信达期货

　　信达期货2021年5月27日【金融期货&金融期权】日报#期货#

　　股指期货部分

　　市场消息面

　　(1)【上交所将免收湖北省上市公司上市费的优惠政策延长至2022年12月31日】

　　(2)【监管层对白酒股连连发函】继贵州茅台和山西汾酒之后，五粮液和酒鬼酒又分别吃到关注函和监管函。其中，五粮液被要求说明五粮液集团的业绩与公司业绩间的关联程度等问题;酒鬼酒吃监管函则是因为近期违规披露涉及公司经营的重要信息。

　　(3)基金行业协会禁止消费型基金产品的新发行。

　　(4)中美谈判彻底谈崩：市场杀跌对其利空预期充分反应。

　　基本观点

　　上周上证50和沪深300全面反攻，至暗时刻已经过去。其中，上证50上涨2.84%，沪深300上涨2.29%，中证500上涨1.26%，创业50大幅上涨4.54%，主要原因是全球大宗商品快速上涨遭遇大幅重挫，下游消费、医药和科技行业的盈利预期大幅改善，导致沪深300和上证50大幅上涨和反攻，并且贴水越大的远月期货合约上涨幅度越大。

　　从指数的表现情况可以看出，周期性板块的走强往往是“来也匆匆，去也匆匆”，短期难免会对上证50指数和沪深300指数形成较大的压力，但是噪声的扰动不足以影响白马股业绩强者恒强的预期。随着全部上市公司2020年年报已经公布，白马股业绩强于预期，上证50和沪深300已经度过了黎明前的黑暗，将开启新的上涨征程。本周建议股指维持做多贴水幅度较大的IF2109或IH2109。

　　核心逻辑如下

　　一方面，大宗商品价格快速上涨的扰动作用已经消退，通胀对下游消费利润侵蚀作用下降。从指数的表现情况可以看出，周期性板块的快速拉升确实是“来也匆匆，去也匆匆”，当时上涨的动力有多大，目前下跌的压力同样就有多大，我们反复强调噪声的扰动不足以影响下游消费、医药行业白马股业绩稳定持续走强的预期。

　　另一方面，人口普查反映中国长期市场对投资要求回报率的下降，沪深300和上证50股指贴现率将持续下降，推动核心指数长期走牛。伴随着我国人口第七次普查数据的公布，2020年我国出生人口仅仅比死亡人口多200万人，65岁以上人口占比达到13%以上，意味着我国长期经济增速将持续放缓并且向世界平均GDP增速3%的水平不断回归，致使10年期国债收益率持续下降，利率下行带动股指贴现率的下行，上证50和沪深300大幅反攻。

　　研究员：信达期货

　　吕洁(执业编号：Z0002739)

　　陈艺鑫(执业编号:F3082526)

　　免责声明

　　报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

　　信达期货2021年9月29日【油脂】日报#期货#

　　外盘方面：马来西亚BMD毛棕榈油期货周二扳回跌势并收高逾1%,因原油价格连续第六日攀升，且相关油脂脱离稍早低位。随着马来引进外劳的利空逐渐被消化，市场关注的重点又回到了马棕的高频产量、出口数据及累库进程上面。马来西亚毛棕榈油价格将在明年2月份之前维持坚挺，但从3月开始将下滑，因两大主产国印尼和马来西亚的产量将增加。而印度在排灯节假期期间下调棕榈油基础进口关税使得棕榈油需求增长明显。

　　国内方面：9月份棕榈油到港量偏低，预计在40万吨左右，但由于棕榈油价格高企，豆棕价差偏低，抑制棕榈油消费需求，预计后期库存继续下降空间有限。目前棕榈油的库存处于历史性低位，同时期货处于高升水状态，全球油脂供应偏紧，整个油脂版块偏强势。

　　技术分析：棕榈油01期货合整体处于上升通道，随着利空因素被消化，P01易涨难跌。

　　关注点：印尼、马来棕榈油产量出口、国内国庆节需求。

　　策略建议：国庆节来临，盘面波动风险加大，建议减仓或轻仓，节前多头止盈离场，P01暂观望。

　　免责声明：本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。

　　信达期货2021年5月26日【金融期货&金融期权】日报#期货#

　　股指期货部分

　　市场消息面

　　(1)【上交所将免收湖北省上市公司上市费的优惠政策延长至2022年12月31日】

　　(2)【监管层对白酒股连连发函】继贵州茅台和山西汾酒之后，五粮液和酒鬼酒又分别吃到关注函和监管函。其中，五粮液被要求说明五粮液集团的业绩与公司业绩间的关联程度等问题;酒鬼酒吃监管函则是因为近期违规披露涉及公司经营的重要信息。

