嘉实货币市场基金

　　嘉实基金嘉实超短债基金经理李金灿：“预计2022年的债券市场扔存在较多投资机会”

　　国内经济面临下行压力，疫情反复仍对消费需求形成抑制，部分领域投资尚在探底，预计央行稳健的货币政策会灵活适度，央行会加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充足发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。预计2022年债券市场仍存在较多投资机会。(基金有风险，投资须谨慎。)#2021年基金年报#

　　#基金经理看后市#嘉实基金洪流：为什么说当前的震荡市更适合平衡策略?

　　今年市场出现明显的风格再平衡：偏价值风格、偏周期风格和过去两年极致的成长风格之间的再平衡;货币政策从宽松到相对边际收紧的确认;疫情的多次反复发生逐渐到了尾声。

　　原因是全球经济和中国经济的复苏仍在加速进行，基于此，引发市场波动的直接力量是美国十年期国债。但实际上，美国因新冠疫情带来的经济萧条景象远没有消退，仍需要大规模的经济刺激措施来提振经济;另外一个是就业依旧没有发生本质的变化。无论美联储还是中国央行，在货币政策的选择上，均需要时间去观察再相机抉择。在这个背景下，无论是美国的货币政策进而看中国的货币政策弹性收紧相对有限。

　　全球经济进行系统性修复时，企业的盈利端没有出现大幅下行，所以在指数大幅下行后市场依旧会存在很多的结构性机会。

　　在整个宏观经济、产业结构、货币政策和财政政策环境平衡的大背景下，平衡策略基金的优势明显。在投资上，我们不会纠结在某一类资产上，而更多的时在大类资产之间做出平衡。经济的内生结构性变化以及上有顶下有底的政策性震荡环境。

　　(市场有风险，投资需谨慎)

　　#嘉实基金入驻#对于近期市场的调整，股市方面，经济进入修复的中后期，货币政策边际宽松程度下降，高估值行业将会感受到压力，前期的极度抱团现象松动。近期货币政策波动叠加大宗商品大幅上涨，投资者的风险偏好快速下降，进而带来市场整体的调整。债市方面，交易通胀和“引导实际利率下行”等多空因素交织，市场整体先跌后涨。

　　展望未来，股市方面，对经济3-6个月维持较为景气水平的判断，同时流动性紧平衡，高估值品种仍有持续压力，对于中低估值的品种或仍存在结构性的机会。上周市场波动相对充分反映了负面消息，即使不存在大幅反弹，整体下行空间也相对有限，有利于寻找结构性机会。关注集中于疫情后周期链条的行业，包括：金融、地产链条、部分高分红类资产、航空运输等。

　　债市方面，市场短期资金面较为宽松，长端利率机构相对欠配，股市估值调整尚未结束，中美关系边际恶化等情绪提振因素可能有一轮波段行情，能在控制好波动和回撤的基础上适度参与收益。

　　基金组合实盘操作(6月1日)

　　今天稳健组剔除了嘉实超短债券，转入了组合中的货币基金。主要是在功能上这只基金能被货币基金覆盖，而且近段时间以来收益不太理想。

　　另外是前两天将稳健组中的华安双核的比例增加到2%左右，目前组合的股票资产占比在4%左右。三个组合中，应该说我最满意的就是这个了，用了3%股票资产，近半年收益就达到了3.74%。

　　后面这个组合如果债券市场没有太大的变故，基本上不会再调整什么了。

　　潜伏组今天的调仓是将嘉实新兴产业划了2%左右去了银华富裕。先占个坑，后面陆续分批划转。这只基金的目标是将来达到15%左右。

　　#投基方法论# 第七季到第十季的40期基金经理也整理出来了，剔除货币基金、指数基金、量化基金、fof等，并剔除了一些风格漂移、管理时间不长、长期业绩不够有吸引力的基金经理(包括一些重复访谈的不再纳入)，下月准备新增这几只产品观察：

　　1、财通价值动量混合，金梓才也是那种一个人撑起一家公募的选手，他的风格是选具有价值风格的成长股，行业配置比较灵活，能力边界大;

　　2、嘉实新兴产业股票，来自成长策略组投资总监归凯的作品，嘉实中生代的代表基金经理，据说是嘉实内部非常看重的大将，对他寄予厚望;

　　3、易方达消费精选股票，萧楠大神必须入选，行业地位无需多言，但是为什么没有选成名作易方达消费行业，因为消费行业规模大且不能投港股;

　　4、招商行业精选，贾成东今年来的业绩可以拉出来看下，绝对惊掉你的下巴，大家往往以为招商基金的强项是固收，那还真不一定，王景和付斌在权益这块都做得不错，但是感觉招商基金没怎么宣传;

