铝：锐减的出口和回落的外需

观点小结

核心观点：中性

　　国内部分电解铝产能出现亏损，短期内铝价或将震荡运行试探铝厂成本支撑。若亏损无法限制产量释放，则消费疲弱开工将导致供需格局继续呈现过剩，铝价仍将承压运行。

冶炼利润：偏多

　　上周国内电解铝利润达到56.53元/吨，环比回升。

现货升贴水：中性

　　A00铝升贴水：贴水10-0元/吨，环比上周走弱。

铝型材开工率：中性

　　铝型材企业周度开工率69.1%，环比持平。

铝板带开工率：中性

　　铝板带企业周度开工率81%，环比持平。

铝线缆开工率：中性

　　铝线缆企业周度开工率58%，环比持平。

国内库存：偏空

　　本周一国内电解铝库存较上周四增加0.3万吨至67.1万吨。

铝棒库存：偏空

　　本周一铝棒社会库存较上周四增加0.39万吨至9.93万吨。

进口利润：偏多

　　电解铝进口利润为-2176元/吨。

LME库存：偏多

　　上周LME铝库存下降1.98万吨至31.32万吨。

LME0-3升贴水：偏多

　　上周LME铝0-3升水为5美元/吨。

　　平衡&展望

上周总结：

　　上周国内外铝价止跌回升，国内电解铝行业平均利润回归盈利区间。短期而言，上周各类金属价格呈现反弹。一方面是由于前期对于海外需求衰退定价的超跌进行短暂修复，另一方面是基于欧美需求仍呈现韧性，叠加金属低库存与短期内难恢复的冶炼产能，铝价小幅回升。6月氧化铝出口至俄罗斯，进口自澳大利亚，原铝出口锐减标志着欧美需求回落。从国内基本面而言，仍有部分产能处于亏损区间，且本周铝锭及铝棒社会库存小幅累增，考虑到部分铝厂直发下游，部分下游企业原料库存仍需关注，市场整体的累库或许已在本周之前就已开始。短期而言，伴随铝价止跌回升，预计下游采购意愿环比减弱，加之订单情况仍显疲弱，预计后续累库情况将更为明显。

　　【AL】国内电解铝平衡表(万吨)

上周焦点：6月进出口数据一览

　　6月氧化铝进出口格局

　　上周西澳FOB氧化铝价格回落至332美元/吨，海运费持平55美元/吨。折合人民币到岸价格为3032.8元/吨，较国内氧化铝现货均价高65.8元/吨。

　　6月国内氧化铝进口量13.85万吨，出口18.92万吨，净出口达到5.07万吨，氧化铝维持今年连续第三个月净出口。进口主要来自澳大利亚，占比70%以上澳大利亚自从减少出口至俄罗斯的铝原料后，加大了对中国地区的出口。出口国几乎完全去往俄罗斯，占比97%以上，由于俄罗斯的铝原料难以弥补，后续仍需要中国出口而得以满足。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　6月原铝出口量锐减

　　上周，沪伦比值进一步下探，国内铝价超跌修复水平不及海外，内外比价进一步失衡，进口亏损扩大至2000元/吨附近，进一步遏制了近期的海外进口。

　　据海关数据，6月国内进口原铝达到0.66万吨，进口2.85万吨，扭转了上月净出口的局面。6月原铝出口大幅回落，主要来自于欧美地区出口量的缺失，仅去往土耳其、荷兰及美国地区的出口量环比下降5.74万吨。体现了欧美需求环比回落，预计7月将继续维持低出口局面。

　　数据来源：紫金天风期货风云

烧碱成本回落 氧化铝开工压力减弱

　　内外铝价止跌回升

　　上周铝价持续下跌，周内沪铝主力合约开于17330元/吨，周内高点18315元/吨，低点17270元/吨，收于17995元/吨，周涨幅4.11%。上周伦铝开于2336.5美元/吨，收于2461美元/吨，周涨幅5.06%。

　　LME铝0-3贴水转为升水5美元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　国内氧化铝价格持稳

　　上周国内氧化铝价格相较前一周基本持平，市场成交依然呈现北方较为清淡，南方相对热络的局面。目前北方部分氧化铝企业依然维持压产运行，但烧碱价格下行，氧化铝成本中枢下移，预计短期内氧化铝企业成本预计仍有下降空间，北方地区矿石供应缓解后复产压力并不大。南方地区供需格局较为平衡，6月国内氧化铝净出口5.07万吨。短期来看，仍需要出口来平衡国内氧化铝供需格局。

　　数据来源：紫金天风期货风云

铝厂利润超跌修复 原铝出口锐减

　　铝厂平均利润回归

　　上周伴随铝价止跌回升，电解铝行业平均盈亏由负转正，平均盈利为56.53元/吨。按照当前平均盈利，仍有30%左右电解铝产能处于亏损区间。短期来看，冶炼厂新增产能投产计划没有发生太大变化，同时氧化铝、能耗以及预焙阳极价格环比出现回落，意味着国内电解铝企业的成本支撑中枢将逐步下移，铝价下跌对于电解铝企业减产的效应将进一步减弱。短期而言，前期投复产的产能转化为产量，预计国内供需格局仍维持失衡。

　　数据来源：紫金天风期货风云

加工端难见起色 库存小幅累增

　　加工端开工率未有增长

　　上周，铝下游龙头加工企业开工率持平66.3%。

　　上周各个版块铝下游加工企业开工环比持平。

　　分版块而言：上周铝价止跌回升，下游加工企业采购意愿有所下降，加之前几周部分企业提前备库，透支了部分后续消费，导致下游采购量进一步回落。建筑型材订单依然较为低迷，但近期保交楼相关意见及政策仍在发酵，或许能支撑9-10月相关订单;工业型材订单情况环比增长;线缆订单仍处于淡季，近期特高压方面订单有所回落，开工未有增长;合金方面开工仍维持正常水平，订单增量有限。

　　数据来源：SMM,紫金天风期货

　　铝价回升 去库停滞

　　本周一电解铝社会库存相较上周四增加0.3万吨至67.1万吨。保税区库存下降500吨至4.1万吨。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　铝棒累库 加工费回落

　　本周一铝棒库存相较上周四增加0.39万吨至9.93万吨。铝棒出库量小幅反弹，但仍弱于去年同期。

　　上周铝价回升，持货商积极出货，仓库入库量增加，而下游采购意愿环比回落，出库量几乎持平上周。铝棒库存累增。铝棒加工费小幅回调。短期而言，铝棒供应增加局势难改，需求疲弱下，预计铝棒加工费承压运行。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　联系人：闫维君

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