香港放大招，中国金融中心格局生变……

　　文/刘晓博

中国金融中心的竞争，最近几天出现了一个重要的新变化：香港强势出手了！

人民币股票交易柜台。

　　10月3日，香港政府发布了一份新闻公报：财经事务及库务局局长感谢多家上市发行人，支持增设

政府正准备对有关法例进行修订，以期于年内向立法会提交条例草案。

　　这份新闻稿还透露：财经事务及库务局向立法会财经事务委员会简介有关豁免市场庄家就双币股票进行特定交易涉及的股票买卖印花税的立法建议，以提高人民币计价股票的流通量和价格效益，便利投资者进行交易。

具体包括：支持香港推出人民币股票交易柜台，研究在港股通增加人民币股票交易柜台，助力人民币国际化。

　　此前的9月2日，中国证监会副主席方星海在“2022年中国国际金融年度论坛”上表示，下一步证监会将会同有关部门和香港金融管理部门，推出三项扩大两地资本市场务实合作的新举措。

　　也就是说，香港交易所“增设人民币股票交易柜台”，已经获得了国家层面的支持，相关工作已经启动。

　　还有媒体进一步报道说，有近20家在香港上市的公司已经明确表态，愿意成为在香港发行人民币计价股票的试点。

　　他们分别是：

新世界发展(00017)、华润啤酒(000291)、

腾讯控股(00700)、香港交易所(00388)、

小米集团(01810、中国海洋石油(00883)、

中银香港(02388)、网易(09999)、

京东集团(09618、京东物流(02618)、

京东健康(06618)、联想控股(03396)、

联想集团(00992)、中国平安(02318)、

阿里巴巴(09988)、美团(03690)、

安踏体育(02020)、新鸿基地产(00016)。

不仅是资本市场的一件大事，还将带来中国金融中心布局的新变化，对一线城市的竞争将产生深远的影响。

　　香港准备增设“人民币股票交易柜台”，

　　今年9月22日，国家高端智库中国(深圳)综合开发研究院与英国智库Z/Yen集团联合发布“第32期全球金融中心指数报告(GFCI 32)”。

　　纽约和伦敦名列全球第一和第二大金融中心。新加坡上升1位，超过了香港，位居全球第三。

　　中国有香港、上海、北京、深圳等4个城市进入全球金融中心20强，香港排名全球第四，上海第六，北京第八，深圳第九。

关键原因是，北上港深都有证券交易所，而且汇聚的资金都超过了10万亿。

　　香港、上海、北京、深圳之所以成为中国四大金融中心，

　　中国还有一些城市，拥有金融要素市场。比如大连和郑州都有期货交易所，广州期货交易所也已经挂牌，但期货交易所对资金汇聚的带动作用非常有限。台北拥有证券交易所，但市场比较狭小，台北汇聚的资金总量也比较有限。

　　上图是内地主要城市截至8月末汇聚的资金总量(金融机构本外币存款余额)，这不仅是衡量一个城市综合实力、发展潜力的重要指标，也是判断一个城市是否是“金融中心”的核心指标。

　　表格没有包含港澳台的数据。我查了一下，截至8月末香港汇聚的资金总量为15.27万亿港元。由于近期人民币贬值，港元变得更值钱了，折合为人民币则为13.84万亿。澳门的资金总量大约1.2万亿左右，跟珠海差不多。至于台湾全省汇聚的资金总量大致跟深圳相当，台北的资金总量大约在深圳的三分之一左右。

如果按照资金总量来排名，北京第一，是唯一汇聚资金超过20万亿人民币的城市。

　　北京的最大优势是首都，是金融决策中心，是大金融企业总部汇聚的地方，比如四大行的总部都在北京。

　　近年来，国家不断提升北京的金融中心地位，先是把新三板总部设在北京，后来又设立了北京证券交易所。

　　上海是国内金融要素市场最全的城市，除了上海证券交易所之外，上海还拥有中国外汇交易中心、全国银行间同业拆借中心、中国金融期货交易所、上海期货交易所、上海黄金交易所等，全国碳排放交易中心也在上海。

金融要素市场高度集中，让上海金融中心的地位非常稳固，

　　汇聚资金达到了19万亿，接近于广深的总和，跟北京的差距已经从“1个杭州”大幅缩小到了“1个济南”。

香港汇聚资金13.84万亿人民币，跟上海的差距接近“1个成都”。但香港的优势是国际化程度高，资金来去自由，港币可以自由兑换

　　，所以上海金融中心的体量再大，也无法取代香港的特殊地位。

　　事实上，香港是中国经济和世界之间无可替代的“超级联络人”。外部世界对中国内地的投资，有接近60%是通过香港进行的;中国内地对海外的投资，也有60%左右是通过香港进行的。