　　5、嘉实沪港深精选，张金涛其实当基金经理时间也不长，但已经位居董事总经理，他在疫情期间说“不要浪费任何一次危机”，看来是丘吉尔的粉丝，有逆向思维，有择时意识;

　　6、国投瑞银创新动力混合，孙文龙可以算是投资副总监，是第一个也是唯一一个两次跟自家总经理上对话栏目的基金经理，业绩也能算是国投瑞银一哥了;

　　7、易方达科翔混合，陈皓跟萧楠、冯波一样是部门总级别，但是因为业绩对比萧楠、张坤稍微差一些，因为陈皓不像萧楠张坤那样喜欢买白酒，他更喜欢挖掘科技股;

　　8、南方信息创新混合，茅炜前段时间上了新闻，因为他的新基金募集了324亿，现在茅炜也成了百亿基金经理里面的佼佼者，是市场上现任主动权益管理规模第二大的基金经理(第一是大名鼎鼎的刘格菘)，南方基金整体风格是稳，所以拿着他们的产品就不能太急。

　　目前就入选这八位，可能有些基金是定期持有期，到时候看情况再换一下。投基方法论权益组合近三个月跑出了25%的收益，超额收益不错，在整个公募行业里面也是前三分之一的分位水平，个人觉得选投资总监的策略还是成功的。不过组合是不建议跟的，因为还没有完善，增加新基金后免不了还要剔除一些，等组合稳定了再跟也不迟。再说一次，现阶段并不建议跟组合，这只是一个观察仓。

　　(以上仅为个人看法，基金有风险，不作为投资依据)

　　嘉实价值成长混合2020年二季度披露报告，以及基金经理对A股和港股的研判。

　　①中国央行采取相对克制的有针对性的流动性释放政策配套相对积极的财政政策。美联储受制于美国大选的压力采取相对宽松的货币政策。

　　②坚持看好消费，医药，科技和先进制造的行业赛道。

　　③减持了银行，地产，非跟金融与宏观经济波动关联度较高的周期性行业的配置。

　　④本基金30%的股票仓位配置的香港市场，重点配置在以新经济为代表的互联网和医药类的上市公司。

　　⑤本基金认为现阶段仍是a股市场和港股市场中长期慢牛的起点坚持权益高仓位，并积极优化投资品种。

　　⑥该基金组合偏向成长风格。

　　⑦持仓股的换手率偏高。

　　嘉实资源精选基金2021二季报投资策略和运作分析：

　　6 月制造业 PMI 为 50.9%，环比回落 0.1 个百分点，但历史来看 6 月份一般会环比回落 0.15 个百分点，因此总体来看制造业景气保持稳定。5 月下旬以来国内受到散点疫情的影响，对制造 业进出口和服务业有一定冲击，但内需有所修复，此外 6 月价格指数回落较多，预计 PPI 高点已 过。央行召开货币政策委员会二季度例会，政策取向并未发生变化，预计货币政策近期将继续保 持“温和正常化”态势。另外，国家统计局 6 月 27 日发布的工业企业利润数据显示，2021 年 1-5 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 34247.4 亿元，同比增长 83.4%。2021 年 1-5 月份， 规模以上工业企业实现营业收入 48.15 万亿元，同比增长30.5%，显示整体工业经营状况持续处 于改善进程中，但上下游利润分化有所加剧。

　　基于经济逐渐恢复的预期，我们对于认为制造业景气也将回归到正常水平。由于中小企业在 疫情期间受影响更大，会造成部分中小企业倒闭，另外会使得部分中小企业在产能扩张的速度上 放缓以确保生存，有利于大型企业利用自身良好的现金流逆势扩张提高市占率。作为基金经理，我认为应该坚持一些情怀，我的个人情怀就是:坚信我国制造业龙头凭借完善的产业链、高效的 管理、优秀的工程师团队、勤劳的工人团队不断超越对手，不远的将来我国一定可以诞生一批全 球领先的制造业龙头，而我们能做的就是寻找并坚定持有这些龙头企业，跟随优秀企业共同成长。

　　近期市场对于碳达峰、碳中和关注度非常高，3060 目标是指 2030 年实现碳达峰，2060 年实 现碳中和。其实碳达峰、碳中和是久期更长的供给侧改革。经历了一轮供给侧改革之后我们发现 企业数量有所下降，但优秀企业的市占率却提升了。向后看未来 10 年以上纬度，我是认为很多制 造、周期行业都会呈现龙头企业强者恒强的趋势，我们能做的就是跟随这些优秀企业共同成长! 我们继续坚持 PB-ROE 的投资策略，着眼于长期战略性标的，坚信我国制造业龙头企业具备长期发 展空间。我们首选长期具备成长价值的阿尔法类型标的，其次精选未来几年快速成长赛道里的优 秀成长类型标的。

　　又一爆款基金“一日光盘”!

