内需不足消费低迷放缓IPO 推动股市上涨增加居民财产性收入最迫切

　　经济低迷、内需不振，消费不足，制约中国经济复苏，何以解决。

　　打造双循环经济体系，目的就是增加内需，最近房地产政策不断推行，打破4.1%按揭贷款最低红线、财政部对购房者返还售房所得税，都是为了提振楼市，实施2000亿元财政贴息贷款，也是为了扩大内需，但是提振内需关键是有钱，而居民有足够的钱增加消费，才是提振内需的终极方式。

　　居民收入包括工资性收入和财产性收入，行政事业单位因为有财政保底，收入波动不大，但是私营企业，职工收入决定于企业效益，现在经济增速低迷，不少私营企业效益不佳，别说涨工资，部分企业可能还会出现工资下降，因此依靠工资增长提高居民收入是有一定障碍的，财产性收入来自于房租和资本市场投资所得，房租并不是人人拥有，而高达两亿多户的证券帐户，说明很多居民已经涉足资本市场投资，包括直接投资股票，通过私募公募基金间接投资股票，股票涨跌，对于居民财产性收入增长是有巨大影响的。

　　次贷危机以后，美国经济快速复苏，得益于美国股市连续十几年上涨，不断创历史新高，股票市值不断飙涨，带来投资者收入芝麻开花节节高，每年都可以有丰厚 的投资收益，推动美国消费不断增长，推动美国经济不断恢复，反过来，美国股市一直跌不停，股指还是次贷危机前一半水平，投资者亏损累累，何以增加消费，何以推动美国经济恢复性增长。

　　现在中国经济也是面临很多的不确定性因素，房地产销售面积和销售金额下降，2022年上半年，全国商品房销售面积为68923万平米，同比下降22.2%。其中，住宅销售面积下降26.6%。价格方面，2022年上半年，商品房销售额为66072亿元，同比下降28.9%，住宅销售额则下降31.8%。房地产是中国经济支柱产业之一，房地产缘何不振，既有各种因素带来的居民收入下跌，也有购房者预期因素，收入下跌也来自于股市大跌导致的投资者普遍亏损，即使投资者有心购房，因为投资亏损也只能作罢，暂停购房，上半年投资者亏损是巨大的，私募基金没有统计数据，究竟亏损多少钱，但公募基金是亏了不少的，上半年混合基金合计亏损5272.09亿元，而股票基金亏损2565.44亿元，两者合计亏损7837.53亿元，直接投资股票的投资者亏损多少钱，没有统计数据。

　　2022年上半年，公募基金持股总市值达到了6.62万亿元，其中持有A股总市值达到5.98万亿元，与A股同期流通市值相比，占比为8.4%，根据这个数据还是不能准确推导整个市场投资者亏损，但是二级市场投资者亏损是公募基金的好几倍，应该是可以确认的，按照3倍计算，上半年投资者亏损了2.3万亿元左右，加上投资基金亏损，就是亏损了大约3万亿元。

　　这是一个庞大的数字，如果上半年股市上涨，投资者盈利了3万亿元，一赢一亏之间，投资者财富相差6万亿元，虽然投资者获得投资收益转化为财产性收入，不一定全部用于购物、旅游、饮食娱乐和购置住房，但是肯定会拿出一部分投资收益用于改善生活，只要拿出20-30%用于改善生活的消费，就可以带来9000-6000亿元的消费增量，这可是一个庞大的数字，极大推动内需增长，甚至改善楼市需求。

　　问题这只是一种假设，二级市场投资者亏损了大约3万亿元，可能原有的消费水平也难以维持，只能通过紧缩支出降低消费度过难关，这会带来内需不足，消费疲软，拖累经济复苏。

　　上半年，社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额189251亿元，下降0.1%。社会零售下降，既有疫情零星发展带来的消费下滑，更有居民对未来收入增长预期降低带来的紧缩消费。

　　现在的股市政策，是最大化IPO支持实体经济发展，企业是获得了融资，也成功募集资金扩产，但是生产出来的产品需要最终被消费者消费掉，否则就只能成为库存，不仅仅不产生效益，反而成为资金的沉淀，拖累企业。现在最大问题就是市场需求不足、消费者消费意愿低迷，再多的IPO 也很难改变市场消费不足内需低迷的现实，要改变内需不足消费疲软，关键就是推动股市上涨增加居民财产性收入，才有可能带来消费增量。

　　关于IPO 数量和募集资金对股指走势影响，仁者见仁智者见智，在牛市环境，投资者情绪亢奋，是会淡化IPO 筹资压力的，IPO 多一点市场也可以消化，反过来，市场长期下跌，投资者亏损累累，信心严重不足，成交量异常低迷，目前只有6000-7000亿元水平，市场投资者对IPO 筹资敏感度大增，虽然不能说股市下跌就是超量IPO ，但是过快IPO 会导致市场调整时间延长，调整幅度加大，毕竟存量资金不足，增量资金盯着IPO 节奏裹脚不前，下跌更加容易上涨难上加难。

　　因此现在需要重新思考股市IPO节奏问题，推动股指上涨成为最紧迫的事情，只有股市上涨，推动消费增加，提高国内需求，才是提振经济最省力最直接方式，继续维持IPO 高节奏，投资者继续承受股市低迷的亏损，是无法通过消费增长拉动内需增加的。

　　股市真正的功能不是IPO ，而是财富管理，千万别本末倒置了!