5月10日国内期货复盘及行情分析

　　金融期货

　　【股指期货】我们的经济处在类滞涨期，短期市场主要担心美联储加息(美联储进入加息周期，成长股估值中枢受到压制)、俄乌冲突(俄乌冲突带来对全球通胀的担忧，“莫斯科号”被击沉似有加剧)、反全球化、疫情，不确定性逐个消除后，三大股指将会反弹，否则三大股指大概率将底部震荡。4月26日中央财经委员会第十一次会议强调，会议强调要引导好市场预期，讲清楚政策导向和原则，稳定市场信心。4月27日三大股指大涨，市场底可能已经确立。美国商务部4月28日报告称，美国2022年一季度GDP年化增速为-1.4%，这标志着美国经济自1984年以来的最佳表现突然出现逆转，这"增速"可能会降低美国加息力度，导致美股大涨。4月29日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议强调，疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，保持资本市场平稳运行。5月4日，美联储通过会议决定将美国联邦基金利率增加0.5%(即上涨50个基点)，以降低美国高企的通胀率，加息后，联邦基金利率区间增至0.75%到1%，符合市场预期。近期，美债收益率上行，美股大跌，部分反应了加息预期和衰退预期。今日市场三大股指均有所上涨，反映了市场可能已经见底。目前市场信心逐渐恢复，后续观察疫情减弱，通胀预期缓解，稳增长政策，人民币汇率企稳等，三大股指或有持续上涨机会。操作上建议投资者轻仓做多，谨慎投资者谨慎做多IF2209，供参考。

　　【国债】国债期货继续上涨，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.09%。从基本面看，受疫情扩散的影响，4月经济下行压力增大。但对于债券市场而言，目前基本面回落是短期的，对后续稳增长政策下经济持续修复的担忧仍然存在。货币政策短期内延续宽货币，但海外货币政策收紧的约束不断增强，物价也有一定上涨压力，货币政策继续宽松所面临的约束在增多。总体而言，短期内货币环境较为宽松，利率上行风险有限，但进一步宽松不确定性较大且博弈空间有限，国债期货仍有交易性机会。但从中长期看，疫情获将逐步控制、稳增长政策持续发力，同时物价也有一定上涨压力、境外机构需求减弱，可能带来利率上行，操作建议关注国债期货逢高做空的机会，供参考。

　　工业品

　　【黄金】周二黄金主力06合约震荡回落，收盘价报402.30元/克，小幅下跌0.70%。通胀和加息是影响黄金涨跌的重要因素，在美联储加息预期不断升温下，市场预期通胀拐点或来临。此外，美元指数强势上涨，并有望突破近几年的高点，黄金基本面或转弱。不过，西方对俄制裁未撤，商品供应端问题未决，通胀高位对贵金仍有较强支撑。整体来看，在基本面或开始转弱情况下，黄金或有震荡调整，等待美联储加息和美元指数利空消化后再择机做多。短期来看，美股美债等风险资产大幅下跌，加上俄乌冲突没有好转迹像，短期避险情绪没有上升，市场反而预期近期公布的通胀数据或继续下行，通胀下行对黄金形成中期利空，操作上建议谨慎投资者观望，重点关注加息和通胀预期变化及地缘政治情况，供参考。

　　【铜】周二沪铜主力2206合约上涨0.06%报71720元/吨。现货方面，周二我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为71850元/吨，下跌530。消息方面，据Hudbay最新季报显示，2022年一季度铜综合产量为2.5万吨，同比增加0.6%，环比减少12.4%。秘鲁 — Constancia & Pampacancha铜矿 秘鲁区域2022年一季度铜产量为1.92万吨，同比增加7.5%，环比减少16.1%。行业方面，放假期间废铜原料耗库较大，原料库存处于低位，假期内短暂停产停炉;节后下游废铜厂补库意愿较强，但实际采购量受限。美元持续走强，人民币贬值信号较强，也利空铜价。不过当前库存仍处于长期低位，随着国内疫情管控措施效果逐渐显现，未来上海及周边地区放开以后，消费有望会明显好转，预计铜价进一步下跌空间已经相对有限。操作上建议等企稳买入做多，参考运行区间为70000-74000元/吨。

　　【铝】周二沪铝主力合约2206上涨0.35%报19845元/吨。现货方面，周二无锡电解铝报价19640元/吨，下跌120。消息方面，海关总署：中国4月未锻轧铝及铝材出口59.6万吨，3月为59.4万吨;1-4月累计出口222.52万吨，同比增长29.2%。行业方面，因利润很高，目前供应端持续增长，5月在产产能或创历史新高，供应压力明显。消费端看地产板块政策尚未完全放松，汽车板块仍受疫情制约，短期尚难乐观。假期加工企业开工率有所下滑，库存小幅累增，对价格有所压制。近期商品市场整体趋弱，连累沪铝加速下跌，不过短期已经有企稳迹象。操作上建议短线空单注意择机止盈，短期压力位20500元/吨。

