铁矿石的期货和现货价差套利实际操作方法解析

铁矿石的期货和现货价差套利实际操作方法解析

　　在进行实际操作之前，需要先测算出商品期货的无套利区间上下界，当价格超出这个界限之后，即可进行期现套利。理论上，铁矿石的期现套利成本分为“到期交割成本”和“资金成本”两部分。

A、到期交割成本＝仓储费＋运输费用＋入库取样和质检费＋手续费＋其他

　　假设某企业按现在市价在期货市场上以950元/吨的价格卖出铁矿石1405合约400手，总计40000吨;同时在现货市场以到港价900元/吨(已经包含运费)的价格买入40000吨的铁矿石现货。假设需持仓6个月交割。

　　(1)根据大连交易所规定，铁矿石的仓储费每天为0.5元/吨，假设提前10天入库，则仓储费用为10天*0.5元/吨·天=5元/吨。

　　(2)根据大连交易所规定，入库取样和质检费约5元/吨。

　　(3)手续费中，交割手续费为0.5元/吨，交易手续费以万分之一计，约10元一手，每手100吨，则0.1元/吨，两者合计，手续费成本0.6元/吨。

　　(4)卖方交割缴纳增值税，每吨铁矿石需缴纳增值税=(交割结算价-买入价)/(1+17%)x17%=(950-900)/(1+17%)x17%=7.26元/吨。

　　总计上述成本，则到期交割成本=5+5+0.6+7.26=17.86元/吨

B、资金成本

　　假设该公司所在的期货公司收取保证金的比率为10%，人民币半年期的贷款利率按5%计算，持仓按182天计算，期货保证金成本为950元/吨*10%*5%*182天/365天=2.37元/吨现货保证金成本为900元/吨*0.5%*182天/365天=22.43元/吨资金总成本为24.8元/吨。

　　将到期交割成本和资金成本相加，可以得出期现套利理论成本为42.66元/吨，一旦基差绝对值大于该数值，就会超出无套利区间的边界，形成期现套利机会。该公司建立期现套保头寸时的基差为50元/吨，成本为42.66元/吨，每吨收益7.34元，则40000吨的套利总收益为293600元。

　　需要注意的是，期现套利因为需要涉及现货行业，对于资金量的要求较高，资金占用比率较大，回报较低，年收益率一般也就在10%左右，但优点是无风险，回报稳定，适合有现货背景的企业结合套期保值一起进行操作。