该怎样应对股市的涨跌起伏？-谈谈我的投资框架

　　本周市场继续下跌，投资者叫苦连天。但回顾证券发展的长期历史，这种涨跌起伏其实是一种常态。如果没有应对大盘下跌50%的平和心态，那说明我们的投资修养还远远不够，也说明我们还缺乏适合自己的投资框架。那么，面对这种大起大落，我们该如何搭建自己的诺亚方舟呢?

　　我涉足投资始自2008年，至今已有14年，经过几番摸打滚爬，也摸索出一些实践经验。虽说投资是一种“仁者见仁，智者见智”的游戏，但说出自己的做法，总归也是人畜无害吧，有兴趣者不妨姑妄听之。先上图。

　　这张图包括的投资核心要义有：股权思维、安全边际、市场认知、能力圈和资产配置。你一定觉得，这些不都是被大师们反复教导的常识嘛?但关键是，你是否做到了知行合一和综合运用?

　　理解这张图，纵向上主要有四点：挖掘标的——适时买入——长期持有——谨慎卖出。

　　挖掘标的，是指发现优质公司。投资和投机最大的区别是，靠公司成长赚钱还是靠价格波动赚钱。成功的投资者，把主要精力放在研究投资标的的选择上。对宏观环境、行业发展、政策导向、公司营业模式、市场地位与未来发展前景必有深刻的分析研究。它既包含了“买好的、买的好”的要求，也暗含了买股票就是买公司的股权思维。

　　适时买入，是指要买的便宜。好公司不一定能使你赚钱。如果价格过高，透支了未来的发展业绩，那你的投资也是失败的。如果你不能忍受买入之后的调整，你的操作与普通的“追涨杀跌”也没有区别。适时买入的“时”，往往出现在大盘低迷、股灾熊市时，或行业公司曝出“黑天鹅”事件时，或出现“王子一时遇难”等暂时困境时。股民是一个社会群体，在股市涨跌时，会无限放大情绪，助涨助跌，这会给你提供更好的交易机会。可以阅读《乌合之众》，了解下群体心理学。适时买入，是要在认清市场本质的基础上，严格按照“安全边际”的要求操作，也是“买的好””的主要意思。

　　长期持有，是指减少交易次数，把股票当做“股”，而不是“票”。有人说，股票更多的是靠屁股而不是脑袋赚钱。意思是要秉承“慢慢变富”的思想，靠公司长时间的业绩增长和复利赚钱。长期持有，要无惧涨跌，不被市场情绪所蒙蔽。这里主要的出发点就是“股权思维”。

　　谨慎卖出，是指把握卖出机会，谨慎变现。有人说，买股票就是结婚，不是谈恋爱，不能卖出。这是错误的。如果发现对方隐瞒了严重事实，品质败坏或是后来犯了无法原谅的错误，我们必须马上止损。就像你买进股票，发现是个错误，或者买入后公司变得平庸，或者价格高的离谱，严重透支未来。我觉得“安全边际”不仅指买入时要低价，也可以指持有时的高价。再就是，市场的疯狂也是我们变现的良机。

　　投资框架在横向上包括两点：即相对集中、合适仓位。

　　相对集中，主要指持有标的不能太多或太少。一般不应少于五只，不宜多于十只。这也是巴菲特、费雪等大师们的大致看法。当然，这些股票也要做行业、成长性的区隔，尽量减少同涨同跌的情况。从个人能力、精力来讲，我们很难把握过多的行业、公司的发展变化。这也是投资要坚守“能力圈”的要求。

　　合适仓位，就是要根据大盘的热度，合理配置股票仓位。格雷厄姆为规避市场风险，最早提出了“股债平衡法”。就是说，牛市时要减少股票配置，增加债券类固定收益品类;熊市时，增加股票配置，减少债券等固定收益类品类。但牛市最低要保留25%的股票，熊市最低保留25%的债券等固定收益品类。合适仓位，要求我们时刻注意资产配置，进退自如。在熊市时有足够资金买入便宜标的。

　　按照这一投资框架，近些年投资小有成就。并且，无论涨跌，我总能安之若素。