　　(3)基金行业协会禁止消费型基金产品的新发行。

　　(4)中美谈判彻底谈崩：市场杀跌对其利空预期充分反应。

　　基本观点

　　上周上证50和沪深300全面反攻，至暗时刻已经过去。其中，上证50上涨2.84%，沪深300上涨2.29%，中证500上涨1.26%，创业50大幅上涨4.54%，主要原因是全球大宗商品快速上涨遭遇大幅重挫，下游消费、医药和科技行业的盈利预期大幅改善，导致沪深300和上证50大幅上涨和反攻，并且贴水越大的远月期货合约上涨幅度越大。

　　从指数的表现情况可以看出，周期性板块的走强往往是“来也匆匆，去也匆匆”，短期难免会对上证50指数和沪深300指数形成较大的压力，但是噪声的扰动不足以影响白马股业绩强者恒强的预期。随着全部上市公司2020年年报已经公布，白马股业绩强于预期，上证50和沪深300已经度过了黎明前的黑暗，将开启新的上涨征程。本周建议股指维持做多贴水幅度较大的IF2109或IH2109。

　　核心逻辑如下：

　　一方面，大宗商品价格快速上涨的扰动作用已经消退，通胀对下游消费利润侵蚀作用下降。从指数的表现情况可以看出，周期性板块的快速拉升确实是“来也匆匆，去也匆匆”，当时上涨的动力有多大，目前下跌的压力同样就有多大，我们反复强调噪声的扰动不足以影响下游消费、医药行业白马股业绩稳定持续走强的预期。

　　另一方面，人口普查反映中国长期市场对投资要求回报率的下降，沪深300和上证50股指贴现率将持续下降，推动核心指数长期走牛。伴随着我国人口第七次普查数据的公布，2020年我国出生人口仅仅比死亡人口多200万人，65岁以上人口占比达到13%以上，意味着我国长期经济增速将持续放缓并且向世界平均GDP增速3%的水平不断回归，致使10年期国债收益率持续下降，利率下行带动股指贴现率的下行，上证50和沪深300大幅反攻。

　　研究员：信达期货

　　吕洁(执业编号：Z0002739)

　　陈艺鑫(执业编号:F3082526)

　　免责声明

　　报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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　　信达期货2021年5月18日【铅、锌、镍、不锈钢】日报#期货#

　　行业消息

　　1. 目前，全国31个省(区、市)的“一季报”已出炉。数据显示，一季度各地区GDP同比增速均超过两位数，主要指标明显回升，经济普遍实现良好开局。

　　2. 4月份，全国规模以上工业增加值同比增长9.8%，两年平均增长6.8%，比3月份加快0.6个百分点;社会消费品零售总额33153亿元，同比增长17.7%，两年平均增长4.3%;货物进出口总额31492亿元，同比增长26.6%。

　　核心逻辑

　　铅社会铅锭库存继续垒库，仓单价格高于市场价格，贸易商及冶炼厂多选择交仓，下游电池厂逢低接货，成交偏淡。再生市场周内铅价回落，废电瓶贸易商逢高搬货，价高企业到货尚可。总体供给有恢复的迹象。电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求惨淡，经销商和终端零售门店电池出货下滑，电池备货情绪不高。铅酸蓄电池生产企业维持刚需采购，电池库存继续高企。此前铅价的上涨主要得利与原生铅厂家的检修，供应端弱势。需求端其实依然处于较为疲软的状态。预计铅价之后随着冶炼厂检修结束，会回归弱势。

　　锌

　　本周锌精矿TC价格依然国内维持低位，进口TC价格同样低位维稳，反应全球范围内锌矿依然处于偏紧的局面。之后矿山复产，以及北方限产和内蒙双控力度不及预期，都会带来供应端转松的预期。锌精矿港口库存转为下降，矿端依然偏紧。宏观上有消息称七部联合控制大宗商品市场价格，短期可能会影响价格。基本面本周变化不大，主要逻辑依然是矿端延续偏紧，而海外矿山由于疫苗副作用，复产进度被动延缓，短期内还是偏紧。下游镀锌板卷和氧化锌需求有回暖预期，总体偏强。综合来看锌价宏观方面若无较大波动，则短期锌价高位震荡。

