橡胶：需求短期边际修复下，成品累库不容忽视

观点小结

核心观点：偏空

　　整体来看，海南产出预期转好，下游需求短期受到疫情影响存在边际修复，但中长期来看成品库存累积较快或对开工有一定压制，终端配套需求同样受到影响，因此预计胶价偏弱运行。

海外产区：中性

　　预计未来两周泰国降雨增加，对胶水产出有一定影响，但是随着东北部逐渐开割，产量有释放的空间，需要关注原料价格走势。

国内产区：偏空

　　海南白粉病情况转好，预计5月初开始试割;云南产区降雨量预计增加，交割01利润尚可。

库存：偏多

　　社会库存去化良好，3L与老全乳库存维持去化。

配套需求：偏空

　　4月重卡销量大幅下滑，乘用车配套需求同样不太理想。

成品库存：偏空

　　企业轮胎成品库存继续增加。

供应：海南情况转好，

云南、泰国产区预计降雨增加

　　预计泰国未来两周降雨偏多，短期原料难以下跌

预计未来两周泰国降雨偏多。

　　根据路透数据，泰国东北部降雨量预计未来两周增加至10mm左右，南部降雨量预计在5月上旬达到20mm左右，对原料产出有一定影响。

原料价格下跌后企稳，预计短期内难以下跌。

　　前期由于东北部逐渐开割、天气情况良好以及利润较低，胶水与杯胶价格均有所下跌，近期来看杯胶与胶水价格均企稳，叠加未来降雨量以及利润的修复，预计短期内原料难以下跌。

　　数据来源：QinRex，路透，天风期货研究所

　　3月泰国出口至中国占比偏低，海外需求强劲

一季度泰国总出口量同比增加7%。

　　根据泰国海关数据显示，3月泰国出口天然及混合橡胶数量为124万吨，同比增加7.8%，而ANRPC给出的泰国产量同比减少1.1%，因此出口的增加或是前期推延的船期在今年一季度的释放。

海外需求偏强，3月出口中国数量占比偏低。

　　根据泰国海关数据显示，出口橡胶至中国占比仅为48%，处于今年来历史较低位置，而出口至海外数量继续创新高，说明海外需求仍然偏强。

　　数据来源：泰国海关，天风期货研究所

　　海外仍然可以给出溢价

海外仍然可以给出溢价。

　　根据泰国海关数据显示，3月海外出口量继续强劲的原因为出口至海外仍然存在溢价，因此国内弱于海外的局面仍然存在，或将导致出口至中国占比仍然偏低。

　　数据来源：泰国海关，天风期货研究所

　　马来西亚统计局的2月产量同比减少

马来西亚统计局数据显示2月橡胶产量同比减少40%。

　　根据马来西亚统计局数据，马来西亚2月橡胶产量为2.99万吨，同比减少40%，从天气情况来看，主要是由于马来西亚一季度降雨量较多所致;而3月的ANRPC报告显示同比去年略增，之后或许会进行下调修正。

　　数据来源：马来西亚统计局 路透 ANRPC 天风期货研究所

　　越南出口橡胶数量季节性环比减少

越南出口橡胶数量季节性环比减少。

　　根据越南海关数据显示，4月越南出口橡胶数量为85万吨，环比减少35%，主要是由于越南产量季节性减少的原因;从同比上来看，越南出口量仍然处于同比增长态势，因此说明越南仍然具有一定的增产潜力。

