信托配资 资管新规

　　【证券投资类信托巨亏追债兜底方 银行配资业务风险暴露】在资管新规出台之前，商业银行受限于二级市场的股票投资，其结构化配资业务在市场大行其道，不少银行甚至“重注”押宝在该类业务上。在这类产品设计中，银行资金作为优先级被认为是一种低风险投资，而财务投资者资金作为劣后级则由于杠杆放大效应承担了比较大的风险。但是，极端的市场行情仍能造成优先级资金的大幅亏损，该类配资业务的风险也就逐渐暴露出来。#中经实时报# 本报记者 杨井鑫 北京报道 网页链接

　　最高法•场外配资合同的概念及其效力如何认定!

　　中华人民共和国最高人民法院

　　民事 裁定 书

　　(2021)最高法民申1941号

　　本院认为，关于林金森围绕一审、二审收取诉讼费用所提出的各项异议，根据《诉讼费用交纳办法》第四十三条第三款的规定，当事人对诉讼费用的计算有异议的，可以向作出决定的人民法院请求复核，该异议不属于法定申请再审事由范围。至于林金森认为本案应移送公安机关或者裁定驳回起诉，因此不应收取诉讼费用等理由，因本案并不属于依法应当移送公安机关或者裁定驳回起诉的情形，故对于林金森提出的该项异议，本院不予支持。

　　关于二审未开庭审理是否剥夺林金森辩论权利的问题。根据《中华人民共和国民事诉讼法》第一百六十九条第一款的规定，二审法院对当事人没有提出新的事实、证据或者理由的上诉案件，合议庭认为不需要开庭审理的，可以不开庭审理。故二审法院未开庭审理本案不违背法律的规定，亦不存在剥夺当事人辩论权利的情形。关于案涉合同的性质是借款合同还是场外配资合同以及该合同是否有效的问题。场外配资合同是指未经金融监督管理部门批准，法人、自然人或其他组织之间约定融资方向配资方交纳保证金，配资方按杠杆比例，将自有资金、信托资金或其他来源的资金出借给融资方用于买卖股票，并固定或按盈利比例收取利息及管理费，融资方将买入的股票及保证金让与给配资方作担保，设定警戒线和平仓线，配资方有权在资产市值达到平仓线后强行卖出股票以偿还本息的合同。案涉《借款合同》虽然满足民间借贷法律关系的基本特征，即自然人、法人进行资金融通，但其配资目的是进行证券交易，且配资方和用资人约定的保证金制度也是围绕证券交易与股票账户所专门设计的，不能将场外配资合同视为民间借贷来处理。案涉合同符合场外配资合同的基本交易结构和法律特征，故原审法院在全面实质审查后将案涉《借款合同》认定为场外配资合同并无不当。证券配资有着特许经营属性，除依法取得融资融券资格的证券公司与客户开展的融资融券业务外，其他任何单位或者个人与用资人的场外配资合同，应当根据《中华人民共和国证券法(2014修正)》第一百四十二条、《最高人民法院关于适用<中华人民共和国合同法>若干问题的解释(一)》第十条的规定，认定为无效。本案中，林金森所主张的法律关系性质及合同效力，与一审法院根据案件事实作出的认定不一致，一审法院已经依法向其释明。而林金森经释明后拒不变更诉讼请求。尽管林金森上诉表示“人民法院可以根据无效合同的法律后果判决返还款项”，但始终未就诉讼请求以及所依据的事实和理由的变更予以明确。一、二审法院根据案件事实以及相关法律规定，对林金森基于借款合同关系提出的诉讼请求不予支持并无不当。综上，林金森的再审请求与理由，不符合《中华人民共和国民事诉讼法》第二百条规定情形。依照《中华人民共和国民事诉讼法》二百零四条第一款、《最高人民法院关于适用<中华人民共和国民事诉讼法>的解释》第三百九十五条第二款规定，裁定如下：驳回林金森的再审申请。摘要研究18554658888

　　我们地价贵、房企杠杆高的原因很简单，地产商允许借钱买地，而发达国家一般要求企业用自有资本买地。

　　所以解决问题的方案非常简单，而各个高能级城市的政策确实是往这个方向引导，就是不让借钱，但这样土地财政就玩不转了，所以实施的时候总是开个口子。

　　比如，《广州市住房和城乡建设委员会 广州市国土资源和规划委员会 广州市金融工作局关于对竞买商品住宅用地资金来源核查的通知》(穗建房产〔2016〕2144号)中虽明确了“在我市范围内竞买商品住宅用地从事房地产开发必须使用自有资金”，但在公布的具体核查办法中，但仅规定了“竞买申请人在参加竞买前，应清楚地知悉商品住宅用地竞买资金(即地价款，含竞买保证金)不得使用银行贷款、债券融资、信托资金、资管计划配资、保险资金，否则将导致竞买失败及竞买保证金损失。” 即，具体核查办法仅排除了金融机构的资金，但并未禁止除金融机构之外的其他资金来源。

