中证1000股指期货首日运行呈现四大特征 机构看好成份股长期配置价值

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　　本报记者 王宁

　　7月22日，作为进一步满足多样化风险管理需求的中证1000股指期货(IM)和期权正式上市，首日运行整体平稳，呈现出交投活跃、相关合约持续贴水、期现套利空间较小、套保需求表现强烈等四大特征，基本符合市场预期。

　　多位机构人士向《证券日报》记者表示，中证1000股指期货和期权的推出，对更好地服务资本市场发展需求起到重要补充作用。预计短期相关合约将维持结构性震荡行情，中长期可谨慎看多。基于对中证1000成份股的流动性和估值表现，仍具备较好的长期配置价值。

四合约上市首日贴水报收

　　中证1000股指期货四个合约上市首日全部收阴。其中，主力合约虽然跌幅较小，但呈现明显贴水状态。此外，下月合约、下季合约和隔季合约也呈现不同程度下跌。整体来看，中证1000股指期货首日运行整体处于贴水状态。

　　中粮期货机构服务部研究总监黄少艺向《证券日报》记者表示，中证1000股指期货主力合约盘终贴水78点，年化贴水率达到13.88%。远月合约由于容纳了更多的空头套保力量，贴水幅度更加明显，当季2212合约年化贴水率高达16.79%。由于短期空头套保需求比较强烈，预计期现指数基差将长期处于深度贴水状态，贴水幅度将高于中证500股指期货。

　　在黄少艺看来，中证1000股指期货的四个合约除了上市首日呈现贴水运行状态外，还呈现出另外三个明显特征。

　　一是整体表现较为活跃。上市首日，中证1000股指期货四个合约成交量合计为36487手，累计成交额达504.91亿元，总持仓量30326手，成交持仓比(由成交量除以持仓量所得)均超过100%，远超沪深300股指期货(IF)、上证50股指期货(IH)、中证500股指期货(IC)的成交持仓比，其活跃度明显超越其他品种，说明投资者参与热情相对较高。

　　二是多头力量稍显不足，套利空间较小。从过往几年各大指数间套利盈利曲线来看，中证1000股指期货四个合约的分化程度明显小于2015年之前的期指合约，说明定价趋于合理。鉴于目前中国经济面基本平稳，预计中证1000股指期货与沪深300股指期货之间的指数套利机会比较有限，中证1000股指期货出现升水的动力不足。

　　三是空头对冲需求强烈。中证1000股指期货的成份股以小盘股为主，更易获取超额收益。截至目前，中证1000指数增强基金获取超额收益的能力明显超越中证500指数和沪深300指数基金。中证1000股指期货上市后，将会吸引更多增量资金参与进来，未来发展空间会更大。

　　在多位分析人士看来，中证1000股指期货各合约在上市首日普遍呈现贴水状态，一方面反映出当前期现价差空间较小，套利机会并不突出;另一方面会影响股指期权的波动率，导致认沽期权波动率价差收窄。

　　金信期货股指期货研究员王志萍告诉《证券日报》记者，上市首日，中证1000股指期货整体呈现高开低走态势，所对应的股指期权看涨期权收盘价均较挂牌价有所下跌，行权价格越高的品种跌幅越大;看跌期权收盘价均较挂牌价上涨，虽然全天成交较为活跃，但中证1000股指期权的隐含波动率比沪深300股指期权有所溢价。从波动率价差来看，中证1000股指期权的认购期权与认沽期权的波动率价差也不大。

进一步完善金融产品体系

　　虽然在上市首日中证1000股指期货和期权呈现出的投资机会并不突出，但分析人士普遍认为，其成份股标的具备较高的配置价值，这是基于流动性和估值来判断的，这些公司的盈利增速明显好于其他标的。

　　中金所表示，中证1000股指期货和期权上市后，将进一步完善金融期货与期权产品体系，逐步形成覆盖大、中、小盘股的风险管理产品序列，满足市场更加多样化风险管理的需求，吸引更多资金进入资本市场，更好地服务实体经济高质量发展。

