广发期货：10月25日农产品日评

　　[农产品]

　　豆粕：现货价格仍偏强

　　现货方面，昨日全国油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在5290-5680元/吨，广东5680元/吨跌20元/吨，江苏5390元/吨跌20元/吨，山东5350元/吨涨30，天津5290元/吨跌10元/吨。

　　美国农业部盘后公布的作物生长报告显示，截至10月23日当周，美国大豆收割率为80%，市场预期为77%，前一周为63%，去年同期为71%，五年均值为67%。

　　咨询机构AgRural周一公布的一项调查显示，巴西2022123年度大豆播种已完成预估面积的34%，之前一周为24%，上年同期为38%。该机构表示，由于雨水过多、持续阴天和低温，帕拉纳州的播种丧失动力，同时也面临着作物生长放缓的问题。

　　马托格罗索农业经济研究所〈IMNE)周五报告，该州2022/23年度大豆种植进度达到66.94%，比一周前高出25.59个百分点。虽然播种进度大幅提高，但是仍然低于去年同期的68.75%。历史同期均值是42.4%。

　　监测数据显示截止到上周五，主要油厂大豆库存总量为326.9万吨，周度减少63.1万吨，豆粕库存为27.0万吨，周度减少1.9万吨，合同量为334.6万吨，周度减少68.8万吨。

　　美豆收割率80%，美豆期末库存维持2亿蒲式耳，美豆内河运输受干旱影响迟缓，美豆价格仍然有较强支撑;但随着美豆收获上市，美豆面临收割压力，市场向上驱动不足。巴西大豆播种率达到34%，但未来巴西最南部偏干旱可能影响大豆生长。中国豆粕库存低位、基差高位，期现回归需求较大，盘面观望或短线偏多参与。

　　油脂：现货基差报价稳中下跌

　　现货方面，现货基差报价呈现稳中下跌的走势，跌幅受到抑制。今日期货下跌市场观望为主，报价不多，市场观望为主。豆油库存累积需要时间，因此现货报价将随盘波动，基差有望逐步稳定，待供应增加之后，基差报价会震荡下滑。

　　昨日盘面粕强油弱，加之下游需求情况还是一般，华东下游有少量补货迹象，基差持续下跌。今日华东现货基差为01 (1400-1450)元/吨，华南现货基差为01 (1300-1550 )元/吨，山东现货基差为01 (1290-1350)元/吨，华北现货基差为01 1260元/吨。

　　南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年10月1-20日马来西亚油棕鲜果串单产较上月同期增加1.74%，出油率下滑0.01%，棕榈油产量增长1.70%。

　　行业官员表示，棕榈油价格可能会进一步走强，因为主要生产国降雨过多影响棕榈油产量，而棕榈油的食品以及生物燃料需求增加。

　　最新公布的数据显示，中国9月棕榈油进口星为612607.17吨，环比增加102.4%，同比增加26.2%，进口量创本年度新高。其中，自印尼进口棕榈油492425.53吨，环比上月增加223286.9吨。同期，自马来西亚进口棕榈油11990.02吨，环比增加86571.64吨，价格更低的印尼棕榈油对马棕的替代效应显著。

　　监测数据显示截止到上周五，国内主要港口棕榈油库存总量为59.0万吨，周度增加4.4万吨，食用库存为57.6万吨周度增加4.3万吨，合同量为5.2万吨，周度减少o.8万吨。

　　俄乌紧张局势升级，可能影响乌克兰港口的葵花籽油运输出口。中国豆油、菜籽油现货基差高位，豆油库存仍处于低位，油脂期货轻仓短线多单参与。

　　 生猪：现货今日继续下跌

　　【现货情况】昨日北方猪价下调为主，集团场基本按节奏出栏，但散户惜售情绪减弱，猪源供应相对充足，终端需求显萎靡，短期利好支撑有限。昨日河南省内价格在27.4-27.6元/公斤，四川市场猪价报价约27.5-27.7元/公斤。今日全国的现货价格预计继续回落，散户出栏积极性增加。

　　根据涌益数据，截止10月20号，全国生猪周度出栏体重在129.09元/公斤，环比继续增加，养殖户主动压栏。

　　【存栏情况】能繁母猪存栏量：能繁母猪存栏量：无论是钢联或者涌益咨询数据，都显示为5-9月连续环比出现小幅回升。且猪饲料销售和猪疫苗销售情况也验证了存栏在逐步恢复。

　　【行情分析】周末至今整体现货看跌情绪升温，散户认卖情绪渐浓，价格或继续回落，与我们周报的判断一致。11月底的腌腊需求目前仍难以证实或证伪，因此当下养殖户的心态左右着现货价格的波动。另外，国家进行猪肉抛储仍将持续。整体市场的供需情况是短期供大于求。2211和2301或仍有下跌空间，但贴水较大，下跌或难以一蹴而就。另外由于2303贴水幅度更大，且我们认为明年一季度现货价格重心较高，那么贴水更大的2303合约存在低估的可能，单边行情不好把握，建议短空2301合约，稳健者做买2303空2301。