　　镍

　　从矿价和货运指数上来看，菲律宾雨季结束，镍矿价格下跌，之后港口库存可能转向累库。另一方面，印尼镍铁的投产进度不断加深，产量不断释放，中国从进口镍矿转向直接进口镍铁，镍矿和镍铁进口量的同时增加，在一定程度上缓解了之前镍矿紧缺的窘境。不锈钢目前供需较为平稳，未出现明显的供需缺口，中期来看的话，还是震荡为主。但是三月以来库存较为明显且稳定的去库现象继续延续，可能反应短期内需求韧性仍在。三元前驱体价格不断突破高位，需求较好，硫酸镍需求将进一步走强。综合来看，短期内沪镍震荡偏强，但是中长期镍铁转高冰镍投产，使得硫酸镍供应紧张的问题有了缓解的预期，预计镍铁与电解镍折算价差会缩小，而印尼镍铁的进口量大幅增长使镍铁涨价的可能性降低，预计电解镍继续回落。

　　不锈钢

　　中国特钢企业协会不锈钢分会数据显示，2021年一季度全国不锈钢粗钢产量为816.8万吨，同比增加了217.9万吨，增长约36.38%。不锈钢目前供需较为平稳，未出现明显的供需缺口，中期来看的话，还是震荡为主。但是三月以来库存较为明显且稳定的去库现象继续延续，可能反应短期内需求韧性仍在。短期来看的话，预计震荡偏强。

　　研究员：信达期货有色金属团队

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　　信达期货2021年6月18日【金融期货&金融期权】日报#期货#

　　股指期货部分

　　市场消息面

　　(1)【上交所将免收湖北省上市公司上市费的优惠政策延长至2022年12月31日】

　　(2)【监管层对白酒股连连发函】继贵州茅台和山西汾酒之后，五粮液和酒鬼酒又分别吃到关注函和监管函。其中，五粮液被要求说明五粮液集团的业绩与公司业绩间的关联程度等问题;酒鬼酒吃监管函则是因为近期违规披露涉及公司经营的重要信息。

　　(3)基金行业协会禁止消费型基金产品的新发行。

　　(4)中美谈判彻底谈崩：市场杀跌对其利空预期充分反应。

　　基本观点

　　从申万28个一级行业板块的表现来看，上周行业有14个板块上涨，14个板块下跌。涨幅最大的板块有计算机、综合行业和汽车等板块，涨幅分别为6.91%、5.74%和4.19%;跌幅最大的板块分别为农林牧渔、食品饮料和家用电器，跌幅分别为4.68%、4.47%和4.15%。

　　上周A股整体大幅上涨，沪深300和上证50下跌但是中证500和创业50却上涨。其主要原因一方面是大宗商品价格下跌后大幅反弹，对下游消费盈利预期产生侵蚀，另一方面则是3大指数分红和调整成分股(换血)日期临近，指数自发回落所致。随着2021年一季度上市公司业绩落地，白马股业绩强于预期，上证50和沪深300已经拨云见日，5-7月份为业绩披露真空期，上证50和沪深300上涨面临的压力不足，支撑其走牛。

　　本周建议股指维持逢低做多贴水幅度较大的IF2109或IH2109，杠杆率控制在2-4倍。核心逻辑如下：

　　一方面，历史复盘来看，大宗商品的脉冲式上涨持续时间不超过2周。根据我国国内历史复盘经验，大宗商品脉冲井喷式上涨的时间难以超过2周，而螺纹钢5-10价差远低于过去5年的同期水平，一旦大宗商品价格逐步趋于稳定，通胀难以制约上证50和沪深300上涨的核心矛盾。

　　另一方面，人民币兑美元升值的速度决定沪深300和上证50上涨的速度。目前，我国主要目标是防止人民币过快升值，那么人民币升值的过程是缓慢的，核心指数上涨的速度也是缓慢的。更重要的是，指数分红自发回落的幅度一般不会超过3%，沪深300和上证50跌无可跌。

　　研究员：信达期货

　　吕洁(执业编号：Z0002739)

　　陈艺鑫(执业编号:F3082526)

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　　信达期货2021年9月24日【动力煤】日报#期货#

　　核心逻辑

　　1. 现货强势探涨，盘面加速上涨。9月23日，秦皇岛港动力煤Q5500市场价1492.5元/吨(+55)。活跃合约收盘价1237.8元/吨(+96)。基差254.7元/吨(-41)。1-5月差251.6元/吨(+37.8)，均处于高位，市场back结构加深。