　　黄少艺认为，从盈利增速方面来看，中证1000指数成份股当前利润增速远高于其他指数成份股，收益率不确定提升了其对冲风险的需求，为市场增加了套利机会。

　　对于目前影响中证1000股指期货走势的因素，王志萍认为，短期影响因素有两个：一是海外流动性收紧预期持续压制国内风险偏好;二是A股市场目前进入业绩预告窗口期，市场情绪波动较大，预计短期股指将延续结构性震荡行情。中长期影响因素也有两个：一是全球经济衰退预期;二是三季度中国经济基本面边际改善，“稳增长”政策持续发力，预计中长期股指走势可谨慎看多。

中证1000指数配置价值凸显

4只主题ETF同日发行

　　本报记者 昌校宇

　　7月22日，易方达、汇添富、广发、富国等基金公司旗下共有4只中证1000ETF启动发行。其中，富国基金当日发布公告称，富国中证1000ETF提前结束募集。据悉，募资规模上限为80亿元。

　　“此次发行中证1000ETF基金，是汇添富基金基于市场行情与估值以及未来中国经济转型升级趋势，做出的重要战略性产品布局。”汇添富基金相关人士对《证券日报》记者表示，过去几年，公募金投资A股的风格整体偏向大中盘股，中证1000指数在当前市场上具有一定的稀缺性，结合其估值情况，当前或是布局良机。

　　广发中证1000ETF指数拟任基金经理罗国庆分析称，中证1000指数囊括我国成长性突出的一批小市值公司，是中国经济发展活力的典型代表，从中长期来看，或具备较好的配置价值。

　　“自2021年以来，中证1000指数备受市场关注，其成份股的成交额及换手率均呈上升态势，机构配置中证1000指数成份股的比例也在逐步提升。”易方达中证1000指数ETF拟任基金经理刘树荣认为，中证1000股指期货及期权推出后，不仅丰富了投资者的投资策略，也将提升中证1000ETF的投资价值。

　　“中证1000ETF品种的诞生是出于市场所需。”上海证券基金评价研究中心高级分析师高云鹏在接受《证券日报》记者采访时分析称，首先，从市值属性来看，中证1000ETF是对现有投资工具的很好补充。当前上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF对应的分别是超大盘股、大盘股和中盘股，中证1000ETF推出后，投资者可以更方便地投资小盘风格市场。其次，中证1000ETF为市场中性产品开辟了一片新天地，当前市场中性产品主要分布于中证500和沪深300，中证1000ETF推出后，市场中性产品又多了一块可投资的领域。第三，过去几年，小盘风格ETF整体表现较好，中证1000指数中黑马频出，提升了市场对中证1000ETF的关注度。

　　认购费、管理费等各项费率也是投资者关注的重点。其中，汇添富中证1000ETF基金综合年化费率为0.2%。据汇添富基金相关人士介绍，“为与广大投资者分享投资机会，鼓励投资者长期持有，公司对该基金的费率水平进行了严格控制。”此外，易方达、广发、富国等基金公司旗下的中证1000ETF包括管理费、托管费在内的综合费率均为0.6%。

　　值得注意的是，前述4只ETF产品的发行并非中证1000ETF的首次发行。早在2016年，南方基金就曾提前布局中证1000ETF产品;此外，华泰柏瑞基金和华夏基金也于2021年陆续推出中证1000ETF产品。

　　近期，华夏中证1000ETF、华泰柏瑞中证1000ETF、南方中证1000ETF等产品交投明显活跃。高云鹏认为，主要是因中证1000股指期货和期权于7月22日上市，很多资金选择提前进入已发行的3只中证1000ETF所致。其中，华夏中证1000ETF的规模一周激增近5倍。

　　谈及中证1000指数的投资机会，南方中证1000ETF基金经理崔蕾向《证券日报》记者表示，短期来看，本次同时新发多只中证1000ETF，建仓节奏比较一致。由于中证1000是小盘指数，其成份股的流动性较大盘股稍弱，ETF集中建仓或对指数产生一定影响，预计短期或有事件型交易机会。从中长期来看，随着衍生品交易活跃度逐渐提高，将进一步盘活中证1000指数的定价效率，有利于中小市值企业进行直接融资，为上市公司长远发展形成新的动力。因此，中证1000指数的中长线配置机会也将进一步凸显。

　　图片|站酷海洛 包图网 制作 | 刘睿智

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