「宁证期货」生猪专题报告：短期价格走势偏强震荡

摘要：

供应：

　　出栏压力减轻，规模场出栏节奏温和，散户在成本线水平抗价强烈。

需求：

　　需求维持稳定，气温升高，南方肥猪消费冷淡，生猪需求受到支撑。

疫情：

　　全国疫情得到有效控制，利好猪肉消费需求。

行情展望：

　　下周猪价偏强态势下窄幅波动，重心略升。5月规模场出栏缩量，政策仍不间断收储，养殖端整体保持乐观挺价心态。但下游需求偏淡，对猪价继续上行消化不畅，收储结束后市场或有短暂松动，但很快仍会止跌回升，整体维持偏强走势。

1.本周生猪行情回顾

　　本周生猪行情回顾本周生猪出栏均价为14.89元/公斤，较上周上涨0.03元/公斤，环比上涨0.20%，同比下跌21.67%。本周猪价跌宕起伏，价格重心仍有上移。前期猪价持续下行，主要是五一假期后需求表现支撑不足，屠企订单缩减而前期圈存有量，采购压价心态偏强，猪价下行调整。但随后受广东省生猪禁调政策严查影响，外地猪源调入限制较大，当地市场生猪流通量缩减、短期供应紧缺;且规模企业减量抬价，养户随市惜售推涨，不过从近两日来看，终端表现难以匹配，屠企宰量提升不足，部分地区猪价已有回调。现阶段市场供需博弈、价格窄幅震荡，供应端惜售推涨、而需求疲软采购压价。今日猪价小跌趋稳，养殖场出栏量缩减，且收储工作持续进行，短期价格走势偏强震荡、后市趋稳盘整。

　　截至周五生猪期货主力合约LH2209开盘价19355元，收盘价19720元，涨385元，涨幅1.99%，最高价19795元，最低价19215元，结算价19350元，总成交量27789手，增6685手，持仓57985手，增2042手。

　　图1：生猪期现行情

2.供给端--去产能持续进行

2.1能繁母猪存栏情况分析

　　据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月能繁母猪存栏量为454.59万头，环比减少0.97%，同比减少12.34%。4月能繁母猪去化继续放缓，其中规模场存栏量变化有限，保持正常补栏、淘汰节奏，而小散淘汰量仍较多。

　　图2：能繁母猪存栏及环比

2.2外三元生猪出栏均重小幅下降

　　本周全国外三元生猪出栏均重为122.25公斤，较上周增加0.63公斤，环比增加0.52%，同比下降7.70%。随着天气逐步转热，肥标价差持续收窄，除南方部分省份外，北方多地已然倒挂，且在周初猪价持续上涨行情提振下，散户大体重猪出栏较多，加之规模场普遍有控量增重操作，故本周生猪出栏均重继续增加。下周行情上行预期仍较强烈，而规模场增重计划持续，预计下周生猪出栏均重或继续小增。

　　图3：全国外三元生猪出栏均重(头/公斤)

3.需求端--终端需求疲软、弱势运行

3.1屠宰企业开工率分析

　　本周屠宰开工率24.42%，较上周下降0.01个百分点，同比上涨4.19个百分点。五一后终端需求弱势运行，偶有备货但整体提升力度有限，加之猪价阶段性高点，屠企暂停主动入库，多以鲜销为主，难以支撑屠企开工明显上涨，故周内屠企开工维持窄幅震荡，整体波动幅度不大。

　　图4：全国重点屠宰企业开工率(%)

3.2冻品库容率分析

　　本周国内重点屠宰企业冻品库容率22.71%，较上周下降0.08个百分点，周初市场走货尚可，屠企保证高鲜同时，部分企业有冻转鲜操作，支撑冻品走货速度加快，周后期猪价、肉价双高位，终端鲜品走货受阻，同时冻品出货速度有所减缓，且仍有部分被动入库现象。

　　图5：重点屠宰企业冻品库容率(%)

4.饲料端行情分析

4.1豆粕行情分析

　　近期美国玉米播种延误存在部分面积转种大豆的可能，本年度美豆产量大幅攀升的概率较大。国内方面，伴随进口大豆到港量回升以及大豆抛储持续进行，豆粕供应得到缓解，豆粕现货价格整体偏弱，油厂压榨利润转差，对豆粕的降价动力减弱。

　　图6：沿海区域豆粕主流出厂价(元/吨)

4.2玉米市场震荡偏强

　　本周玉米价格稳中偏强运行。东北地区玉米价格止涨趋稳，部分地区报价高点小幅回调5-10元/吨。地区内大型粮贸集团开始出粮，加强部分贸易商逢高出货意向，少量贸易商开始顺价出货，大部分贸易商等待7-8月机会，继续持粮等价。地区深加工和港口库存有所提升，受原料利润欠佳和南北港口价格倒挂限制，收购积极性亦有所下降。市场购销大致持衡，玉米价格僵持调整。

　　图7：全国玉米均价走势(元/吨)

5.成本利润分析

　　本周自繁自养周均亏损236.78元/头。外购仔猪在当前猪价下亏损33.11元/头。周内饲料原料玉米稳中偏强，豆粕价格小幅走低，猪价震荡调整，自繁自养周均亏损变化不大;而外购仔猪受仔猪价格上涨影响，亏损小幅增加。

　　图8：自繁自养利润(元/头)

　　图9：外购仔猪利润(元/头)

6.行情展望

　　从供应端来看，规模场5月出栏计划量缩减，养殖端散户出栏压力也不大，对后期向好信心增强，在成本线附近继续坚守抗价。但北方一些地区标肥倒挂，养殖端过度压栏风险较大，部分仍会逢高点灵活出猪。政策收储不间断进行，中远期支撑养殖端心态。从需求端来看，新冠疫情防控已经缓和，利于猪肉消费改善，但因淡季需求增量空间有限，南方肥猪需求季节性减淡，多转向标猪消费。五一节后，白条价格先涨后跌，对猪价消化吃力，屠宰短期减量压价意向增强。综合来看，预计下周猪价偏强态势下窄幅波动，重心略升。5月规模场出栏缩量，政策仍不间断收储，养殖端整体保持乐观挺价心态。但下游需求偏淡，对猪价继续上行消化不畅，收储结束后市场或有短暂松动，但很快仍会止跌回升，整体维持偏强走势。

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