大成2020基金

　　#柠檬说基金#​ 活久见，新基金募集了20天，拟任基金经理少了一个……大成基金的一只债券指数基金这调整也是刷新了柠檬君的认知，2020年真是一个神奇的年份。

　　看起来很美

　　我的基金之

　　大成新锐产业混合090018

　　高频操作获取高收益是这类基金鲜明特点，

　　这只基金前十大重仓股，各季度大部分是新面孔。从换手率看，其2019年6月30日、2019年12月31日、2020年6月30日、2020年12月31日四个报告期分别为1186.53%、951.93%、857.44%、538.54%，可以说是超高的换手率。

　　这与经理擅长周期股的择时投资有直接关系，择时就需要低买高卖，高频交易在所难免。我们都知道，频繁交易风险高，但从近两年的表现，经理还是比较有天分的，业绩就是最好的证明!

　　对投资来说，没有绝对的确定性，这种风格的经理，可能独立担任经理时间并不长，但凭借自己的天分和努力，已经在短时间取得傲人业绩。

　　这样的经理，这样的基金，你愿意跟吗?

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　　2021顺周期风口启航 掘金顺周期赛道中阿尔法收益

　　韩创，大成产业趋势混合拟任基金经理，拥有8年证券从业经验，潜心投入行业研究6年，先后在招商证券研发中心和大成基金专注投研。2019年初接任大成新锐产业混合型证券投资基金基金经理， 2020年初起任大成睿景灵活配置混合型证券投资基金基金经理短短两年时间内，韩创凭借其丰富产业资源、敏锐产业趋势洞察力，长期的建筑建材、化工等周期行业积累，业绩崭露头角。韩创擅长在周期股中深挖成长，致力寻找“隐形冠军”，在周期股并非热门板块的2020年，一举取得近80%收益，在3000只同类基金中位居前列。

　　α和β“双击” 周期股赛道有成长“创”意

　　韩创目前管理两只基金产品，无论从近一年还是近两年业绩看，排名均处于市场10%领先位置，2020年年化回报高居79.41%和77.59%。他掌舵的大成新锐产业混合基金自其2019年1月管理以来，至2020年12月31日，实现145.75%回报率，超越基准回报96.82%，获海通证券三年期和五年期五星评级，上海证券五年期五星评级;他掌舵的另一基金，大成睿景灵活配置混合自2020年1月以来回报64.92%，超越基准回报51.59%，再次印证了韩创去年年中的顺周期投资策略，即通过选择不同赛道，捕捉央行宏观流动性边际收紧和经济恢复带来的机会。

　　韩创的投资体系包含纯周期和偏成长周期两大类周期股。韩创认为，纯周期股的盈利状况取决于社会及宏经济发展方向、所在行业景气度趋势等因素，需要长期观察跟踪研究，挖掘具有高性价比的标的。而兼具成长和周期属性的周期成长股，可操作性更强，是韩创重点投资的领域，从长期看，则遵循成长股的选股逻辑和原则。

　　2020年韩创重仓的一只黄金股，不仅顺应市场环境搭上了β顺风车，还受到上市公司管理层改革的利好，产量大增2-3倍，以其有别于同行其他个股的优越α，在前三季度斩获300%收益，成为韩创投资框架的代表性注脚。

　　韩创在精选具备贝塔的行业、挖掘具有阿尔法的公司的同时，兼顾估值的相对合理。重点关注两类机会，包括合理估值下高景气行业中的优质公司和景气度可能出现逆转行业中的弹性标的。

　　海外经济复苏 专长契合市场

　　万物皆周期。随着行业资金分流，海外经济复苏，2020年四季度以来，市场已迎来一波明确的顺周期行情，2020年10月1日至2020年11月30日，中信周期指数上涨11.32%，超越全年强势上涨的中信消费8.22个百分点，超越中信成长指数9.50个百分点。四季度以来，增长超过10个百分点的行业中，无论是有色金属、煤炭、石油石化、钢铁，还是汽车、家电、银行等行业，都属韩创的核心能力圈。

　　韩创表示，并非单纯关注顺周期行业基金，也并不是所有周期行业在2021年都有投资机会。必须寻找周期贝塔中的阿尔法个股，挖掘周期成长股的投资机会。

　　公募基金大丰收后，大家对2021年公募基金投资收益率有些担忧，韩创认为：2021年A股整体收益率虽然可能无法超越2020年，但收益率仍将保持不错的吸引力。主要出发点在于：2021年各国疫苗接种相继落地、全球经济逐步修复。海外经济复苏拉动、国内基本面持续向好，作为市场基石的蓝筹股，包括偏周期的股票，整体估值处于相对低位，本身存在上涨动力。经济持续复苏拉动顺周期板块行情，而很多周期性股票还处于上涨态势初期，因此一季度是不错的“上车”时点。