　　数据来源：越南海关，天风期货研究所

　　海南主产区白粉病好转，预计5月初可以开始试割

主产区白粉病好转，预计5月初开割。

　　根据隆众资讯，海南产区胶水产量整体偏少，主产区儋州、白沙、临高等区域白粉病情况好转，大部分地区预计五月上旬陆续开始试割。

　　数据来源：QinRex 路透 天风期货研究所

　　云南产区降雨量预计增加，交割01利润尚可

云南降雨量预计增加。

　　根据路透数据显示，云南降雨量将在未来两周有所增加，其中5月中旬西双版纳降雨量将达到15mm以上，对割胶产生影响。

交割01利润尚可。

　　根据由于节前盘面反弹，目前生产交割01利润情况尚可。

　　数据来源：QinRex 路透 天风期货研究所

库存：社会库存去化良好

　　深色胶库存继续加速去库

　　截至2021年4月29日，保税区内天然橡胶库存为7.75万吨，较上周减少0.3万吨，环比减少3.78%。

　　保税区外天然橡胶库存为28.49万吨，较上周减少1.6万吨，环比减少5.39%。

　　天然橡胶总库存为36.24万吨，较上周减少1.4万吨，环比减少3.72%。

　　数据来源：隆众 市场资料 天风期货研究所

　　3L与老全乳库存维持去化，浅色胶库存继续减少

　　截至2021年4月29日，本周上期所RU仓单数量为25.29万吨，较上周增加0.49万吨;交割库库存为26.36万吨，较上周增加0.14万吨。

　　本周NR仓单数量为9.63万吨，较上周减少0.03万吨;交割库库存为10.12万吨，较上周减少0.05万吨。

　　数据来源：上期所 市场资料 天风期货研究所

需求：短期关注疫情防控，

长期关注高库存

　　五一假期半钢检修同比增加，全钢同比减少

　　根据QinRex数据，截至2022年4月29日全钢胎开工率为54.99%，环比下滑4.1个百分点;半钢胎开工率为65.77%，环比下滑1.6个百分点。

　　根据资讯，五一假期间超过六成的工厂有停产计划，停产时长主要为3-5日，其中半钢胎样本企业检损量同比去年上涨20.49%，全钢胎样本企业检损量同比去年下滑21.20%，目前多数工厂陆续恢复开工。

　　数据来源：QinRex 卓创 隆众 天风期货研究所

　　轮胎库存继续增加，接近年内高位

　　根据QinRex数据，截至2022年4月29日中国全钢胎库存周转天数为45，半钢胎库存周转天数为44，较上周继续增长。

　　数据来源：QinRex，卓创，天风期货研究所

　　货运流量指数环比恢复，假期期间季节性下滑

货运流量指数环比恢复。

　　4月末整车货运流量指数逐渐环比修复至93.12，同比下滑7%，环比增加3.9%;整个4月份货运流量指数同比减少27%;五一期间流量指数季节性下滑。

上海货运流量指数仍然处于低位。

　　从数据上来看，上海疫情虽然得到有效控制，但是货运指数仍然处于低位运行。

　　数据来源：天风期货研究所

　　持续关注北京、上海等地疫情防控情况

　　数据来源：卫健委，天风期货研究所

　　4月重卡销量大幅下滑，配套需求雪上加霜

　　根据第一商用车网数据，4月份重卡销量为4.5万辆，环比下滑41%，比上年同期的19.3万辆下降77%，或受疫情影响。

　　数据来源：第一商用车网 天风期货研究所

　　4月乘用车配套需求同样不太理想

　　从乘联会数据来看，乘用车批发与零售销量均呈现同比减少趋势，而汽车库存预警指数继续环比增长，说明库存滞留资金/流通资金继续增加，终端需求偏弱。

　　数据来源：乘联会 天风期货研究所

价格：月底反弹上涨，基差走弱

　　RU-NR继续收窄

　　4月29日RU主力收盘价为12915元/吨，较上周下跌100元/吨，环比下跌0.77%。

　　NR主力收盘价为10955元/吨，较上周下跌5元/吨，环比下跌0.05%。

　　RU-NR继续收窄。

　　数据来源：Wind，上期所，天风期货研究所

　　浅色胶价格普遍下跌，浓乳小幅下跌，3L强于全乳

　　4月29日上海全乳胶价格为12550元/吨，相较上周下跌150元/吨，环比下跌1.18%。

　　泰国RSS3价格为15200元/吨，较上周下跌200元/吨，环比下跌1.3%。

　　越南3L价格为12550元/吨，较上周下跌100元/吨，环比下跌0.79%。

　　国产浓乳价格为12300元/吨，较上周下跌50元/吨，环比下跌0.4%。

　　数据来源：上期所，Wind，天风期货研究所

　　船货价格下调幅度较大，深色现货价格偏强

　　4月29日泰标STR20价格为1720美元/吨，相对上周下跌60美元/吨，环比下跌3.37%。

　　泰混人民币价格为12450元/吨，相较上周下跌200元/吨，下跌1.6%。

　　数据来源：上期所，Wind ，天风期货研究所

　　上周基差普遍走弱，现货价格普遍下跌

　　4月29日上海全乳胶-RU为-365元/吨，较上周下跌50元/吨。

　　泰标STR20-RU为-1533元/吨，较上周下跌15元/吨。

　　泰混-RU为-465元/吨，较上周下跌100元/吨。

　　泰标STR20-NR为427元/吨，较上周下跌110元/吨。

　　数据来源：上期所，Wind ，天风期货研究所

　　NR近月继续走强

　　4月29日NR近月不断走强，主要是由于现货价格较为坚挺，但是市场对未来需求淡季以及供应旺季不太乐观，因此呈现近月走势强于远月。

　　数据来源：上期所，Wind ，天风期货研究所

天然橡胶平衡表

　　天然橡胶月度平衡表

　　下调4月进口量。由于3月泰国出口量较少，因此下调4月份中国进口量5万吨至44.5万吨。

　　调整4月库存变动量。根据社会库存数据，下调库存变动量2万吨至-7.79万吨。

　　下调5、6月份消费量。受到公共卫生事件影响，下调5、6月份消费量3万吨。

　　数据来源：中国海关，ANRPC ，天风期货研究所

　　内容来源：天风期货研究所

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