关于股市与投资，巴菲特、芒格与中国投资人们都怎么说？

　　艰难时刻，如何“不被风吹倒”?不确定性持续，如何摘得“时间的玫瑰”?投资者的目光汇聚到一年一度的投资盛会——巴菲特股东大会于当地时间4月30日在奥马哈举办，91岁的巴菲特、98岁的芒格完成6个小时的问答，多次提到了中国;而在北京时间4月29日，由兴证全球基金主办，财联社、腾讯新闻提供媒体支持的第12届“巴菲特股东大会中国投资人峰会”圆满落幕。

　　震荡市场中，巴菲特、芒格与国内投资人带来了哪些观点与智慧?

面对不确定性，如何穿越周期？

“因为外界这种疯狂的赌博行为，反而能够让我们公司的运行方式坚持这么多年。”

　　——查理·芒格

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　　我们也是依赖了这一点，我们当然也会依赖当中价格的差异，但是我们不会为这种价格的差异和不当负责，

　　——沃伦·巴菲特

　　第12届“中国投资人峰会”上，中国投资人与你分享所感所见——

刘蔓

　　中金公司董事总经理、环球家族办公室负责人、家族业务战略委员会副主席、真爱梦想公益基金会发起人、理事：

不确定性，其实是市场永恒的主题。尤其是在各种外部环境剧烈变化的今天，想要应对不确定性，首先得敬畏不确定性。

　　但越是眼下这种局部环境剧烈变化的时期，就越是需要用长期的、全球化的视角去看看，哪些要素能成为不变的、确定性的锚点，只有依托这些锚点来建立战略，才能真正形成穿越周期的智慧和力量。

陈锦泉

　　兴证全球基金副总经理：

当前中国经济结构当中最重要的增长的行业驱动力，主要是在新能源、电动车、半导体这些产业上。它们的景气程度依然在持续。

　　当前这个时期，我们认为类似于2009年和2010年宏观刺激政策之后的经济增速的回落期，也就是2011年到2015年这个时期，也就是在我们过去历史里面的一个相似期。在这样的一个时期里，二次刺激经济政策以及稳增长环境，就是当前的主要环境。所以这种情况下，整个股票市场的流动性还是好的。但是整体的企业收入增长还有盈利增长，会显得比较乏力。我们认为这是在中国经济转型当中稀缺的增长动力。

谢治宇

　　兴证全球基金副总经理：

如果我们把这个周期再拉长，我相信企业会适应这个环境而做出相应的改变，最终会在一个新的平衡下，取得盈利能力、竞争力的平衡。

　　我们应该思考的是，从中长期的角度来看，不管是疫情也好，地缘政治也好，对我们这些企业，或者对于消费者的习惯，或者对于产业格局会不会产生重大的影响。从中长期的角度来讲，它会是更深层次的，不管是我们的人口结构或者是受教育的程度，过去我们一直取得更强竞争力的这些东西所带来的。这些事情，我不认为它会被短期的情况所改变。

股市震荡，受什么因素影响？

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　　我们从来没有像现在这么疯狂的情况，疯狂地赌博，很快的买，很快的卖。看起来真的不美好，我也不会觉得这是资本主义的荣耀，，然后闭着眼睛看看会发生什么。变富不是什么坏事，

　　——查理·芒格

　　投资必须理解市场、定位自我。“中国投资人峰会”上，如何看待市场震荡?——

谢治宇

　　兴证全球基金副总经理：

股票市场，如果我们把它最简化地来看，一共有两个因素可以决定它：一个是企业的盈利状况，一个是大家愿意给它的估值。

　　这两个因素其实可以在绝大多数层面上决定股票市场整体给大家的回报。但绝大多数的时间段里，估值给大家带来的波动，要远远大于企业盈利带来的波动。估值带来的波动，又可能在很大程度上来自大家的预测。大家都知道，预测这件事情的不确定性是非常高的。估值上给予大家的波动，不完全是好的方面。像过去两年的市场，大家享受的就是估值向上的红利，大家会发现企业增长了，大家更愿意给更慷慨的估值，净值涨得更快。一旦这个市场反过来，大家就会发现，原来估值收缩的这一下给予的冲击也是非常大的。

