李克强称不会为过高增长目标推超大规模刺激措施；欧央行2011年来首次加息｜每周金融评论（2022.7.18—2022.7.24）

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聚焦

01 李克强称不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施

　　据新华社报道，国务院总理李克强19日晚在人民大会堂出席世界经济论坛全球企业家视频特别对话会，发表致辞并同企业家代表互动交流。李克强在介绍中国经济形势时说，今年二季度，受新一轮疫情等超预期因素冲击，经济下行压力陡然加大，4月份主要指标深度下跌。我们果断应对、及时调控，把稳增长放在更加突出的位置，坚持不搞“大水漫灌”，推动原定政策靠前发力，推出和实施稳经济33条一揽子政策措施，5月份主要经济指标下滑势头放缓，6月份经济企稳回升，主要指标较快反弹、由负转正，城镇调查失业率明显下降，带动二季度经济实现正增长。我们也清醒认识到，经济恢复的基础还不牢固，稳住经济大盘仍需付出艰苦努力。

　　李克强强调，中国作为世界最大发展中国家，发展潜力巨大。我们将全面贯彻新发展理念，高效统筹疫情防控和经济社会发展，调动各方面积极性，坚持发展是解决中国一切问题的基础和关键，推动经济运行尽快回归正常轨道。经济运行在合理区间，主要支撑是就业稳物价稳。

《清华金融评论》观察

　　此次发言对外传递出的信号是，中国经济的韧性很强，发展潜力巨大，官方有信心和能力推动经济运行尽快回归正常轨道。尽管目前稳住经济大盘仍需付出艰苦努力，但将保持宏观政策连续性针对性，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。中国经济正处于企稳回升关键窗口，三季度至关重要。展望下半年，宏观经济政策的重点可能将是政策性开发性金融工具、专项债等，以及促消费政策的措施。此外，中国经济已深度融入世界，对外开放是中国的基本国策，中国将深化高水平对外开放。(观察员/孙世选)

重大

会议

01 欧洲央行加息50个基点，为2011年首次加息

　　欧洲中央银行21日召开货币政策会议,决定将欧元区三大关键利率上调50个基点,以确保欧元区中期通胀率低于2%的目标。这是欧洲央行自2011年以来首次加息，加息幅度高于市场预期。

《清华金融评论》观察

　　通胀接近失控，欧洲央行迎来“里程碑式”加息，上次加息还要追溯到2011年，当时的两次加息正值欧元区债务危机前夕。欧洲央行本次加息，一举推动欧洲告别“负利率”时代。而本次加息幅度超出市场预期，欧洲央行曾在6月会议的前瞻指引中表示，7月只会加息25个基点。看来是形势比人强，高通胀之下，一直以来“态度温和”的欧洲央行也不得不开始“激进”加息。(观察员/王茅)

重大

政策

01 科创板进入做市商时代 券商业务有望发生重大变化

　　7月15日，上交所发布了科创板股票做市交易业务规则及配套业务指南，分别为《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》。两项规则落地后，券商可以递交做市申请并进行一系列业务考核和技术测试。这意味着科创板做市制度正式进入实施阶段。做市商交易可以提高市场流动性，提高市场稳定性，提高定价合理性。做市业务也有望为券商业务带来重大变化，带来增量收入。

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　　做市交易是指做市商与公众投资者之间的交易，由做市商报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市交易可以维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商交易可以提高市场流动性，提高市场稳定性，提高定价合理性。本次《实施细则》与此前的《征求意见稿》相比，最大的不同是将分类为“高”的科创板股票做市最大买卖价差从“1%”调高至“1.5%”。买卖价差是做市商向买卖双方同时报价的最大价格差异，也是做市商进行做市交易的主要收益来源。相比于海外交易所和新三板，科创板对价差的划分更为细致，但科创板允许的价差范围低于新三板、纳斯达克和伦敦证券交易所的5%，一定程度上降低了做市交易对股价带来的波动性。(观察员/秦婷)

重大

事件

01 银保监会回应中小银行等问题

　　国务院新闻办公室7月21日举行新闻发布会，介绍2022年上半年银行业保险业运行发展情况。银保监会新闻发言人、法规部主任綦相在会上表示，总体来看，我国中小银行运行平稳，风险可控。针对个别机构暴露出来的风险问题，银保监会将坚持为民监管，稳妥有序推进中小银行风险处置，切实保障人民群众的金融财产安全，做到让人民满意，让社会放心。

　　綦相介绍，今年以来，银保监会牢牢把握稳中求进工作总基调，扎实推进中小银行改革化险，主要开展了以下几个方面的工作：一是健全公司治理。二是推动深化改革。三是稳步推进风险处置。四是多渠道补充资本。

