北方港口价格稳定，锦州新粮集港报价2440-2460元/吨，日集港量4500吨，本周装船3艘;广东蛇口新粮散船2690-2710元，集装箱一级玉米报价2750-2770元/吨;黑龙江深加工主流收购2300-2400元/吨，吉林深加工主流收购2300-2400元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨，华北深加工玉米价格窄幅波动，山东部分汽运到货量389车，山东收购价2400-2700元/吨。总体来看，当前新粮处于上市期，后期上市量将增加，玉米季节性压力仍存，但前期降水过多，影响部分产区玉米晾晒及玉米质量，加之新季玉米成本较高，增加了农户惜售心理，此外，近期小麦偏强，玉米价格已经低于小麦，使得玉米存在一定支撑。盘面来看，期货先行触底反弹，市场关注新季产量下调及优质玉米或偏紧的预期，但目前盘面已经升水现货，短期或有反复。操作上，震荡思路。

　　生猪及鸡蛋:生猪高开低走 鸡蛋窄幅震荡

　　周二生猪期货高开低走，主力LH2201暂报15150，较上日结算价上涨接近1.75%。现货方面，今日各地猪价上涨为主，根据博亚和讯统计，全国均价在11.52元/公斤，上涨0.57元，其中基准地河南价格在11.2-11.3元，上涨0.65元。总体来看，目前猪价偏低，养殖端抗价心理较重，屠宰企业收猪有一定困难，此外，猪重下降明显，大肥猪接近出清，猪价或有一定反弹，但整体供应仍然较多，反弹空间预计有限。期货来看，目前主力升水现货幅度仍较高，做多安全边际有限。操作上，暂观望。

　　周二，鸡蛋期货上涨，主力jd2201交易区间4445-4500元，较上日结算价涨.63%。现货方面，今日全国鸡蛋价格多涨少稳，全国主产区鸡蛋均价为4.22元/斤，较昨日价格上涨0.08元/斤。货源供应稳定，需求跟进尚可，市场走货相对正常。从中长期来看，根据前期鸡苗补栏推算，四季度存栏以低位小幅回升为主，供应有小幅增加可能。对于C2201合约来说，目前处于季节性反弹的阶段，按历史规律看到10月中下旬反弹会进入尾声，但今年春节较早，1月交割接货对应节后淡季，不利于盘面走强。操作上，暂时观望。等待逢高做空机会。

　　油脂：USDA报告偏空 美豆油大幅下挫

　　周二CBOT豆油期货市场收盘大幅下跌，因为美国农业部的供需报告利空，马来西亚棕榈油期货走低。12月期约收低1.66美分，报收58.85美分/磅。受此影响，连豆油夜盘小幅下挫。

　　周二BMD毛棕榈油期货下跌，这也是连续第二日下跌，其中基准合约收低2%以上，因为棕榈油出口不振，外部市场下跌。12月毛棕榈油期约收低103令吉或2.05%，报4,852令吉/吨。受此影响，国内连棕油夜盘震荡收跌。

　　周二ICE加油菜籽期货市场大幅下跌，追随CBOT大豆及制成品市场的跌势，因为美国农业部发布的10月份供需报告利空。1月期约收低24.90加元，报收890.80加元/吨。夜盘菜油震荡收跌。USDA报告偏空使得国际油脂大幅下挫，内盘油脂或跟盘调整，市场高位波动或加大，有望回补下方跳空缺口，短线操作为宜。

　　豆类：产量超预期 美豆大幅下挫

　　周二CBOT大豆期货市场收盘下跌，创下自2020年12月份以来的最低水平，USDA报告偏空出台，产量高于预期，报告中预计今年美国大豆产量为44.48亿蒲式耳，大豆单产为51.5蒲式耳/英亩，高于9月份预测的43.74亿蒲和50.6蒲式耳/英亩，也高于分析师的预期。11月期约收低30美分(-2.4%)，报收1198.25美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘震荡下行，USDA报告数据显示全球大豆供给从紧张逐步走向平衡，美豆承压下行，连粕或跟盘走低疲软走势或将延续。短线偏空操作为宜。

　　苹果：优果率问题发酵 苹果封死涨停板

　　周二，苹果期货涨停，收7144元，涨6.01%。市场对于新季苹果优果率问题的担忧情绪持续发酵，就目前的情况来看，山东地区苹果上市量逐渐增加，仍以中等货源为主，优质好货上市极少。西北地区亦是如此，客商采购优质好货积极性比较高，好货价格偏高运行。当前洛川晚熟富士70#起步好货订货2.8-3.1元/斤，高于前期市场预期。优果率问题或使得苹果基本面发生变化，建议逢低试多。

　　以上建议仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎!

