投资硬科普 - 从“爱尔眼科”定增，浅谈股市再融资

中国股市的任务从来不是帮人致富，而是帮企业融资发展。

　　基于此判断，了解企业是如何股市来融资的，显得尤为必要，今天我们以“爱尔眼科”定增为例，浅谈股市融资。

　　9月23日，上周五晚间，爱尔眼科发布公告，披露了定增情况：

　　本次发行募集资金总额为35.36亿元，实际募集资金净额达到35.11亿元，发行价格为26.49元/股。

　　周五爱尔眼科收盘价格为25.79元/股，由于近期市场调整，公司股票价格已经跌破定增价，相当于溢价发行。

　　参与认购的对象如下图所示：

定增是指定向增发，也可以叫做非公开发行，是A股上市公司的一种股权再融资方式。

　　需要注意的是，

目前市场再融资常用的方式主要有三种：配股、增发、可转债。

　　增发又分为公开增发和非公开增发，定增属于非公开增发类。

随着再融资新规落地，每年的再融资规模已经超过新股发行金额，尤其是定增、可转债之类。

　　今天主要讲定增和可转债之间的同与不同：

定增和可转债都是上市公司再融资的二种重要工具。

　　相同点：

　　不同点有以下几点：

　　1、发行对象不同，定增是公司自己找的定增对象，比如公司内部大股东，基金公司、其他有实力的合作伙伴。可转债是公开发行，开通可转债交易权限的都可以参与申购(新规)。同时所有股票持有者都可以参与配售。

　　2、发行价格不同，定增为了发行成功，往往都是折价发行，比如8折、9折发行。说得直白一点，就是让利给定增对象。当然有锁定期，这个折价是否能抵消锁定期的股价下跌就不得而知，比如这次爱尔眼科定增发行价就高于目前市场价(因短期股价下跌造成)。可转债发行价就相对公平很多，一律按规则进行。

　　3、发行条件不同，可转债发行需要满足公开发行证券条件的规定，比如近几年可分配利润不得低于发债利息，还有对ROE(净资产收益率)也有严格要求，最大发行规模等都有规定。不是任何企业想发可转债都具备这个发行条件的。定增的发行门槛较低，对企业盈利条件，没有财务上的硬性要求约束，条件相对较松。

　　4、股权性质不同，定增是一开始就是用募集资金换取上市公司的股权。可转债只有转股后才能增加股份，稀释每股收益，如果到期还钱转不了股，这笔融资就是向市场的借款而已。

　　5、风险因素不同，定增锁定期满，股价大幅上涨，超过定增价格参与者盈利退场，属于成功投资，相反如果大幅下跌，参与者同样损失不小。可转债参与者都是以票面100元/张价格参与，一般具备债券保底功能，亏损的概率相对较小。

　　通过简单的对比，我们对市场再融资有个初步的了解，那么回到爱尔眼科，目前二级市场价格低于定增价格，我们值不值得我们参与购买呢?

定增价格不是参与是否购买某标的的依据，因为历史上定增后腰斩的股票也是有的，尤其是市场高位、股价高位时的定增，但是可以参考对公司股票进行估值。

　　首先说明一点：

　　具体到“爱尔眼科”我们会发现：

　　其目前市场不在高位、爱尔眼科更是因为医药、医疗整个行业的大幅调整，股价从最高价到此轮最低已经跌幅超60%，即使目前价格也下跌了55%。

虽然难言绝对底部，但是中长期来看应该还是具备投资价值的，

　　虽然期间时不时地有些负面消息，但是整体算是相当优秀的企业。

　　这几年因为疫情影响，人员流动受限，对于眼科手术可能有些影响，但是电子产品、老年化都对眼科需求在持续增加。

　　随着定增资金对项目的支持，或许未来的爱尔眼科也是值得期待的，当然高速扩张期已过，我们应该降低市场预期，控制单只标的的仓位，防范不可预测的风险。

不要对任何一只股票抱有感情。适者投，不适者弃之。

　　最后：