　　【投资策略】买2303空2301

　　白糖：盘面向上驱动性不强

　　【行情分析】

　　国际方面，当前巴西仍处于压榨高峰，且北半球榨季尚未完全启动， 国际原 白糖价差依然处于高位， 短期内阶段性供应压力仍偏紧叠加国际原油价格的 不确定，预计国际糖价维持18美分/磅附近震荡。国内方面，关注9 月进口情况，预计70万吨左右，同比减少17万吨，但仍处于较高水平，四季度进口到港压力仍大。目前国内缺乏相应题材，当前广西地区仍未开榨，整体行情较为清淡，关注近期陈糖清库进度。

　　【基本面消息】

　　国际方面：

　　9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2528.7万吨，较去年同期的3598.7万吨减少了1070万吨，同比降幅达29.73%;甘蔗ATR为155.3kg/吨，较去年同期的155.76kg/吨下降了0.46kg/吨;制糖比为45.42%，较去年同期的43.78%增加了1.64%;产乙醇14.24亿升，较去年同期的19.95亿升下降了5.71亿升，同比降幅达28.64%;产糖量为170万吨，较去年同期的233.8万吨下降了63.8万吨，同比降幅达27.32%。

　　截至10月11号当周，期货 期权总持仓为835059手，较前一周减少17885手。投机多头持仓177820手，投机空头持仓131397手，投机净多持仓为46423手，投机持仓由净空转为净多。

　　国内方面：

　　海关总署公布数据显示，2022年8月我国进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，增幅35.14%。2022年1-8月累计进口食糖272.45万吨，同比减少24.16万吨，降幅8.15%。21/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，同比减少91.11万吨，降幅达16.67%。

　　海关总署公布数据显示，2022年8月税则号170290项下三类商品8月合计进口量为10.31万吨，同比增加3.43万吨，增幅49.81%;2022年1-8月税则号170290项下三类商品累计进口79.92万吨，同比增加43.94万吨，增幅122.11%。

　　棉花： 新棉上市逐步增加，棉价维持弱势运行

　　【行情分析】

　　美元指数持续走高，拖累外棉表现。新疆新棉供应逐渐增加，新疆库新棉供应压力或使得棉花现货价格继续走弱， 期棉也依旧承压，需求端，纺织市场行情持续走软，部分纱厂产品库存压力增 加，降价去库存为主，谨慎观望心态升温，采购意愿不积极，下游需求疲弱难 以对棉价形成较强支撑。综上，短期棉价或偏弱运行。

　　【基本面消息】

　　国际方面：

　　USDA：截止10月23号，美国棉花生长优良率为30%，之前一周为31%，去年同期为64%。美国棉花收割率为45%，之前一周为37%，去年同期为34%，五年均值为39%。美国棉花盛铃率为91%，之前一周为89%，去年同期为90%，五年均值为91%。

　　USDA：截至10月13日当周，2022/23美陆地棉周度签约1.92万吨，周降42%，其中巴基斯坦0.63万吨，埃及0.5万吨;2023/24年度周签约0.1万吨;2022/23美陆地棉出口装运3.76万吨，周降1%，其中中国1.63万吨，巴基斯坦0.56万吨。

　　国内方面：

　　10月24日，全国3128皮棉到厂均价16042元/吨，下跌6元/吨;全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24127元/吨，稳定;纺纱利润为1480.8元/吨，增加6.6元/吨。棉花现货价格稳中有降，下游采购心态谨慎;纺企后道订单依旧不足，纱线价格弱稳运行，纺纱即期利润小幅扩大。

　　截至10月24日，郑棉注册仓单5929张，较上一交易日减少250张;有效预报6张，较上一交易日增加0张，仓单及预报总量5935张，折合棉花23.74万吨。

　　鸡蛋：蛋价回调空间有限，关注1-5正套机会

　　【现货市场】：今日全国鸡蛋价格稳中偏强，全国主产区鸡蛋均价为6.00元/斤，较昨日价格上涨0.04元/斤。产区货源供应基本正常，贸易商按需采购。

　　【供应方面】： 产地鸡蛋货源供应紧张。从存栏量来看，整体存栏维持偏低水 平，其中新开产蛋鸡数量不多;养殖单位择机淘汰适龄老鸡，本周部分地 区淘汰鸡出栏量或恢复性增加，但增幅有限。生产、流通环节库存压力不 大。

　　【需求方面】：蛋价高位，下游市场整体走货速度一般，贸易商参市谨慎，按需小批量采购，大多维持正常流通库存。

　　【价格展望】：受供需数据提振，加之高成本推动，短线蛋价回调空间有限。

　　玉米：价格短期震荡，持有备兑看涨期权组合

　　【基本面数据】

　　10月24日东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2611元/吨;华北黄淮重点企业陈玉米主流收购均价2818元/吨;港口方面，鲅鱼圈(容 680-730/14.5-15%水)平舱价2820-2840元/吨，较昨日上涨30元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)平舱价2820-2840元/吨，较昨日上涨30元/吨;蛇口港散粮玉米成交价2960元/吨，较昨日持平。华北地区晨间到车291辆，较昨日增加91辆。

