聊聊投资方法论-股市投资的盈利方式

　　周五A股受美股大跌的影响，也出现了跟跌，三大股指跌幅2%左右，上证险守3000点左右。由于周五晚上美股出现了一定止跌现象，急跌可能告一段落。但由于美债收益率持续走高，所以未来美股可能还会有剧烈波动。A股也会围绕3000点波动。

　　但是对未来走势的预测不是我们的重点。在股市中应对永远比预测重要，我们还是先等一等，不急着抄底和补仓，等局势明朗了再进也不迟。

　　今天打算聊一聊适合散户的投资方法论方面的话题。小帅的亲身经历表明，如果不建立自己的投资交易体系，如果只是执着于预测市场、抄底逃顶、追涨杀跌，那么最终会事与愿违，赚不到什么钱的。

　　所以，散户要建立自己的投资交易体系，才能扬长避短，从股市带走利润。今天就先聊一聊为啥要建立自己的投资交易体系，以及散户在股市中的盈利方式有哪些。

一、为什么要建立自己的投资交易体系

　　进入股市的投资者，无论是新手还是老韭菜，都应该尝试建立自己的投资交易体系，也就是应该有一套投资方法论。

　　投资方法论看似是一个很宏大的话题，实际上主要是建立一整套信息获取和研究方法、选股思路，买卖交易原则等。

　　其目的是让自己的每一次操作都有据可依，无论盈亏，都明明白白的。而不是听消息、靠运气、凭感觉去炒股，这样炒股与赌博无异。

　　如果不搞清楚自己为什么赚钱，即便在一两次操作中凭运气赚到了钱，最终也会凭实力亏回去的情况。

　　14-15年的那波牛市殷鉴不远。很多人并没有建立自己的交易体系，只是搭上了那波放水牛的东风，在牛市初期买啥都涨的情况下，无论新老韭菜都把自己当股神。但是前期赚得有多疯狂，后期亏得就有多狼狈。能够带着利润离开股市的凤毛麟角。

进行股票投资，首先要了解股票市场，搞清楚股票市场的运行规律和本质，同时也要对自己有一个深入的剖析，搞明白自己的能力圈是什么，能够赚哪方面的钱，这样才能从股市获得收益。

　　所以，

　　就像我们平时工作一样，对自己工作性质，能力性格有了充分的了解，才能把工作做好。

　　小帅进入股市以来，也经历了很长的学习阶段。包括自主学习，进群跟大V学习等等，对于技术分析、趋势分析、打板等操作思路都有涉猎。走了不少弯路，也踩了不少雷，最终形成了自己的投资体系，小帅也想通过公众号这个平台，把自己的经验教训分享给大家。

　　不过首先要声明的是，这个投资体系并非那种天天抓板，年年翻倍的方法论，而且预期收益率没有那么高。小帅追求的是那种行情好时跑赢指数，行情差时跑赢理财产品的收益水平。小帅认为这是一个合理的预期收益率，毕竟在股市里“一年三倍者众、三年一倍者寡”。

　　同时小帅作为一个上班族，非专业投资者，股市投资并非主业，每天投入的精力不能太多，不能影响自己的工作和生活。我想大多数股票投资者都跟小帅的情况一样，毕竟我们资产的主要来源还是工资性收入，天天摸鱼炒股被老板发现了就得不偿失了。

二、股票投资的盈利方式

投资是认知的变现，人们很难赚到认知体系以外的钱。

　　投资方法包括很多内容，最根本的是要建立自己的认知体系。因为这个认知既包括对股票市场的认知，也包括对股票市场之外的认知，是所有知识体系的集合。如散户要建立自己的能力圈，而能力圈是建立在投资者所有知识体系之上的，包括对生活、专业、社会方方面面的认知。

　　我们今天先从股票市场的盈利方式入手，讲讲对股票市场的认知。

　　股票市场呈现多面性，既有博弈，又有价值成长。在股市中获利的方法也有很多种。有人重博弈，投机成分多一些，有人看重分享企业成长红利，投资成分多一些。无所谓高下，适合自己就好。