　　韩创称，今年国内外的流动性都处于边际收紧的状态，这对于高估值板块是不利的。与此同时，顺周期的板块会受益于海内外经济接力复苏，叠加上低估值，因此我认为今年部分顺周期板块的龙头企业具有较好的投资价值。

　　把握周期成长机会注重两方面：一是景气度上升带来的收益β收益;二是公司自身优势所带来的的α收益。叠加之下容易形成“双击”优势，在较短的投资期内就实现“戴维斯双击”，拉动基金净值显著上升。

　　这样的选股思路在2021年股市也是适用的，实现的速度甚至可能更快。因为2020年顺周期资产还不是市场上最热门的资产，关注度较低;2021年，随着行业资金分流，关注度会有明显提升。

　　#投资人寄语2021##2020基金四季报#

　　【大成基金徐彦：超长待机、特别抗跌，震荡市值得信赖的稳健价值投资者(1)】

　　(风格低波动、稳收益!)

　　2021年已经接近尾声。市场波动不断加剧，风格极致分化，公募基金的表现“冰火两重天”。这个时候，对于基金经理的选择就显得异常重要。

　　在巨震的市场中，仍然能够以非常低的回撤取得较高收益的基金经理不多。

　　大成基金徐彦管理的三只基金，2021年至今收益均达到20%左右的水平;而最大回撤远低于同期同类及各指数。

　　(下图1为徐彦现管理产品2021年以来表现)

　　这种低波动、低换手、持续稳定的投资风格很徐彦。

　　作为成名已久且坚守自我的基金经理，徐彦虽然没有在2020年拥挤的赛道投资中留下高光，但却以持续的业绩和良好投资体验，让持有人领会到价值投资的真谛。

　　15年牛熊洗礼，经历过市场考验的投资能力是徐彦这个级别的投资人最好的背书。

　　“稳健的价值投资者”是徐彦的自我画像。他平等看待市场上各种投资理念、投资方法，不以做价值投资为必须。但是他对自己的定位是清楚的：擅长中长跑、风格稳健、价值投资者。

　　数据显示，徐彦在管和曾管理的产品，在其任职期内的每一个完整自然年度均获得正收益。

　　这意味着在过去很长一段时间，持有徐彦的产品，在大跌的市场也能保护好自己的财富，并实现稳定增值。价值投资名将徐彦是如何做到稳定盈利的?本期侦探哥将带大家深入解析。

　　➱价值投资典范，胜率穿越牛熊

　　“价值投资”最早起源于20世纪30年代，该理论认为股票价格围绕“内在价值”上下波动，而股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势，当股票价格低于内在价值时，就出现了投资机会。

　　经过巴菲特的使用和发扬光大，价值投资策略在金融市场上备受推崇。

　　“对我而言，价值投资就是基于对社会和时代的理解，以合适的价格买好公司和好团队。”这是徐彦对价值投资的理解。

　　徐彦不仅是价值投资的忠实信奉者，更是成功践行者。

　　公开资料显示，徐彦在2007年加入大成基金，2013年担任大成策略回报基金经理。而这只产品，也以13-17年间连续5年的正收益成为徐彦的成名之作。

　　2013年至2017年，市场风格变动剧烈。先是苹果产业链兴起带来2013至2015年的移动互联网和“互联网+”行情，“一带一路投资”也是炽手可热的主题。2015年上证指数触及5178高点后，杠杆资金离场、牛市破灭，2016至2017年市场持续低位震荡，赚钱效应极差。

　　而徐彦管理时间最长的产品——大成策略回报，在投资难度如此高的5年间，每一年都取得了正收益，且跑赢了中证偏股型基金指数(代表全市场偏股混合型基金的平均收益表现)。

　　(下图2为2013年至2017年大成策略回报业绩表现;数据日期：2021年11月2日，来源：Wind)

　　特别是在2016年，在市场持续阴跌、偏股基金平均收益-17%的时期，徐彦管理的大成策略回报取得了3.89%的正收益，超额收益超过20个百分点，在熊市期间也稳定保护了投资者的利益。

　　不仅这只代表作，徐彦所管理的每一只基金，在其任职期内的每一个完整的自然年度均获取正收益，任职期间为投资者获取了优秀的业绩回报。

　　(下图3为徐彦在管和曾管产品业绩;数据日期：2021年11月2日，来源：Wind)

　　徐彦认为，投资进入门槛低、专业门槛高。价值投资者应该锻炼三种能力：(1)底层的分析判断能力;(2)对历史和社会理解;(3)对商业、行业和企业的认知;最后努力做到知行合一。

　　而他的确做到了深入研究、正确认识、知行合一，取得的业绩就是最好的证明。

　　/// 本文共三部分，此为第一部分，更多精彩请继续阅读↓↓↓：

　　一、价值投资典范 胜率穿越牛熊

　　二、极致研究 风格低波动、稳收益

　　三、面向未来的价值投资： 为新生态创造价值

　　#基金#

　　【大成基金徐彦：超长待机、特别抗跌，震荡市值得信赖的稳健价值投资者(2)】

　　(风格低波动、稳收益!)