　　#佛山头条#

　　北滘又要卖地了，就在佛山妇儿医院东侧，属于水口村，9.17亿元起拍(折合楼面价8000元/㎡)。

　　参与本次挂牌竞买出让的购地资金必须为竞买人的自有资金，不得为银行贷款、债券融资、信托资金、资管计划配资、保险资金、股东借款等等，

　　这块地占地44098.42㎡，容积率2.6。配建社区警务室、居家养老服务设施等不纳入计容建面，缺点是西北侧与规划加油站相邻

　　最有价值参考的是三个盘，建发和鸣、中南春风南岸平层售价在1.88-2.2万/㎡之间。

　　以及，距离本次似挂牌地块仅约1.3公里的首开平湖如院，去年拿地价12154元/㎡，1月初已开展厅，将主打95㎡和120㎡的三四房，估计肯定卖2.2万以上。

　　所以这块地我估计大概率也是底价成交，上半年土拍绝对凉凉，而且佛山新城近年来涨的比较慢，缺学校，缺人口，已经成为共识，更重要的是缺产业，顺德中心投入都在大良，所以这已经不是说哪家开发商，哪家产品能解决了，更重要的是从根源上产业和人口都带动起来才行!

　　【天道好轮回、苍天饶过谁】

　　2015杀配资，2018杀信托，2022年轮到杀基金，这种爆仓式杀法进行市场大洗牌，是市场风格的正常切换。表面看是2022年基金抱团的瓦解，其本质是之前炒作白酒周期、医疗周期、新能源周期的集体退潮。

　　#基金# #股票#

　　2015杀配资

　　2018杀信托

　　2020年杀小盘股

　　2022年轮到杀基金

　　这种爆仓式杀法其实就是市场大洗牌，是市场风格的切换。

　　市场炒作有周期的，表面看是2022年基金抱团的瓦解，其本质是之前炒作白酒周期、医疗周期、新能源周期的集体退潮，市场有起有落是正常的，天下无不散宴席，只是时间问题。

　　当下市场恐慌其实也是好事，因为旧周期的衰落，对应的，必然会有新周期的崛起，对股市我永远不悲观，因为只要抓住市场最本质的东西，看准市场情绪，追随市场真正在崛起的趋势，紧跟潮流就行，因为风来了，猪真的会飞。

　　严禁银行保险机构违规参与场外配资!银保监会：严查乱加杠杆和投机炒作行为

　　关注中国锐观察，掌握天下最新闻。一季度银行利润为何正增长6%?专项债补充中小银行资本如何推进?不良资产反弹压力如何应对?

　　7月11日，银保监会新闻发言人一一回应了上述热点问题。

　　严禁银行保险机构违规参与场外配资

　　该发言人称，将督促引导资金“脱虚向实”。

　　深入开展市场乱象整治“回头看”，依法严厉打击资金空转和违规套利行为。当前特别要强化资金流向监管，规范跨市场资金往来和业务合作，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫，确保金融资源真正流向实体经济中最需要的领域和环节。

　　一些机构拨备不达标 银行机构仍有缺口合计超过3500亿元

　　一季度中国GDP同比增速为-6.8%，为什么银行利润却实现6%的正增长?

　　该发言人表示，在实体经济增速大幅下降之际，银行业利润保持一定增长，原因是多方面的，但最主要的还是由于现行财务会计和统计制度造成的时滞影响。按照权责发生制会计原理，潜在风险贷款利息收入仍在利润核算中全额计入，而实际风险尚未全面反映。

　　其次，利润增长很大程度上是生息资产大幅增长的结果。为大力支持疫情防控和企业复工复产，银行业生息资产特别是信贷投放同比大幅增加。上半年，银行业金融机构生息资产增长17万亿元，人民币贷款增加12.09万亿元。规模大幅增加带来账面利息和利润也相应增长。

　　第三，一些机构拨备不达标，即便按照现阶段拨备覆盖率最低标准100%测算，银行机构仍有缺口合计超过3500亿元。若均摊到全年补足拨备缺口，这些机构利润增速将大幅降低，有的甚至为负。

　　该发言人强调，银保监会将督促银行保持利润合理增长，做实利润、用好利润。一要更大力度让利于实体经济。千方百计降低企业，尤其是普惠型小微企业综合融资成本，推动金融系统全年让利实体经济1.5万亿元。二要及时填补拨备缺口，全面覆盖风险损失。拨备不达标的银行要制定计划，尽早达标。在当前特殊形势下，各银行要根据客户真实风险水平，按照预期信用损失法评估潜在风险，并据此计提拨备。三要切实补充资本。适当降低分红，不增加奖金，把有限的利润更多用于资本补充，提高风险抵御能力。