　　根据博亚和讯数据，周一主产区鸡蛋均价3.93元/斤，销区北京、上海稳定，产区山东、河北等部分地区出现回调，同时随着突破4元/斤出售冷库鸡蛋增多，不过价格低于鲜蛋货源，且终端高价抑制走货情况，南方销区压力增加，预计近期鸡蛋价格或止涨回调，短期降幅有限。

　　现货依旧处于季节性上涨阶段,市场在接受高价，掉价空间不大，8月看稳中震荡上涨。养殖户扭亏为盈，鸡苗补栏有所改善，淘鸡量减少同时8月新增开产有望增加。当前盘面价格有效，关注现货及存栏走势给出的变量，等待波动加大的机会。

　　上周伊始鸡蛋现货产销区大幅_上涨，期货跳空高开后回落调整，临近周末蛋价涨势放缓，盘面震荡偏强调整，周线期货普遍收跌。周末两天局部底部涨落不一，本周现货或继续高位调整，盘面预计将保持区间内震荡偏强，等待现货再次突破来拉动期价。策略上仍以多头思路为主，但各合约短期较难出现趋势性.上涨行情，震荡上行可能性更大，多单可考虑循环操作，注意仓位管理。

　　2021年3月25大盘收评，今天股指上下震荡，上午，得益于造纸板块，纺织板块，农业种植板块，但还是弱市行情，今天市场上的新闻还是挺多的，一天之内，“H&M”就在国内成了“人人喊打”的代名词，但这是H&M自己选择走上的路。其中包括对新疆维吾尔自治区少数民族强迫劳动和宗教歧视的指控。声明称，H&M集团将不与位于新疆的任何服装制造工厂合作，也不从该地区采购产品和原材料，随后，各电商天猫、淘宝、京东、拼多多、唯品会、苏宁易购等多家电商平台在第一时间紧急下架了H&M的店铺及商品，大众点评、小红书等平台搜索“H&M”关键词也无法显示搜索结果。薇娅团队也临时下架了当晚直播间中一些涉及到抵制新疆棉花的品牌。第二个新闻日前，和讯汽车从长城WEY方面获知，由于当前坦克300订单积压过多，近期将暂停接受该车型的销售订单。看来人们更喜欢强硬的，回过头来，大盘现在还应慎重对待，只能低吸，如果股指越错，新低机会也就会慢慢的到来，合理控制好自己的仓位。

　　【生猪期货首秀，为什么LH2111跌停而9月尚有余地?】#头条# #股票# #财经# #期货#

　　昨日生猪期货成功上市，LH2109合约收于26810元/吨，较基准价下跌了12.6%，LH2111合约收于24935元/吨，较基准价跌停，跌幅达16%，LH2201合约收于24140元/吨，较基准价下跌15.8%，几乎跌停。

　　虽然3个合约跌幅很深，但LH2109比LH2111明显要“慢”一些?为什么慢?我们认为可能的原因有以下几点：1、仔猪成本给予9月支撑。按6个月育肥计算，正常9月份出栏的生猪是来自今年3月份的仔猪，在今年冬季仔猪发病较往年严重的情况下，仔猪价格有明显企稳反弹，据博亚和讯数据，河南地区15KG仔猪价格1450元/头，对应出栏成本大约在2900元/头，折算价格大约在26.4元/公斤，考虑未来3个月仔猪价格的变化情况和合理的养殖利润，26000~27000元/吨是一个比较有参考意义的支撑位置，代表了大多数外购育肥养殖户的心理预期。2、11月合约是个“双杀”合约。LH2111直接跌停，我们认为是供给和需求两端双杀的结果，从供应来看，越往后的合约受到供应端的影响就越大，在之前的一系列报告中我们提到，能繁母猪的恢复是数量和质量的双重恢复，2020年11月能繁母猪环比增速3.8%，是一个非常高的数字，产能往后看会越走越扩，其次，11月份是季节性需求的转折期，通常会在中下旬会有腌腊需求的恢复，年内价格的较低点往往会在11月形成，供需两端的利空让2111合约跌停。

　　往后看，根据我们之前对于明年猪价的节奏和价格预测，我们认为再继续往下做空的风险是在逐步上升的，胜率的天平会逐渐倾斜，确定性慢慢消失，更多的博弈将会建立在新增的信息上，比如说进口冻肉出库后的新一轮市场预期、冬天南北方疫病的综合情况、未来上市率能否显著提升等。目前来看，我们会比之前更为乐观一些，因为这个冬天真的很冷，疫病有所抬头。推荐阅读：最新通知:生猪期货1月8日上市，上市挂牌价是多少?做一手生猪期货多少钱?_最新资讯_中信建投期货有限公司南昌营业部