　　➱(二)极致研究，风格低波动、稳收益

　　除了收益稳定，徐彦的产品还以低波动见长。由于深度极致的研究，徐彦看好公司长期价值、不追逐短期热点，精选个股、敢于重仓，组合波动率和回撤率远低于市场平均，给了投资者舒适的投资体验。

　　2020年，疫情冲击下股市多了几分不确定性。同类产品平均波动率在4.47%水平，而徐彦管理的大成睿享、大成策略回报、大成竞争优势波动率分别为2.25%、3.04%和1.94%，均显著低于平均水平。

　　(下图1为2013年至2017年大成策略回报波动率;数据日期：2021年11月2日，来源：Wind)

　　徐彦控制回撤的能力也值得一提。从2020年3季度到2021年1季度末的6个月时间，股票市场经历巨幅波动，但徐彦管理的三只基金区间回报较为领先，最大回撤显著低于同类及各指数。

　　(下图2为回撤;数据日期：2021年11月2日，来源：Wind)

　　这样的低波动、低回撤是如何做到的?徐彦有一套自己的选股体系——自上而下把握社会、时代发展大方向，企业发展方向同社会及时代发展方向的匹配程度越高，企业就会发展得越好。自下而上深入研究企业价值，多维度判断，落脚点是行业空间和生态、商业模式、核心竞争力、管理团队等。

　　徐彦认为企业商业模式可以从三个方面考察：

　　1.目标客户是谁?

　　2.为客户创造什么价值?

　　3.如何为客户创造价值(核心竞争力、壁垒、粘性、差异性等)?

　　在有效的选股策略指导下，徐彦的代表作——大成策略回报今年以来的回报高达13%，远远跑赢-7%的沪深300和-6%的业绩基准。

　　(下图3为大成策略回报业绩表现;数据日期：2021年11月4日，来源：Wind)

　　根据基金季报，今年以来大成策略回报的重仓股并不是大热的新能源赛道，但却取得了相当可观的回报，这与精选个股、准确调仓密不可分。

　　大成策略回报重仓股调整情况

　　(下图4-5为数据日期：2021年11月4日，来源：Wind)

　　二季度徐彦表示，“本基金买入了一些在细分领域有竞争力且估值合理的制造业公司。”

　　我们可以看到，二季度徐彦新增的重仓股有山西煤业、纽威股份、长缆科技等股票，这些不常出现在重仓股的股票，均在三季度为他的投资组合贡献了20%以上的涨幅，可见其选股精准，对行业、公司和市场的洞察力之强。

　　(下图6为陕西煤业涨跌幅;数据日期：2021年11月4日，来源：Wind)

　　➱(三)面向未来的价值投资：为新生态创造价值

　　资料显示，徐彦将执管的新产品大成致远优势(代码：013463)今日开始发售。在经济下行压力加大、市场主线不明的情况下，徐彦的新产品将如何去建仓去获得更好收益呢?

　　侦探哥获悉，新产品大成致远优势也将一贯坚持“合理价格买好公司”的投资思路和稳健的操作。

　　(下图7为大成基金徐彦)

　　对于后市，徐彦认为二元结构长期存在。市场没有整体效应，二元结构在实体经济和股票市场都将长期持续。

　　在最近的一次路演中，徐彦表示，未来拟投资的主要方向包括制造业和重要的大行业。制造业中将主要关注估值不高、出现阶段性问题但一直在蓄力的公司，重要的大行业则注重规避价值陷阱，买低PB，供给侧有瓶颈、需求侧相对持续的公司。

　　除此之外，新经济方面也具备一定配置价值，尤其是小市值公司和在信息技术、生物技术上有独特能力的公司，都值得去进行关注。

　　另外，在经济和市场都面临较大不确定性的情况下，徐彦也考虑进行黄金等防风险资产的配置。

　　在新基金发行之际，徐彦对投资者的建议也十分诚恳。他希望，投资者能够了解股市回报和实体经济回报长期密切相关的基本规律，了解他本身的风格是稳健的价值投资者。

　　对于高风险偏好者，徐彦提示长期通胀预期的逆转将提升实际利率，高PE资产估值压力大，其中基本面不够扎实的个股估值和业绩都有显著下跌空间;对于低风险偏好者，徐彦也指出低PB资产的估值风险不大，但要关注不创造长期自由现金流的资产变成价值陷阱的风险。

　　对于不同的人，在不同的阶段会有不同的需求。所以投资者应该根据自己的需求和风险承受能力，寻找合适的投资理财产品。

　　展望未来，投资是金融的一部分，金融又是经济的一部分。有效配置资源是任何经济体长期健康运行的基础。金融行业已经被过度配置了资源，未来更需要配置资源的地方：一是向更深处的基础能力层面，一是向更广处的全球市场层面。

　　这是价值投资的长期方向。

　　(市场有风险，投资需谨慎!本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责!