　　据 Mysteel 农产品统计，截止10月19日第42周，全国主要126家玉米深加工企业(含 69 家淀粉、35 家酒精及 22 家氨基酸企业)共消费玉米107.8万吨，较前一周增加 1.4 万吨;与去年同比增加 7.1 吨，同比增幅 7.06%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比 56.22%，共消化 60.6 万吨，较前一周增加 1.4 万吨;玉米酒精企业消费占比 30.31%，消化 32.7 万吨，与前一周持平;氨基酸企业占比 13.47%，消化 14.5 万吨，与前一周持平。

　　【行情展望】

　　东北地区新粮已开始上市且水分偏高，深加工企业及贸易商观望情绪较强，建库情绪偏低，企业厂门上量增呈现窄幅调价态势。华北地区新玉米收割将结束，贸易商收购积极性尚可，深加工企业按需调整收购价格，建仓意愿上升。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业谨慎采购。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合。

　　花生：国内花生价格偏弱运行

　　【现货市场】

　　昨日国内花生价格平稳偏弱运行。近期受价格下调影响，河南产区农户上货量略有减少，惜售心理增加。而东北产区交投清淡，高报低走。油厂方面，油厂到货量相对稳定，成交价格以质论价;鲁花莱阳、正阳、新乡等工厂到货量维持在200-400吨，成交价格9800元/吨左右，部分高报价格10000元/吨;临沂油厂到货有所减少，成交价格维持在9500-9900元/吨。

　　油脂方面，昨日原油、美豆走低，豆油成交量较差，豆油报价下调。花生油订单量有限，高价下下游采购积极性偏低，企业观望为主，目前国内压榨—级普通花生油主流报价在17800元/吨;小榨浓香型花生油市场报价不一，主流报价为20000元/吨。花生粕方面，今日全国油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在5290-5680元/吨，山东5350元/吨涨30，天津5290元/吨跌10元/吨。花生油企业开机率偏低，花生粕订单良好，报价偏强运行，价格维持在5450-5600元/吨。

　　【行情展望】

　　近期产区价格多以震荡调整为主，河南产区贸易商大量收购意愿降低，成交大多是干度较好货源，观望心理明显。需求略显疲软。近两日油厂陆续入市，继续提振市场，油料花生走货良好。目前仍处于终端消化阶段，价格维持震荡调整，建议盘面观望或短线偏空参与。

　　红枣：产销区供需双弱

　　【现货市场】

　　新疆产区旧季余货不多，成交较少，阿克苏、阿拉尔、喀什、库尔勒等多地处于防疫管控中，物流运输受阻，内地人员进疆受限，疆内人员流通不畅，部分前期到疆客商陆续解除观察，在报备区域小范围活动。阿拉尔、阿克苏、喀什、若羌少量订园，当前枣果水分较大，客商选择干度较好的枣园预定，阿克苏价格参考5.50-6.80元/公斤，阿拉尔参考5.00-7.00元/公斤，巴楚地区参考7.50-7.80元/公斤，喀什团场少量成交参考6.90-7.50元/公斤，当前成交较少，跟进订园进展。

　　销区方面昨日河北崔尔庄市场到货较少，市场一级参考10.50元/公斤，特级11.70-12.00元/公斤，走货较慢，客商多按需拿货，观望新货行情。周末广东如意坊市场到货4车，一级主流价格参考10.30-11.00元/公斤，看货客商较多，多按需采购。

　　【行情展望】

　　当前产销区供需双弱，预计短期内价格趋稳运行，关注产区订园进展及价格波动。建议盘面观望或短线偏空操作。

　　苹果：短期苹果价格稳定运行为主

　　【现货市场】

　　山东产区上货量增加，霜降后产地价格涨跌互现;栖霞唐家泊镇晚富士价上货量一般，霜降后价格稍有下滑;莱州产区果农入库积极性较高，客商寻货较为困难，带动价格上涨。陕西产区陆续进入交易后期，洛川产区剩余地面货质星下降但价格稳硬。甘肃产区剩余货源不多，基本都已被订购，目前前期已订购货源陆续装货中，由于产地工人难寻，进度略显缓慢。

　　山东栖霞唐家泊镇晚富士价上货量一般，霜降后价格稍有下滑，80#—二级条片不分3.5元/斤，条纹4.0元/斤。莱州产区果农入库积极性较高，客商寻货较为困难，带动价格上涨，80#起步统货价格3.0-3.2元/斤(前26-2.7元/斤)，80#—二级片红价格3.2-3.6元/斤(前2.8-3.0元/斤)，80#—二级条纹价格3.7-3.9元/斤(前3.5元/斤左右)。

　　陕西产区客商集中在延安产区，订货氛围积极。目前洛川产区未订购货源剩余不多，价格稳硬。乾县、澄城、黄龙、白水、蒲城等产区管控严格，需持续关注产地果农被动入库情况。

　　【行情展望】

　　山东晚富士集中上市时间推迟，2022-2023产季产量减少，西部部分果农入库积极性较高。预计短期苹果价格稳定运行为主。建议盘面观望或短线偏多操作。