关于金融的反思

　　关于金融，黄奇帆老师曾经说过广为人知的观点，就是金融有两个最基础的功能，就是是为有钱的做理财，为缺钱的做融资。

　　在融资方向，目前主流的一个是债权，一个是股权。债权还是以银行为代表的融资模式。据北大光华刘俏院长说。债权融资息差在2%，已有千年了。当然近十年非标信托也代表了影子银行。对应的市场是银行间债券市场。非标融资市场如融资租赁，保理融资等。另一端的股权融资，是中国的资本市场。从新三板，北交所，科创板，创业板到上交所，深交所。中国的多层次资本市场初见端倪。企业发行上市的方式。从核准制到注册制，从计划走向市场。在融资方向对应的是资产端。资产具有流动性，具有靠交易性。形成了风险定价和流动性溢价。

　　理财方向上，对应的是资金端。从最早的存款，国债，到股票，基金，通过一个专业化产品进入融市场，进入到资产领域，获得回报，这是一个投资者最朴素的需求。债权投资要做到还本付息;股权投资要获得企业的成长性和分红回报。

　　如果是债权投资的资金，没有进入到实体企业，泄入自我循环的资金池。中国话叫拆东墙补西墙，西方叫庞氏骗局。目近几年出现的P2P风险就是这么来的。故债权的资金，资金和资产要一一对应。这也是2018资管新规之后原则之一。股权投资，其实也不复杂。把钱投到好的企业，优质的企业，缺钱的好企业。由国内资本市场的制度设计的原因。有时造成资源的错配，比如新股发行中颇受诟病的超募，表面参与各方皆大欢喜。其实受伤的是整个资本市场的生态。比如对有利润要求的企业才能够上市。造成了中国一批优质的互联网公司。奔走海外，使中国投资者错失了中国的互联网红利;也错失了在成长期回报最高的投资阶段。