　　【铁矿石】周二铁矿主力09合约持续走低，收779，跌4.12%，减仓13146手。5月10日早进口矿青岛港现货，PB粉：900(-20);卡粉1100(-20);超特粉695(-15).澳洲发运稳定，处历年平均水平。巴西增量显著，已高于近三年同期水平，天气干扰弱化下，有进一步冲高预期。未来几周会迎来到港高峰，结合需求较差，港口累库有一定概率发生。需求端，唐山等多地疫情起伏，但也无法造成此前的波动，不管是铁水还是高炉开工都连续多周上升中，屡创年内最高值，但距离近几年的同期水平仍有不小差距，且在粗钢压减下增量有限，铁水乐观下大概率维持在235万吨/天左右。目前，炉料弱化迹象明显，但整体价格还是偏高，钢厂即期利润仍在不断走低，铁矿上升通道被阻。唯一刺激铁矿上升便是相关部门不断给地产打的强心针，但市场普遍反应较差，土地批复，房屋销售都未有好转。但结合铁矿较强的金融属性，且在美元走强，人民币贬值下，内盘仍有补涨预期，预期震荡偏弱运行，操作上，观望为主，多单离场。

　　【煤焦】周二双焦皆呈现下行走势，焦煤09合约收2610，跌2.06%，焦炭09合约，收3343，跌1.92%。市场整体情绪差，供应改善和需求天花板的确定，需求端皆按需采购。现货市场近期煤价下调，4月底发改委文件更是让市场交投氛围更加冷清。供应上，运输改善，蒙煤进口高位，焦企生产利润尚可，积极性较高。需求方面，焦企对焦煤刚性需求尤在，结合现在较差的交投氛围，供需整体处于紧平衡状态。钢厂对焦炭按需采购，因煤价较高，焦炭仍有价格支撑，但下游对高价的接受程度转弱。下游政策上利好不断，但短期内收效甚微，预计焦炭和焦煤都将震荡运行。操作上，观望为主，多单离场。

　　【橡胶】在外围总体走弱的时候，ru2209周二逆市反弹，收12765元/吨，9-1价差-1090。周二现货上海老全乳12550(+0)，上海ru仓单25.414万吨。橡胶需求受汽车销量大跌和疫情防控影响，市场悲观情绪释放，而中期疫情好转依然是大概率，保增长措施也将显效，不宜过度悲观。合成胶也处于相对高位。供应方面，库存中性，交易所库存高于2021，与2020持平，青岛库存低位，快速累库趋势暂停。目前产区物候整体良好，胶价脱离绝对低价区也提升了割胶意愿。需求端，轮胎厂开工率仍然处于历年同期较低水平，轮胎厂成品库存较高。配套方面，乘用车需求端受经济低迷严重影响，重卡前期透支后持续处于低迷期，2022年4月的重卡销量同比进一步下降到-76%。总体而言，下方空间不大，有待经济和市场信心企稳，统计季节性偏空，操作上低位不追空，暂时观望。

　　【液化气】PG2207周二回调，收5926元/吨。现货波动不大，华南广石化出厂6468(+0)，山东6260，华东6150。当前原油库存低位，美国此前大幅度释放原油战略储备，现在却又准备补充储备，而且OPEC方面保持小幅度增产，不愿替代俄罗斯的份额。俄乌对抗持续，西方和俄罗斯之间的制裁和反制裁仍在升级，供应链不确定性持续。但近期宏观压力较大，原油需求端承压，高油价打击经济复苏存在负反馈。LPG产业方面，远月期货贴水收窄。目前处于季节性淡季，而且疫情严峻，商用需求和汽油添加需求低迷，但随着动态清零成功，有望边际改善;PDH利润继续大幅倒挂影响化工需求。操作上，区间低位谨慎偏多操作。

　　【甲醇】周二，MA2209下跌后反弹，跌1.67%，收2656。9月合约盘面煤制甲醇利润为70元/吨，成本支撑偏中性;供应方面，本周(20220429-0505)中国甲醇产量为157.77万吨，较上周增加2.31万吨，环比涨1.48%，另外，5月进口量仍将较大;库存方面，港口库存略回升;需求方面，MTO开工率高位有所回落。原油与天然气高位运行对甲醇有支撑，但是，煤价走势较弱，供应充裕，疫情利空甲醇需求，供需面有所转弱。操作上，观望或逢高偏空操作，关注2750、2930的压力。

　　【原油】周二盘面大幅下跌，SC2206收657.4元/桶(-6.73%)。消息面据英国金融时报，由于未能与主要合作伙伴就实施制裁达成协议，欧盟搁置了禁止进口俄罗斯原油的计划。其中近期匈牙利反对制裁的呼声比较高，表示不能接受欧盟对俄罗斯提出的新一轮制裁。俄罗斯前能源部长诺瓦克表示，俄罗斯预计5月份石油产量将环比增加，并且俄罗斯正在考虑扩建ESPO管道混合原油。原油日内大跌综合受到多方的消息面利空叠加宏观情绪的影响，不过当前全球石油市场库存仍处于低位，欧盟对俄石油领域制裁是否就此收手还需要关注，但由于成员国内部少部分国家出现的分歧，或导致即使出现制裁力度也不及预期。当前原油仍受供应利多与宏观利空的双重影响，技术面看经过隔夜的大跌外盘跌破中短期均线，但仍处于近期突破的三角形区间上沿，暂关注左侧的前低支撑。日线级别走弱，但中长线多头趋势暂未改变。操作上建议单边转为暂观望为主，由于下游油品沥青燃料油近期裂解价差较高偏高估，可空沥青燃料油多原油套利操作。