　　在1月15日，由嘉实基金张金涛、胡宇飞共同管理的嘉实港股优势正式发售，再度引发百亿资金认购。记者从渠道人士处获悉，截至当天下午5点，该只基金认购总规模接近150亿元，超过80亿元的募集规模上限，新基金再度显现“一日售罄”、“比例配售”的热销局面。

　　近期股市出现了结构性的轮动行情，市场风格切换，不过新发基金销售的“火热盛况”依旧。在 A股历史上新发基金出现疯狂火热，一般都是市场由盛转衰的“拐点”，虽然现在的政策条件、市场体量和多年前已经不可同日而语，不过历史的教训我们还是需要耐心去倾听，避免投资过于激进。

　　还有不到一个月时间就要迎来农历新年，临近年关一般市场的流动性都会趋于紧张，从 12 月的经济数据来看货币政策也有收紧的迹象，这对于股市来说并不是一件好消息。

　　近一个月以来，上证综指接连突破 3400、3500、3600 三个整数关口，显然上涨的脚步有点急促，短时间内接连大涨，也会导致获利盘加速退场落袋为安。在外部资金面紧张叠加内部获利盘的出局，年末行情恐怕会保持一个相对弱势的箱体震荡。

　　快要过年了，大家投资的风险偏好不妨适当降低一些，疫情是否会反复还不好说，但是在“非必要，不回家”的大背景下，春节消费恐怕要承压了。一季度原本是餐饮、酒店、旅游、服务类上市公司的兵家必争战役，在当前的背景下，一季度业绩不会太乐观。自然股价也会顺势缺乏支撑。

　　闲钱不妨先拿在手里，待到春节之后，确定性增加再慢慢做新一年的投资规划。

　　大家好，我是嘉实基金王茜。近期，A股表现较弱，在此分享我和团队对于此次A股调整的一些看法。

　　自去年疫情以来，由于国内经济率先恢复，A股市场经历了整体大幅上涨，同时也率先面对前期的货币政策逐渐回归中性的问题。近期市场的走势，更多的是对于未来货币政策不确定性的担忧，因此对高估值板块带来明显压力。

　　近期除了A股市场风格出现明显逆转之外，我们发现美国股市风格也出现类似情况。纳斯达克指数在前期明显下跌之后，近期小幅回升。但同期的道琼斯工业指数已经持续创出新高，明显在近期强于纳斯达克指数。

　　我们认为中、美股市这种类似的表现，其背后的逻辑也比较类似，即：随着疫情逐渐稳定，前期很多估值被压缩较为严重的行业随着基本面的改善预期，出现股价明显走强。而前期的高估值板块，由于对中短期业绩预期透支较为严重，估值上承受了一定的压力。这种趋势在中期维度依然会延续。

　　随着金融数据的超预期，以及进入春季之后整体经济仍然会持续回暖，疫情控制良好，A股市场仍然有望震荡上行，恐慌情绪有望得到缓解。后续需要关注的风险点在于：央行货币政策走势，基金整体是否会出现较大赎回。#基金##投资#

　　#全球3大央行宣布加息#本轮美债利率持续上行，新兴国家巴西、土耳其、俄罗斯央行先后启动加息。

　　新兴经济体率先加息，既为对冲美债收益率上行引发的本国资本外流压力，也遵循着过往危机中全球“降息-加息”的周期轮动规律。比如，经济修复期间，资源国通常率先出现通胀压力，进入加息周期;随着全球需求改善，制造国经济回暖并进入加息周期;发达经济体作为最终需求国，通常最后进入加息周期。

　　那么问题来了，中国会采取加息措施以避免输入性通胀吗?

　　嘉实基金嘉实基金固定收益投资总监胡永青认为，纵览全球，从宏观经济运行和政策调整节奏来看，中外存在三个错位：疫情影响错位、经济复苏进度错位和货币政策应对错位，这三个错位决定了中国在抗疫、经济和货币政策在本轮周期上都领先于其他经济体。因此，尽管本轮美债利率的上行导致其他诸如巴西、土耳其等国加息跟随，但中国宽松货币政策提前及时回收，受到的外溢效应影响相对有限，不足以造成央行被动收紧货币政策。

　　(市场有风险 投资需谨慎)