光大期货「生猪」：猪价弱势延续 期价区间下移

　　期货：上周猪价继续下行，生猪11月合约持续走弱，11月合约贴水现货1000元/吨，贴水交割成为常态。生猪期货市场受到现货下跌拖累，1月合约跟随11月期价联动下行，猪价区间整体下移。 大连生猪加权合约总持仓8.6万手，较10月末的8万手增加0.6万手，较7月初10.7万手和3月中旬的12.5万手的持仓规模均有明显的下降。

　　现货：需求提振有限，猪价继续下行

　　1、短期终端需求并未出现明显增加，需求对于猪价的提振作用不明显。与此同时，市场生猪供给较为充裕。上周生猪现货价格延续走弱。11月11日，全国生猪均价24元/公斤，较上周跌2.08元/斤;河南地区生猪均价24.35元/公斤，较上周跌1.8元/公斤。

　　2、猪价延续回调，养殖端挺价意愿有所转强，临近周末，猪价有所企稳。养殖挺价、终端需求不佳，市场成交量不高。

　　3、养殖户心态并未发生较大改变，且年底市场多偏好大体重肥猪，生猪周度交易均重仍延续此前上涨趋势。

　　4、从目前养殖利润来看，养殖端养殖利润仍较为可观，后期随着猪价的回调，养殖利润或将跟随继续回落。

　　5、随着猪价持续回落，猪粮比有所回落，但仍高于9：1合理区间上限。

　　6、猪价回落后，屠宰企业开机率较前期有所增加，屠宰利润逐渐增加。

　　策略：短期来看，期货价格跟随现货价格走势，市场普遍预期11月出栏量将对猪价形成压力，猪价偏弱震荡概率大。生猪1月合约期价上周围绕21500元密集成交区波动，考虑到春节后猪价面临下行的压力，生猪1月合约贴水现货的表现也印证了市场这一预期。养殖企业根据自身养殖成本进行相应套期保值操作。关注终端需求以及出栏量变化对猪价的影响。