　　2. 供给逐步回升，需求下降。主管部门加大保供稳价力度，核增产能逐步释放，供给存增量预期。大秦线10月将会检修，或对煤炭供给形成一定压制。需求方面，下游电厂日耗逐渐下降，存煤有所回升。电厂旺季存煤标准下调，各地执行双控，能耗有所下降。总体来说，供需矛盾趋缓。

　　3. 港口调入调出量上升，库存较低点有所回升。月初内蒙古煤管票供应充足，下游补库积极，导致港口煤炭库存再次下降。9月23日，北方四港(不含黄骅港)煤炭库存报850万吨(+1)，略有回升。

　　操作建议

　　供给逐步回升，需求下降，预期供需矛盾趋缓。库存虽有回升，但仍处低位。现货价格快速拉涨，对期价形成支撑。主管部门降低旺季电厂存煤标准，远月补库预期降低。近月强于远月，短期可1-5正套，230止损，300止盈。

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　　信达期货2021年5月13日【铅、锌、镍、不锈钢】日报#期货#

　　宏观消息

　　1.美国财政部长耶伦4日表示，美国可能需要加息以抑制大规模经济刺激举措可能导致的经济过热。但她当天晚些时候澄清，她尊重美联储的独立性，她的言论并非是对美联储货币政策的预测或建议。

　　2.欧元区4月制造业PMI终值为62.9，初值63.3。欧元区制造业在过去两个月的产出和订单均以自1997年开始这项调查以来前所未有的速度增长，促使需求激增。

　　行业消息

　　1.目前，全国31个省(区、市)的“一季报”已出炉。数据显示，一季度各地区GDP同比增速均超过两位数，主要指标明显回升，经济普遍实现良好开局。

　　2.习近平在中共中央政治局第二十九次集体学习时强调，实现碳达峰、碳中和是我国向世界作出的庄严承诺。

　　核心逻辑及操作建议

　　铅

　　国内沪铅冲高回落，当前外强内弱明显。基本面上来看，铅精矿加工费持续下挫，5月份供应端受到环保和检修的冶炼企业逐渐恢复。原生铅方面，驰宏锌锗5月初复产、西部矿业已复产、云南振兴计划5月10日粗炼检修结束，之后供应端恢复明显。铅精矿方面，各地区加工费持续下挫，原料库存持续下降。再生铅方面废旧电池持货商出货意愿改善明显，炼厂利润企稳，也有复产的预期。下游蓄电池订单预计改善不大，中长期来看，之后会呈现供过于求的态势。预计尚未走出大的震荡格局。

　　操作建议：区间内操作

　　锌

　　基本面上目前锌精矿TC价格依然低位企稳，矿端偏紧的格局未改。炼厂减停产检修造成的产量影响较大，且在冶炼加工费较低的状态下不能排除进一步扩大检修范围的可能性。现货库存依然处于去库状态，现货升贴水仍处于低位，下游镀锌和氧化锌成交一般，需求端暂无较大变动。综合来看，短期偏强震荡，动能来自冶炼端的检修。

　　操作建议：关注下游镀锌去库，轻仓做多

　　镍

　　从矿价和货运指数上来看，菲律宾雨季结束，镍矿价格下跌，之后港口库存可能转向累库。另一方面，印尼镍铁的投产进度不断加深，产量不断释放，中国从进口镍矿转向直接进口镍铁，镍矿和镍铁进口量的同时增加，在一定程度上缓解了之前镍矿紧缺的窘境。不锈钢目前供需较为平稳，未出现明显的供需缺口，中期来看的话，还是震荡为主。但是三月以来库存较为明显且稳定的去库现象继续延续，可能反应短期内需求韧性仍在。三元前驱体价格不断突破高位，需求较好，硫酸镍需求将进一步走强。综合来看，短期内沪镍震荡偏强，但是中长期镍铁转高冰镍投产，使得硫酸镍供应紧张的问题有了缓解的预期，预计镍铁与电解镍折算价差会缩小，而印尼镍铁的进口量大幅增长是镍铁涨价的可能性降低，预计电解镍可能继续回落。