　　小帅认为股市投资有以下几种盈利方式：

企业价值的均值回归

　　1、

　　均值回归是股市里的一个重要理论，就是股价围绕合理估值上下波动，当股价偏离太远的时候，就会向着企业合理估值方向波动。

　　这里有一个重要的前提，就是企业的内在价值在中长期的维度上决定着企业的股票价格，但是在短期维度，股票价格更容易受资金偏好和情绪的影响。所以，在市场情绪极端低迷的时候(比如说现在这个阶段)，很多公司的股价会被杀到比较低的价位，严重低于企业的内在价值。此时买入这类公司的股票，等到股价回归到合理区间后再开始分批卖出，就能够获取利润。

　　但是这并不适用于所有的企业，因为合理估值在某种程度上算是一个伪命题。估值是企业经营状态、财务状况的表现，其实只是结果，而并非原因。想确定企业的估值是否合理、低估或高估，实际上是一个比较困难的事情。

均值回归只适用于那些经营模式固定，业务成熟的蓝筹股

　　因此，这些企业的营收水平和盈利状况可以相对容易判断出来，同时经济周期对企业的影响也有规律可循，所以确定企业估值的合理区间，以及是否存在低估相对容易。

很多价值蓝筹股的股价都处于低估状态，可以重点关注并分批买入

　　比如小帅之前重点研究的银行股(见下图)，地产股、此外还有白酒免税这类营收容易计算的消费股等等。这也是今年的投资重点，目前。

2、企业价值的成长

　　我们投资股市，获得的是企业的股权，目的是分享企业成长带来的红利。这里面既包括股息带来的收入，也包括企业市值提升带来的股价上扬。

　　这类企业往往对应着在中长期维度有着不可证伪逻辑的成长股，在中长期内业绩能够持续增长。那么在企业估值相对合理(或稍微低估)的水平买入，在估值高估的情况下卖出，就可以获取相应的收益。

　　与赚均值回归的价值股买在低估，卖在合理不同。对于成长类股票，一般是买在合理，卖在高估。

　　这是一方面是因为成长股属于买预期，即预期会有大规模扩展的业务逻辑、营收会有大的提高，而现阶段营收水平并不体现这部分预期，所以估值水平不会有过度低估的情况出现。另外一方面如果出现了过度低估的情况，反而需要小心了，很可能是基本面发生了变化，原有的成长逻辑可能已经被推翻，就不再适合介入了。

　　卖在高估是因为A股市场的博弈氛围比较浓厚，成长股利润最丰厚的阶段，往往是泡沫高涨，市场极度疯狂的时候。如果过早卖出，会错失较大的收益。

是企业是否有中长期之内不可被证伪的逻辑

　　当然，价值股也存在成长的逻辑，比如说自18年之后开始的以各种“茅”为代表的价值白马行情，价值与成长之间的逻辑并没有那么泾渭分明，要看的。只要在一定长的时间内无法被证伪，那么企业的业绩增长之路就不会终结。同时要，只要能够持续超出预期，那么就会持续吸引资金进入。

　　相应地如光伏、国产替代、高端制造等等现阶段看仍具有中长期不可证伪的逻辑。反面的例子包括5G、锂电储能(锂电情况相对特殊，只是增长不及预期，但是还处于增长过程中)等。

市场上的流动性水平

　　成长类股票还需要关注的一点就是，，只有在流动性充裕的情况下，资金成本会降低，相应的风险偏好也会提升，所以资金面会更多地关注成长类股票。如果流动性收紧，资金风险偏好降低，那么资金会更多地关注低估值蓝筹股，成长股就很难有行情。

3、单纯的技术分析和趋势投资

　　通过技术面分析预测股票未来的走势。这点小帅不擅长，也不会采用这类策略，就不多说了。

　　对于技术分析，小帅曾经也下了很大功夫去研究，也曾尝试过编程序，写代码去分析，但效果并不好，以小帅周边炒股朋友的例子来说，很难真正实现稳定盈利。

把握好企业均值回归和价值成长这两类盈利方式

　　小帅认为，对于散户而言，，就足以达到行情好时跑赢指数，行情差时跑赢理财产品的收益目标，而且这两种盈利方式也是更适合散户的盈利方式。

　　往期文章链接：

　　警惕低估值的陷阱

　　流动性如何影响资产价格

　　抄作业啦!一份银行股的投资清单