　　/// 本文共三部分，此为第二、三部分，更多精彩请继续阅读↓↓↓：

　　一、价值投资典范 胜率穿越牛熊

　　二、极致研究 风格低波动、稳收益

　　三、面向未来的价值投资： 为新生态创造价值

　　#基金#

　　【财说得明白：第三季度涨幅39%，大成韩创再发力】

　　三季度业绩涨幅排行已经出来，财说得明白在近段时间为大家分析排名前列的基金都有哪些特点。

　　今天我们看来自大成的四只基金，大成国企改革、大成产业趋势、大成睿景、大成新锐产业，其中国企改革涨幅最高，达到39%，涨幅最低的新锐产业也有31%。

　　目前，这四只基金都由基金经理韩创管理，韩创在2019年1月开始管理基金，任职时间不长，但是其任期最佳回报达到361%，这个业绩来自他管理时间最长的基金，大成新锐产业。

　　大成新锐产业目前规模为42亿元，但是在2020年三季度之前它还是一只千万级的小基金，但其通过重仓制造业，迎来3次阶段涨幅，吸引大批资金达到目前规模。有一点需要注意的是其换手率较高，在2019年最高达到1186%，近年来逐步下降，今年换手率为329%，或许是确定了投资方向。韩创管理的基金持仓基本一致，所以情况基本相同。

　　其实韩创的情况与前面国投瑞银施成相似，都是牛市出道，押到周期迎来大涨，那之后是否跟进，我觉得还是需要观察，毕竟他们还算新人，并没有更多数据供我们参考，不能保证未来的表现。

　　关注财说得明白，持续为大家带来三季度涨幅前列的基金评测。

　　【首批可参与创业板战略配售基金来了 大成创业板两年定开获批】6月28日下午，记者从接近大成基金相关人士处获悉，包括大成创业板两年定期开放战略配售基金(简称大成创业板两年定开)在内的首批创业板战略配售基金正式获批。

　　据记者获悉，大成创业板两年定开可以主动选股、打新及参与战略配售。需要说明的是，目前公募基金中只有封闭式的战略配售基金才能获得战略配售资格，其中可投科创板基金的封闭期多为3年，而战略配售创业板基金的封闭期则为2年。

　　作为科创板试点注册制的延续，创业板注册制改革是国家战略，是资本市场从增量改革到存量改革的突破，是推动全市场实施注册制改革“从1到N”的关键一步。

　　对于创业板的投资机会，业内人士认为：“可以以科创板为参照，来看待创业板的投资空间和投资价值。首先，创业板的投资空间较科创板更大。创业板上市公司数量是科创板的8倍;创业板总市值是科创板的5倍;创业板平均自由流通市场是科创板的2倍左右。其次，创业板价值驱动的倾向会更加明显。创业板存量股票涨跌幅限制由正负10%调整为20%，对当前创业板生态会有很大的冲击和影响，目前创业板市值已达万亿级别，放开涨跌幅限制之后整个板块头部化特征将更加明显。”首批可参与创业板战略配售基金来了 大成创业板两年定开获批-证券日报网

　　今天来说一下我的一个要好同事购买基金的经历，周五我的同事和我说要把她从2007年购买的，至今一直未涨到本金的两只基金卖了。

　　同事是在07年基金还很火的时候买的这两只基金，一只是大成2020生命周期混合基金，当时买的时候是九毛多点买的;另一只是泰信先行策略基金一元多点买的，按说这两只基金都是老基金又历经几次牛熊交替，但至今都还没有到达她刚买时的价位，也是“奇基"。

　　上周大涨时快接近她当时买的价位了，这一周的大跌，把她紧张的彻底沉不住气了，终于下狠心在本周五全部赎回了，抱了13年的基金最后还没有回本心情自然不太爽，一番劝慰之后，多少还是有点令人惋惜。

　　有没有像我同事这样投资一、二支基金十几年还没有回本的?欢迎留言讨论哦!

　　大成远见成长于9月11日进入清算期，成立未满1年

　　根据《基金合同》“第五部分 基金备案”中的约定“《基金合同》生效后，连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露;连续55个工作日出现前述情形的，基金合同自动终止，无需召开基金份额持有人大会。”

　　截至2020年9月10日日终，本基金已连续55个工作日基金资产净值低于5000万元。自2020年9月11日起，本基金进入基金财产清算程序，无需召开基金份额持有人大会审议。

　　选择(2020.10 湖北省 武汉市 武昌区 大成路)