　　香港还是人民币国际化的最大桥头堡，人民币离岸价就诞生在香港。

深圳汇聚资金突破了12万亿，虽然跟京沪差距很大，但相对其他城市优势明显，大约相当于“广州 天津”，未来5年有超越香港的可能。。

近年来，中国调整金融中心布局的态势比较明显。

　　第一，在深圳有创业板的情况下，在上海设立了科技板，并率先在上交所推行注册制改革;

　　第二，设立北京证券交易所;

　　第三，设立广州期货交易所;

　　第四，计划设立澳门证券交易所。

“研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场”。

　　其中第四点，很多人可能没有注意。但它写入了中共中央、国务院联合印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》，时间是2019年2月，具体表述是：

　　当时的背景是香港比较乱，“社会事件”尚未结束。

　　随后在2019年10月，广东省地方金融监督管理局的领导对媒体透露：澳门证券交易所的方案已上报中央。到了2020年11月，国家发改委表示将研究探索在横琴建设澳门证券交易所。(下图)

这意味着，澳门也将跻身中国金融中心的行列。而且澳门证券交易所有可能放在横琴，珠海也有份！

　　在这个消息的刺激下，横琴房价普遍突破了每平方米5万元，一些高档盘甚至超过了单价7万元!

以人民币计价结算的澳门证券交易所，跟香港即将推出的人民币股票交易柜台，又是什么关系？

　　那么：

　　如果香港先出手，未来还会有澳门证券交易所吗?

　　我个人看法是：香港能推出“人民币股票交易柜台”，就可以推出其他更多的人民币计价的证券。

　　事实上，香港交易所里的人民币计价证券从2012年就开始出现了，第一只是“嘉实ETF”。

到那时，还需要澳门证券交易所吗？

　　有了人民币计价的ETF，再有人民币计价的股票，将来还可以有人民币计价的债券。

　　澳门证券交易所，之所以计划了三年半，尚未看到实质性进展，主要原因是：澳门历史上就不是一个金融中心，缺少相关立法。如果建立澳门证券交易所，首先要立法，而且不是一个法律，而是需要建立一个体系，这就比较麻烦。

　　其次，澳门汇聚的资金总量不到香港的10分之一，跟珠海不相上下，大约是东莞的一半。澳门元汇率绑定的是港币，而不是美元。

　　在金融上，澳门历来是依附香港的，无论在金融机构和人才方面，都是如此。

当香港出手建立其人民币资本市场的时候，澳门证券交易所是否还需要设立，可能需要重新考虑了。

　　这个交易所放在香港，放在港交所里，显然效率更高。

　　在香港或者澳门设立人民币计价的证券市场，其主要目的是为了推进人民币的国际化。说白了，就是让境外人员、机构手里的人民币，有更多的用途，更多的投资渠道。只有这样，大家才愿意持有人民币。

　　上图是近日央行公布的，人民币国际化报告里的数据。可以看出，在人民币国际化方面，香港市场占有率高达48.6%，澳门市场份额只有3.9%。

所以，香港才是人民币最大的离岸中心，其次是新加坡，第三是伦敦，第四才是澳门。

最后总结一下：

　　近年来，为了推动经济转型、升级，把中国经济增长模式从“大基建 房地产 城镇化 间接融资”转换为“科技创新 实体经济 IPO注册制 直接融资”，国家不断拓宽金融跑道。

　　先后设立上海科创板、北京证券交易所、广州期货交易所，推动了注册制改革，以及港交所改革，并计划设立澳门证券交易所。

　　上海、香港、北京、上海、广州等城市的金融中心地位都得到了强化，澳门也看到了机会。

北、上、港可能是获利最丰厚的

　　但最终。北京收获了北京证券交易所，上海拿到了科创板，香港收获了中概股回归和人民币股票柜台等。

　　未来中国的金融中心格局将是这样的：

　　代表中国争夺全球金融话语权的金融中心：香港和上海;目前看香港主外，上海主内。上海也希望能参与全球金融中心的竞争，但需要较长的时间。

　　跟科技创新密切结合的金融中心：深圳和北京，这两个城市金融要素市场比较单一，但科技创新活力更强。

“科技创新 资本市场”，是中国未来最大的印钞机。

　　广州、杭州、成都、重庆、台北、天津、南京、苏州、郑州、大连、澳门等，都是区域性金融中心。

　　中国金融中心的格局——港、上、北、深，将更加稳固。这其实才是中国当今的四大一线城市，从综合实力排序来看则是北、上、港、深，也就是4个资金总量上的“10万亿之城”。