　　操作建议：短期轻仓做空，或关注多不锈钢空镍策略。

　　不锈钢

　　中国特钢企业协会不锈钢分会数据显示，2021年一季度全国不锈钢粗钢产量为816.8万吨，同比增加了217.9万吨，增长约36.38%。不锈钢目前供需较为平稳，未出现明显的供需缺口，中期来看的话，还是震荡为主。但是三月以来库存较为明显且稳定的去库现象继续延续，可能反应短期内需求韧性仍在。短期来看的话，预计震荡偏强。

　　研究员：信达期货有色金属团队

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　　信达期货2021年8月24日【原油】日报#期货#

　　核心逻辑

　　昨日，在Taper预期得到有效释放后，叠加墨西哥海上钻井平台发生火灾产量减少，WTI9月原油涨5.6%，收65.64美元/桶，Brent10月原油涨5.5%，收68.75美元/桶，SC原油涨0.8%，收405.5元/桶。油价Back结构走弱，市场延续紧平衡状态。

　　宏观方面，Delta病毒疫情恶化叠加美国就业持续改善带来的Taper预期，市场避险情绪明显加重，美元指数持续走强，最新基金净多头持仓持续创年内新低，市场普遍离场观望。普遍预计，OPEC+可能于9月会议上调整每月增产40万桶/日的计划，以应对油价下跌。同时，伊朗与美国核协议谈判进度缓慢，拖累伊朗石油回归。塔利班时隔20年重新执政阿富汗，中东地缘政治变数增多。

　　供应端，EIA库存上周超预期减少323.3万桶，页岩油产量增至1140万桶/日，供应维持偏紧状态。

　　需求端，原油夏季需求高峰进入最后一个月，即将季节性见顶回落，且疫情拖累需求增速，OPEC和IEA均下调预期原油需求。美炼厂开工率提升至为92.2%，位于季节性高点。美国汽油裂差高位回落，同时汽油库存增加69.60万桶，显示美国国内需求疲软。风险点继续关注Delta+变异毒株对需求的影响。

　　总体来看，长期原油虽存在供应缺口，但按此节奏明年下半年有过剩预期。中短期油价受疫情、Taper预期和季节性见顶影响，上部承压，上涨驱动不足，进入下跌通道。风险点需关注伊朗核谈判进程和美联储Taper动态。

　　操作建议：油价上部承压且上涨驱动不足，待油价反弹可轻仓做空。

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　　信达期货2021年5月26日【金融期货&金融期权】日报#期货#

　　国债期货部分

　　市场消息面

　　(1)【社融增速大幅下滑】4月末社会融资规模存量为296.16万亿元，同比增长11.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为180.79万亿元，同比增长12.7%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.25万亿元，同比下降7%;委托贷款余额为11.02万亿元，同比下降2.5%;信托贷款余额为5.87万亿元，同比下降21%;未贴现的银行承兑汇票余额为3.61万亿元，同比增长5.9%;企业债券余额为28.39万亿元，同比增长8.9%;政府债券余额为47.08万亿元，同比增长18.8%;非金融企业境内股票余额为8.58万亿元，同比增长14.2%。

　　(2)【M2同比增速不及预期】4月末，广义货币(M2)余额226.21万亿元,同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点;狭义货币(M1)余额60.54万亿元,同比增长6.2%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.7个百分点;流通中货币(M0)余额8.58万亿元,同比增长5.3%。当月净回笼现金740亿元。

　　宏观数据公布情况

　　(1)【第七次人口普查，我国人口老龄化加剧】从人口结构看，近10年间，中国已跨过了第一个快速人口老龄化期，我们很快还需应对一个更快速的人口老龄化期。2020年，大陆地区60岁及以上的老年人口总量为2.64亿人，已占到总人口的18.7%。自2000年步入老龄化社会以来的20年间，老年人口比例增长了8.4个百分点，其中，从2010年“六人普”到2020年第七次全国人口普查的10年间升高了5.4个百分点，后一个10年明显超过前一个10年，这主要与20世纪50年代第一次出生高峰所形成的人口队列相继进入老年期紧密相关。

　　(2)【2021年4月份CPI和PPI环比分化严重】4月份，国内消费需求继续恢复，物价运行总体平稳。从环比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，食品价格下降2.4%，降幅收窄1.2个百分点，影响CPI下降约0.45个百分点。4月份，国内工业生产稳定恢复，铁矿石、有色金属等国际大宗商品价格上行，生产领域价格继续上涨。从环比看，PPI上涨0.9%，涨幅比上月回落0.7个百分点。其中，生产资料价格上涨1.2%，涨幅回落0.8个百分点;生活资料价格上涨0.1%，回落0.1个百分点。PPI环比涨幅回落主要受石油和有色金属行业价格涨幅回落影响。

