光大期货「锡」：市场情绪的短期回暖 推升锡价反弹

　　1. 供应：锡价持续走低，但目前尚未看到炼厂减产。截止上周五，国内锡矿加工费主流成交价还在18000~19000元/金属吨，炼厂生产尚有利润。进口锡锭继续冲击现货市场，短期国内整体供应较为充足。

　　2. 需求：上周锡价探低回升，但下游目前采购多以刚需为主，主因锡价连续走低打击下游采购信心，进入本周，若锡价有所企稳，下游备货或有所恢复。加工材及终端需求目前尚未看到好转的迹象。

　　3. 库存：上期所库存周环比减少150吨至2202吨，同比减少20%;LME周环比持平4450吨，同比增加376%。

　　4. 观点：国内月差结构较为平稳，主要原因或许在冶炼厂出货持续挺价，加之目前的绝对库存还处于近5年低位。但另一方面，月差扩大不顺畅的根本也在于供应充足，需求较为疲软，预期较差，导致资金介入的意愿较低，后续预计结构很难走出较强的Back，后续关注临近交割前，市场交割货源的量级情况。