　　【PVC】周二盘面延续走弱，V2209收8495(-1.56%)。今日现货市场价格小幅下调，华东主流价报8750左右。从供需来看，上游5月中旬开始仍有较多装置计划检修，开工率存季节性下滑;需求方面疫情仍有影响，但上海地区形势逐步好转，预计5月后需求会逐步改善。另外节前中央政治局会议强调支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，政策层面有利多支撑。成本端看近期电石价格企稳反弹，关注宁夏有序用电消息是否波及到电石供应。外围来看黑色系调整较大，PVC做为建材系商品也受到一定拖累，今日原油大幅下跌亦有一定利空影响。从PVC自身基本面看预计深跌空间不大，但鉴于目前市场情绪偏空且波动较大，建议投资者暂观望为主。

　　【螺纹钢】周二10合约低位震荡，收盘4607跌1.54%，增仓52028手。10日早盘唐山普方坯出厂报4680稳，上海建材价格盘中继续跌10-30。今日期螺延续跌势，现货市场被动跟跌，短期钢材由于基本面偏弱持续承压下行，市场氛围偏空，钢价趋弱震荡。操作上，暂时观望。

　　【玻璃】周二09合约低位震荡，收盘1791跌2.34%，减仓53923手。10日华北地区价格跌1，西南地区价格涨3，其他地区持稳。今日期货继续下跌，尾盘减仓反弹，现货弱势震荡。目前现货供需未有改善，下游订单无明显转好，现货市场或延续弱势震荡。操作上，暂时观望。

　　农产品

　　【白糖】周二郑糖2209收盘下跌0.72%报5819元/吨。现货方面，周二广西凤糖仓库车板新糖报价5810-5840元/吨，下调30元/吨。广西东糖厂仓车板新糖报价5810-5850元/吨，下调20元/吨，成交一般。消息方面，5月5日，印度政府已允许根据关税配额向美国额外出口2051公吨原糖。行业方面，4月产销数据即将公布，预计销售进度一般。后期国内销售恢复的情况是关键，原糖在于原油的价格引领。总体在国内减产、进口缩量背景下，国内供应矛盾较上榨季确实出现很大改观，中期整体基本面和趋势都向好。只是短期销售进度暂时一般，且商品市场调整也对白糖价格构成压制。建议前期中线多单继续持有，但暂时不加仓，SR2209参考支撑位5800元/吨。

　　【油脂】周二，先跌后反弹。豆油2209跌0.88%，报10998元/吨;棕榈油2209涨0.02%，报11552元/吨;菜油2209跌0.13%，报13497元/吨。MPOB月报显示：马棕4月产量146万吨，环比增3.6%，出口105万吨，环比降17.73%，月末库存164万吨，环比增11.48%，符合预期，整体偏中性;GAPKI：印尼二月棕榈油库存升至504万吨。据外电消息，俄乌冲突似乎没有结束的迹象，马来西亚棕榈油出口可能提到长期提振。据Mysteel调研显示，截至2022年4月29日(第17周)，全国重点地区棕榈油商业库存约27.29万吨，较上周减少2.75万吨，降幅9.15%。全国重点地区豆油商业库存约85.52万吨，较上周增加4.58万吨，增幅5.66%。美国2022年大豆种植面积预估高于预期;棕榈油进入季节性增产，加上，印尼的棕榈油库存较高;疫情利空需求;国内豆油库存略回升，短期存一定的利空，但是国内的库存回升依然困难，油脂供应偏紧，叠加乌俄局势的持续紧张;印尼棕榈油出口禁令刺激;美豆油生柴需求旺盛，油脂基本面整体偏好。目前价格较高，估计油脂高位震荡为主。操作上，观望或逢低偏多交易。

　　【豆粕】周二，先跌后涨。豆粕2209跌0.03%,报3927元/吨。国外方面，USDA 作物生长报告：截至2022年5月8日当周，美国大豆种植率为12%，低于预期，分析师平均预估为16%，此前一周为8%，去年同期为39%，五年均值为24%。分析机构APK-Inform：将乌克兰2022/23年度粮食产量预测从3890万吨上调至4140万吨，粮食出口预测从2990万吨上调至3320万吨。USDA出口检验报告：截至2022年5月5日当周，美国大豆出口检验量为50万吨，符合预期。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：豆粕库存为 41.3 万吨，较上 周增加 6.67 万吨，增幅 19.26%，同比去年减少 28.92 万吨，减幅 41.18%。大豆库存与开机率回升，豆粕库存回升，豆粕供应好转，基差回落，但豆粕库存与国内饲料企业豆粕库存天数仍较低，基差依然处于同期较高水平，对期货价格有一定支撑，另外，随着生猪反弹，养殖利润好转，在乌俄局势的持续紧张的扰动下，随美豆运行。单边：观望为主。

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