投资中国，与优秀企业相伴

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　　尽管其他人可能会得出相反的结论。

　　——查理·芒格

　　投资需要与优秀企业为伴，“中国投资人峰会”怎么说——

杨平

　　赛领资本首席执行官兼总裁：

我们也关注这些企业在ESG领域里的对社会等等带来的回报，和这些被投企业一起共同穿越一个完整的经济周期

　　我们也有心去伴随被投企业的成长，。我们很关注自身能不能对这些被投企业给予赋能，能够真正地帮助到这些企业，能够克服一些困难，能够帮助这些企业解决市场、技术在关键领域的一些重组、并购等等。我们是否对他们能够带来实实在在的帮助?

莫泰山

　　博道基金董事长：

从不确定中寻找确定

　　有一个词叫企业家精神。企业家精神应该说在真正演绎或者是诠释，什么叫“”。企业家精神是在不确定的情况下，敢于冒自己愿意承担的风险，实现自己的理想。投资是要和企业一起创造价值，我们需要一点企业家精神，在我们自己的能力圈内，去承担风险，去追求收益。刚才讲了，一些短期看起来是风险的东西，长期未必。我们去追求长期的确定性。

任相栋

　　兴证全球基金基金管理部副总监：

所以整体来看，不论是国货崛起，还是在很多的新兴的科技领域，中国的产业升级都在广泛进行。

　　过去几年，中国在很多领域还是发生了很多的变化。一方面，我们看到电动智能车等新兴领域，中国不仅有着全球最开放的电动智能车的消费者，同时拥有全球最激进的电动智能车的生产者。供需两方的作用下，我们看到电动智能车、新能源、AI等领域，中国市场和中国企业已经成为全球的领导角色。另外，我们看到多个行业都体现出不同程度的进口替代，进口替代不管是广度上还是在深度上，在中国市场都在加速进行。同时，在很多传统制造业领域，很多优质公司的全球竞争力从优势转成胜势，它们的优势不再仅仅是成本优势、性价比的优势，而是转换成技术的优势甚至产品的优势。

企业文化，影响99.9%

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　　管理层是我们的监管人，监管我们的文化，我希望把钱放在他们的手上，他们真正非常高效地为我们做这些事情。

　　——沃伦·巴菲特

　　第12届“中国投资人峰会”与你相伴——

董承非

　　睿郡资产睿郡资产管理合伙人、首席研究官：

幸福的家庭是相似的，优秀的企业，其实它具有的潜质也是相同的。

　　其实我们在做投资的时候看企业，无外乎看有形的，比如看产品、营销，可能也关注企业的无形的东西，比如像看企业的战略、文化。但是如果上到几千亿的市值，上面的四项可能要做到非常卓越才行。另外一点，自己这么多年的个人体会就是对于企业家精神、企业家身上的一个体会。因为市场宏观都在波动，特别是在不顺的时候，

陈锦泉

　　兴证全球基金副总经理：

责任，一直是兴证全球基金非常重要的企业文化。

　　自从2008年起，我们在业内率先引入了责任投资和绿色投资的理念。我们还在业内第一批发布企业的社会责任报告，率先发布碳中和宣言和白皮书。我们也加入了UNPRI联合国责任投资组织。我们致力于将公司的专业的禀赋和责任投资、公益事业更紧密地结合，在发挥专业的影响力的同时，也努力发挥社会影响力。

刘兴祥

　　财联社副总编辑、2022中国投资人峰会主持人：

我想越是在这个时候，我们越需要有价值的观点和思考，需要穿越周期的智慧和力量，需要发掘经得起时间考验的价值与玫瑰。

　　我们知道，兴证全球基金是从2011年开始举办巴菲特股东大会中国投资人峰会，迄今已经举办了十二届。今年我们遇到了一些短期扰动因素，包括疫情反复、国际地缘政治、大盘的震荡等等，也有相当一部分投资人陷入困惑和迷茫，但是在资产管理行业我们常说一句话——忽视短期波动，聚焦长期增长。

投资·变局

第12届巴菲特股东大会中国投资人峰会

圆满落幕

下一期2023年 期待与你相约

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　　文字整理：辛云舒(实习)、黄可鸿

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