资金宽松助推债市走强 10年期国债期货创近半年新高

读创/深圳商报记者 陈燕青

　　7月市场资金面整体宽松，债市走强。10年期国债期货主力合约更是创出近半年新高。

　　7月以来，受增量刺激政策预期落空、资金面持续宽松提供安全边界等利多因素影响，债市迎来一波上涨行情。上周五，国债期货高开高走全线收涨，10年期主力合约涨0.36%，创2月10日以来收盘新高;5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.11%，均创逾2个月收盘新高。全月来看，10年期主力合约累计涨1.06%，5年期累计涨0.65%，2年期累计涨0.27%。

　　上周五是月末最后一个交易日，银行间市场资金整体仍偏暖，不过在跨月需求增多的情况下，主要回购利率走高，其中隔夜回购加权利率升逾26bp至1.27%附近。截至收盘，银存间质押式回购1天期品种报1.2724%，涨26.18个基点;7天期报1.6329%，涨10.46个基点;14天期报1.5732%，涨2.78个基点;1个月期报1.55%。

　　尽管7月债市走强，但对后市持审慎态度的机构开始增多。国泰君安日前发布的《中国债市投资者情绪调查问卷》第七期显示，超半数的受访者认为短期内债市纠结的状态还将延续;26%的投资者判断资金面走稳后多头仍有机会;12%的投资者认为空头情绪略占上风，但调整空间不大;9%的投资者表示7月经济金融数据转好将带动债市大幅回调。

　　中信证券首席固收分析师明明预计，资金最宽松的时候或已结束。他认为，近期债市加杠杆行为加剧，这也增大了资金面的脆弱性，过低的资金利率可能加剧空转套利行为，为了控制风险并引导资金合理配置，监管层大概率会通过抬高资金利率中枢来控制过度杠杆行为。再者，通胀问题仍需警惕。6月通胀同比涨幅扩大，后续通胀上行压力可能也会对货币政策有所影响。

　　光大证券固定收益首席分析师张旭亦表示，后继债市可能很难出现大的交易机会，择机入场也要适时退场，建议避免采取过于激进的投资策略。

　　国泰君安认为，当前债市的核心是资金，多头玩的是与时间赛跑的游戏，只要资金维持如此宽松的状态多一天，就会继续牵引利率曲线牛陡，而资金面以外的增量信息，无论是利好还是利空，只会增加波动，不会改变趋势。

　　审读：谭录岗