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　　目前，我国中小银行总资产96万亿元，占银行业总资产29%。中小银行是我国银行体系的重要组成部分，更是服务基层、小微、社区和推进乡村振兴的重要力量，中小银行为支持国民经济高质量发展作出了积极贡献。近年来，因为种种历史原因，我国银行业发展面临的内外部环境复杂多变，中小银行也积累了一些风险，受到了社会广泛关注。目前我国中小银行总体运行平稳，风险可控。关于村镇银行的问题。河南、安徽5家村镇银行事件爆发以后，银保监会多次公开表示，要严格依法依规，以事实为依据，以法律为准绳进行处理。银保监会明确，凡依法合规办理的业务均受到国家法律的保护。目前，相关工作正在稳步推进过程中。(观察员/孙世选)

02 中证1000股指期货和期权正式挂牌交易

　　近日，证监会批准了中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。此前，中国金融期货交易所已经上市3个股指期货产品和1个股指期权产品，分别为沪深300股指期货、中证500股指期货和上证50股指期货，以及沪深300股指期权。中证1000股指期货和期权合约标的是中证指数有限公司编制和发布的中证1000指数。中证1000指数由A股中市值排名在沪深300、中证500指数成份股之后的1000只股票组成，是宽基跨市场指数，与沪深300和中证500等指数形成互补。

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　　近年我国金融衍生品市场发展快速，但是产品结构性上还存在不完善的问题。中证1000股指期货和期权的推出，弥补了股市之前对中型股票的风险管理工具不足的短板，将满足机构投资者对于中型股票和成长股的风险对冲和投资组合的需求。中证1000指数成份股与已上市股指期货品种的标的指数沪深300指数、上证50指数、中证500指数的成份股不重叠。上市中证1000股指期货和期权，将有助于形成覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理产品体系，是全面深化资本市场改革的一项重要举措，有助于进一步满足投资者的避险需求，健全和完善股票市场稳定机制，助力资本市场平稳健康发展。回顾已经上市的三大股指期货及期权的情况，可以看到，新的股指期货或期权规划上市后，以此指数为标的的ETF基金份额和规模均有明显增加。预计中证1000股指期货和期权上市后，相应的ETF规模将显著提升。(观察员/秦婷)

03 扩大跨国公司本外币一体化资金池试点 支持总部经济发展

　　据中国人民银行官网7月22日报道，近年来人民银行、国家外汇管理局积极支持建设更高水平开放型经济新体制，不断便利跨国公司跨境资金运用。2021年3月，中国人民银行、国家外汇管理局在北京、深圳开展首批跨国公司本外币一体化资金池业务试点。试点以来，跨境资金集中运营业务办理规模合计近500亿美元，显著提升了跨国公司本外币跨境资金统筹使用效率，有效降低了企业汇兑风险及财务成本。

　　为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，强化总部经济发展政策支持，日前，人民银行、国家外汇管理局决定，在上海、广东、陕西、北京、浙江、深圳、青岛、宁波等地开展第二批跨国公司本外币一体化资金池试点，进一步优化管理政策，便利跨国公司企业跨境资金统筹使用。此次试点政策内容主要包括：一是增加试点地区和企业数量;二是允许跨国公司在境内办理境外成员企业本外币集中收付业务;三是进一步便利跨国公司以人民币开展跨境收支业务。

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　　对于跨国企业而言，汇率风险是经营过程中面临的一大风险，处理不好的话，会导致以母国货币计算的利润出现下降，财务成本上升，甚至可能会出现亏损。人民银行与国家外汇管理局2021年3月在北京、深圳开展了首批跨国公司本外币一体化资金池业务试点，在较大程度上化解了跨国公司的企业汇兑风险、降低了财务成本。为跨国公司提供更优质的服务，解决他们的后顾之忧，对我国经济的持续对外开放、涉外经济的平稳健康良性发展，都有着积极的促进作用。(观察员/王茅)

重要

数字

01 公募基金二季度增持887只A股 医药生物等五大行业获青睐

　　东方财富Choice数据显示，截至7月22日收盘，A股有2147只个股今年二季度末获公募基金持有。从增持股角度看，公募基金在二季度总计增持了887只个股，占公募基金所持全部股票总数的41.31%。

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　　公募基金在对增持股的选择上，对基本面要求极为苛刻，非常注重公司的行业地位，因此，能获得公募基金增持的公司往往在行业中具有带头作用，核心竞争力突出。在所属行业方面，获公募基金增持的887家公司涉及31类申万一级行业，医药生物、电力设备、基础化工、电子、机械设备等五大行业获公募基金增持公司家数排名居前，合计达到401家，占比超四成，成为公募基金重点增持的对象。公募基金增持股集中在成长类风格股票，同时公募基金对新能源车产业链与消费类行业持股也有所增加，这说明机构对这类个股后期走势比较乐观，后续有可能吸引大量投资者买入。(观察员/秦婷)

　　本文编辑：王茅