光大期货「生猪」：猪价继续下行 期价窄幅波动

　　期货：上周猪价震荡盘整，自10月中旬开始生猪11月合约持续走弱，11月合约贴水现货1000元/吨，贴水交割成为常态。生猪期货市场受到现货下跌拖累，1月合约跟随11月期价联动下行，猪价区间整体下移。 目前大连生猪加权合约总持仓8.6万手，较10月末的8万手增加0.6万手，较7月初10.7万手和3月中旬的12.5万手的持仓规模均有明显的下降。

　　现货：需求尚未启动，猪价偏弱运行

　　1、南方地区腌腊零星启动，但从市场总体表现来看，目前终端需求并未完全启动。上周猪价震荡，周初反弹，下半周回落。11月18日，全国生猪均价24.1元/公斤，较上周跌0.1元/斤;河南地区生猪均价24.4元/公斤，较上周涨0.05元/公斤。

　　2、随着猪价逐渐走弱，养殖端对后市猪价并不乐观，补栏积极性下降，且市场成交量不大。从目前基本面表现来看，仔猪价格存在进一步回调的可能。

　　3、上周养殖户出栏积极性较前期有所增加，生猪周度交易均重环比下降下降。但考虑到年底市场多偏好大体重肥猪，生猪周度交易均重或将延续高位震荡。

　　4、猪价弱势震荡，饲料成本持续增加，养殖利润延续回落。从目前养殖面情况来看，未来随着猪价的回落，养殖利润或将跟随继续减少。

　　5、猪价回落后，屠宰企业收购积极性有所增加，但由于终端需求仍未见明显好转，开机率较前期有所增加，但增幅不大。

　　策略：上周生猪期货价格继续跟随现货波动，市场普遍预期11月出栏量将对猪价形成压力，猪价偏弱震荡概率大。生猪1月合约期价上周围绕21500元密集成交区波动，考虑到春节后猪价面临下行的压力，生猪1月合约贴水现货的表现也印证了市场这一预期。春节前继续关注生猪市场腌腊需求对猪价的支撑，1月猪价22000成为近期的压力区间。养殖企业根据自身养殖成本进行相应套期保值操作。关注终端需求以及出栏量变化对猪价的影响。