　　基本观点

　　从全球来看，上周美国10年期国债收益率回调至1.63%，中美利差维持在1.5%左右波动，从五一以来经历大宗商品大起大落之后，全球股市出现反转，股市相对商品由弱转强，纳斯达克指数在周四和周五的涨幅反超道琼斯指数，甚至外围发达经济体股票指数的持续创新高带动了我国A股3大指数的大幅反弹。

　　国内来看，国内大宗商品价格跟随国际大宗商品价格非理性上涨，全球货币宽松预期愈发凸显，而在大宗商品上涨去也匆匆的情况下，我国10年期国债收益率下降60BP至3.14%，伴随着我国人口第七次普查数据的公布，2020年我国出生人口仅仅比死亡人口多200万人，65岁以上人口占比达到13%以上，意味着我国长期经济增速将持续放缓并且向世界平均GDP增速3%的水平不断回归，致使10年期国债收益率持续下降，利率下行带动股指贴现率的下行，上证50和沪深300大幅反攻。

　　从目前来看，大宗商品价格波动成为我国10年期国债利率的扰动项，而受到二季度经济环比增速见顶和海外对中国出口依赖程度缓慢下降，利率下行乃是大势所趋，我们应当时刻关注大宗商品与股市价格的变化短期对利率进行的冲击。因此，我们建议国债期货多头可以适当减仓。

　　研究员：信达期货

　　吕洁(执业编号：Z0002739)

　　陈艺鑫(执业编号:F3082526)

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　　信达期货2021年5月13日【聚烯烃】日报#期货#

　　宏观资讯

　　1.央行：全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控;李克强主持召开国务院常务会议，会议要求，跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。

　　2.继中、美4月制造业PMI见顶回落后，美国4月非农就业数据爆冷，失业率有所回升，多种证据指向失业补贴政策阻碍就业复苏。

　　3.印度疫情进一步扩散，已有马来西亚、泰国、日本、斯里兰卡、南非、英国、美国、新加坡、澳大利亚、巴林等多个国家或地区发现印度最早报告的变异新冠病毒感染病例。

　　4.美国能源信息署(EIA)在最新的短期能源展望报告中，维持了2021及2022年全球原油需求增速的良好预期。欧佩克亦在其月报中提高了原油需求预测，提振市场信心。美国最大燃油管道运营商科洛尼尔因受勒索软件攻击，被迫临时关闭其美国东部沿海各州供油的关键燃油网络。以色列埃拉特和阿什凯隆之间的能源管道遭到来自加沙的火箭弹袭击。

　　行业资讯

　　1.今日期货震荡上行，PE价格涨跌互现，由于疫情扩散以及甲醇期货涨停，PP价格强势反弹，上游石化涨跌不一，下游终端维持刚需，场内交投气氛谨慎，国外价格持续下跌。

　　2.在综合多种原因后，近期原油震荡后继续冲高。煤甲醇丙烯持续上涨，甲醇期货涨停，丙烷震荡。

　　3.上游库存压力较小，中游库存趋于中位。

　　4.5月部分停车检修，开工中低持续震荡。

　　5.二季度装置集中投产，PP3月出口巨幅上升。

　　6.PP下游利润压缩，下游开工持续走低。

　　7.生产利润已处低位，近期仍有压缩空间。

　　8.进口利润回升至正，出口利润回落至负。

　　9. 基差PE在0附近震荡企稳，PP持续震荡下跌至负

　　10.价差09-01震荡企稳，LL-PP持续下降。

　　核心逻辑

　　近期由于市场重新评估印度疫情的对需求的影响以及美国经济数据爆冷，原油在节后大幅冲高后回落震荡，国内方面期货大幅上涨后回落，带领现货回升企稳，PE较PP弱势，但国外方面价格持续下跌。从供需方面来看，上游库存压力较小，中游库存趋于中位，5月集中新增产能增加供应，PP下游利润压缩开工持续走低，芯片短缺也导致汽车家电等行业对塑料的需求暂时降低，并且根据往年的走势生产利润还有进一步压缩的空间，出口利润为负将增加国内供应。综上所述，预计短期聚烯烃维持震荡趋势，PP较PE强势，但长期仍然不看好。

　　操作建议

　　预计持续震荡，建议多PP空LL。

　　研究员：信达期货研发中心能化团队

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