你买银行理财的钱去哪里了？买城投债

　　#11月财经新势力#

　　作者|私人财富学堂

　　研究和业务范围：1、财富管理：十年百亿信托、城投债、FOF配置经验 2、主营融资：城投、央企施工方上下游资源 3、顺带搬砖：上市公司、民营医院学校、新能源、智能制造、专精特新项目 。

　　在今年经济下行、股市震荡的环境下，低风险、低波动、高收益的资产越发稀缺，投资者心态也趋于谨慎和保守，在权益市场大撤退，转向银行理财和有地方ZF隐形担保的城投债等固收产品。

　　在很多人认知中，银行理财保本保收益，安全靠谱，是投资的首选。特别是一些上了岁数的人，他们从来都只相信银行，只愿意把钱放进银行，而不考虑城投债等其他投资。

　　实际上他们往往忽略了查看产品的底层资产，不知道银行理财其实也配了大量的城投债。

你相信银行，银行相信城投债

　　今年央行不断放水，居民的理财资金也回流到银行，导致银行手里有大量的资金需要找到投资的去处。

　　根据银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年度报告(2022年)》，截至2022年6月底，固定收益类理财产品存续余额27.35万亿元，同比增长20.22%，占全部理财产品存续余额的93.83%，是绝对的主流，承接了绝大部分的银行理财资金，强调绝对收益，对亏损和净值回撤的容忍度比较低。

　　所以这些资金首先要考虑的是安全和稳定，不可能再流向房地产，也不可能大量买股票、买基金，非标类资产的投资又受到限制，能投的空间相对逼仄。同时要应对同业竞争，对收益要有一定的追求，落实到持仓上，便是以中高等级的信用债为主。

　　比如目前大多数银行理财的比较基准是4%左右，如果想实现预期业绩，同时做到风险可控、波动小，让客户放心，那么在如今的市场环境下，城投债就是比较理想的投资标的。不然靠银行存款、国债、金融机构债等低收益资产，显然实现不了。更何况银行还要收取管理费，甚至还要收取不菲的赎回费用，等于截留了部分收益。

　　今年一季度，业绩排名前十的“纯固收”银行理财产品，无一例外都重仓了城投债，有些产品为了提高收益，还运用了信用下沉的高收益策略，青睐收益更高的私募城投债。

　　以其中一款产品为例，该产品为定期开放式的固定收益类投资，周期180天，风险等级为R2(中低风险)，没有非标持仓，主要投资于银行存款、高流动性信用债、政策性金融债及银行存单等高流动性资产。

　　今年一季度报显示——其前十大持仓，大部分都是城投债。

　　这或许就是该产品业绩能够做到前十的重要原因。

　　如果说单个产品不具有广泛的代表性，那么我们可以从整个银行的资产配置层面来看。

　　下图是某大型商业银行2020年金融投资资产配置情况——

　　标准化债券(国债、地方债、政策银行债、信用债)是主力，占比75.82%。非标15.34% ; 股权、基金、理财、贵金属占比6.67%。

　　虽然没有城投债的具体投资情况，但占比肯定不低。

　　2021年，某区域性银行在参与投资者接待日进行互动交流时表示：“目前，我行自营资产中，城投债占比近11%，理财资产中，城投债占比约72%。该部分债券资产质量良好，持仓债券还本付息正常。”

　　看到这里，很多买银行理财的人要尴尬了，原来自己相信银行，结果银行相信城投债，把钱拿去买城投债。自己被动地成为了城投债的实际持有者，而且还要被银行薅一把羊毛。

　　因为标准化城投债是稳健盈利的政信产品，业绩比较基准6%一8%之间，和银行理财收益相差近40%。

　　显然，这中间的利润差被银行赚走了。

如何正确看待银行理财

　　在刚性兑付没有打破之前，预期收益型的银行理财产品本质上就是银行存款，能够在到期后得到预期的回报，那些一直买银行理财，也基本上都是没有风险承受能力的投资者。

　　但资管新规之后，理财产品的刚兑打破了，银行理财开始向净值化转型，不保本保息，收益是波动的，实际上已经变得和公募基金类似，跟买基金没啥区别。而且现在很多银行理财产品管理人，基本上是些练手的新人，风控能力其实不强，通常水平高的都去基金公司了。

　　这些年银行理财产品出现亏损，导致投资者不满甚至投诉的事情时有发生。但银行只是“中介”，代我们把钱投入到产生收益的资产当中，银行从中收取“中介费”、“赚差价”，不负责兜底，客户需要自担风险。

私人财富学堂观点

　　1、银行等专业的金融机构热衷于投资标准化城投债，源于对城投债的刚兑信仰，默认将其等同于当地ZF发债。看中的是其安全没有违约，收益相对高等优点。

　　2、你相信银行，银行相信城投债。如果你也认可城投债，那么与其买银行理财让自己间接成为城投债的持有者，还要承受波动。不如自己分散、适当地投资几只城投债产品，波动小的同时收益还要高出不少。

　　风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。