　　2021年5月28日商品消息面实时推送

　　纸浆

　　山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者疲于报盘;纸浆期货主力合约跌停，期现商根据自身情况报盘。据闻市场部分含税参考价：南方松5900元/吨，银星6300-6350元/吨，部分加针6350-6400元/吨。下游纸厂谨慎观望市场走势，浆市成交略显清淡。浙沪地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者考虑自身成本，疲于报盘。

　　据闻市场部分含税参考价：南方松5900元/吨，银星6300-6350元/吨，部分加针6350-6400元/吨。下游纸厂谨慎观望市场走势，浆市成交略显清淡。短期纸浆供应面变化不大。供需边际短期变化不大，需关注需求落实情况，把握交易节奏。

　　马来西亚政府在周三的一份声明中表示，马来西亚对农业实施了更严格的行动限制(MCO)，将棕榈油压榨厂和精炼厂的劳动力限制在 60%，以遏制 Covid-19 的传播。种植业和商品部长 Mohd Khairuddin Aman Razali 在声明中说，更严格的行动限制政策将立即生效，如果不遵守，将对该企业采取法律行动。他说：“农业行业的所有部门，如棕榈油、橡胶、木材、可可、胡椒、洋麻和生物柴油行业，只允许以 60% 的工人运营。”

　　5月中储粮部分直属库公布2020年国产大豆收购公告，收购价格在2.875-2.9元/斤，国储收购价格基本与现货价格持平。目前本季大豆余粮有限，南方各产区余粮基本见底，关内地区农户手中余粮几无，贸易商手中货源也在同步消化。各持豆主体挺价甚至涨价意愿较强。国储方面有两家储备库停收，一定程度加重市场观望气氛。同时下游需求表现平淡，大型蛋白厂前期多有采购，目前中小企业按需入市，市场货源消化速度不快。且期货高位回调，部分农户有意锁利出货，一定程度加重市场担忧情绪。

　　东北地区基层潮粮见底且部分农户忙于春耕无暇卖粮，另外自然干粮也不急于出，前期出粮潮已结束，阶段性的流通减少继续提振市场，短期市场获得底部支撑。但是小麦玉米价差持续保持高位，随着新季小麦上市，饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，外加进口谷物持续到港，且价格优势明显，玉米市场份额被持续压缩，与此同时，玉米进口量同比大幅增长。

　　生猪

　　据博亚和讯监测，2021年5月27日全国外三元生猪均价为17.83元/kg，较昨日下跌0.36元/kg;仔猪均价为52.39元/kg，较昨日下跌1.21元/kg;白条肉均价23.16元/kg，较昨日下跌0.22元/kg。今日猪价跌幅再加大，猪价继续创新低，全国生猪均价破18元/kg。大猪出栏压力未消，紧接着集团产量释放压力来袭，猪价提前进入成本考验时期，短期仍将走弱。

　　纯碱

　　本周隆众的数据，受湖北双环因装置问题减量，江苏实联因设备检修停车，云南大为停车等因素影响，产量有所下降0.52至56.77万吨，纯碱整体开工率环比下降0.74%至80.49%，样本企业厂内库存持续去化，环比减少6.59至79.76万吨，降幅7.63% 。需求端，轻弱重强的格局并未改变，下游心态有所改善，近期询价意愿增加，对后市保持谨慎乐观态度，贸易商成交相对稳定，下月价格或稳中有涨。

　　玻璃

　　受期货盘面影响，市场情绪降温，出货速度放缓，库存转为累库。根据隆众资讯统计，本周全国样本企业总库存1405.70万重箱，环比上涨7.17%，同比下降78.76%，库存天数6.9天。现货市场整体上行，但各区域略存分歧。沙河市场交投有所降温且订单一般，下游接货谨慎，观望心态渐浓，市场成交重心下移。华南市场下游补货接近尾声，加上近日广东省限电间接影响，整体企业出货放缓，少数企业走货4-7成。其他区域价格坚挺，报价小幅上调。#期货每日交易策略#

　　【专家：四季度货币政策或进一步强化精准滴灌】财联社9月30日讯，近期央行货币政策委员会召开了今年第三季度例会，与第二季度例会相比，有多处表述出现变化。从第三季度例会的整体表述来看，多位接受采访的专家认为，四季度货币政策将延续注重效率、增强灵活性的基调，并将一步强化定向滴灌，流向制造业、中小微企业的信贷增速会明显提升。 (证券日报)

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　　现货锌锭库存优势已经见底，升水有不同程度下调。

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