　　金融机构需重视内控和风险管理

　　该发言人表示，当前，面临的突出风险与挑战有以下几个方面。

　　第一，不良资产上升压力加大。今年初以来账面不良贷款余额虽然增加不明显，但由于经济下行在金融领域反映有一定时滞，加之宏观政策短期对冲效应等，违约风险暂时被延缓暴露，预计在今后一段时期不良贷款会陆续呈现和上升。

　　第二，部分中小金融机构问题较为严重。有的银行、保险或信托公司，存在大股东操纵和内部人控制，公司治理机制失效，资产负债基础原本就比较脆弱，资产质量在疫情冲击下加速劣变，风险不断积累。

　　第三，部分市场乱象有所反弹。一些高风险影子银行死灰复燃，有的以新形式新面目企图卷土重来。企业、住户等部门杠杆率上升。部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫。

　　第四，违法违规行为时有发生。除了企业本身的原因外，也暴露出一些金融机构内部控制和风险管理形同虚设，需引起高度重视。

　　试点开展不良资产批量处置 总结经验后逐步推广

　　该发言人要求，必须做好不良贷款可能大幅反弹的准备。

　　一要进一步做实资产分类。严格区分受疫情影响出现困难的企业和本身经营风险较高的企业。对于后者，要严格按规定确定资产分类，符合不良标准的必须划为不良，实质承担信用风险的其他表内外资产也应执行分类标准。

　　二要继续加大处置力度。今年不良资产处置金额要在去年基础上合理增加，降低拨备覆盖率释放的资源必须全部用于处置不良。

　　三要拓宽不良资产处置渠道。综合使用核销、清收、批量转让、债转股等手段，做到应核尽核，应处尽处。试点开展不良资产批量处置，总结经验后逐步推广。

　　将配合省级政府制定发行，专项债券补充银行资本的实施方案

　　该发言人认为，当前银行业资本和拨备整体比较充足，但分布不均衡。一些机构，特别是部分中小机构资本、拨备水平较低，资金不实，且补充资本能力有限，渠道不多。银保监会将进一步督促银行业金融机构加大拨备计提，充实资本实力，实现稳健经营。当前的一项重点是要配合省级政府制定发行专项债券补充银行资本的实施方案，通过夯实资本提高中小银行风险抵御和信贷投放能力。

　　该发言人称，对少数难以通过市场化渠道进行资本补充的机构，积极推动依法依规筹措政府性资金支持。尽快落实省级政府发行专项债券补充中小银行资本的最新政策，并把补充资本和优化公司治理有机结合。

　　来源：欧阳剑环 陈莹莹/中国证券报

　　#泉州头条# 预告!12月泉州又一幅地块将拍!毛坯限价9426元/平

　　12月，泉州将再出让一地

　　地块位于德化浔中镇乐淘村

　　占地超31亩

　　地块毛坯限价9426元/平方米

　　德化县自然资源局国有土地使用权拍卖出让公告

　　德自然资告字[2021]16号

　　经德化县人民政府批准，德化县自然资源局决定以拍卖方式出让1幅地块的国有土地使用权。现将有关事项公告如下：

　　一、拍卖出让地块的基本情况和规划指标要求：

　　宗地编号：G2021-20号

　　1.土地位置：德化县浔中镇乐淘村

　　2.土地面积：21065.36平方米(折31.598亩)，其中地块一面积18723.21平方米(折28.085亩)，地块二面积2342.15平方米(折3.513亩)。

　　3.土地用途：地块一土地用途为居住用地-城镇住宅用地(二类城镇住宅用地)、商业服务用地-商业用地(零售商业用地)，地块二土地用途为交通运输用地-交通场站用地(社会停车场用地)。地块二应建设社会停车场，建设方案应按县城建集团要求进行设计并经县城建集团同意，竣工验收合格后产权无偿移交给县城建集团，投资额不少于人民币200万。其他详见拍卖文件。

　　4.出让年限：住宅70年、商服40年

　　5.主要规划指标：地块一的主要规划指标：1.0<容积率≤2.6，商业计容建筑面积≤计容建筑面积的5%(可分割销售)，建筑密度≤25%，35%≤绿地率，建筑高度≤60米。根据《德化县住房和城乡建设局关于德化县G2021-20号国有建设用地最高销售均价建议价的复函》(德建函〔2021〕62号)，该宗地建成后住宅部分毛坯最高销售均价为人民币9426元/平方米。

　　6.该宗地稳控预案：(一)竞价方式。该宗地采用“限地价、限房价、竞配建”方式拍卖出让。(二)稳控预案的目标。该宗地设定溢价率最高值为49.66%，对应的最高竞价轮次为73轮、最高总价为人民币22000万元、最高楼面地价为人民币4519.28元/平方米。(三)启动条件。当竞买人报价达到上限价格即人民币22000万元时(溢价率49.66%，楼面地价为人民币4519.28元/平方米)，转为竞报无偿移交政府的居住建筑面积。(四)竞得人确定。该宗地设定保留价，按价高者得的原则确定竞得人。最高报价高于或者等于保留价的拍卖成交，最高报价低于保留价的拍卖不成交。当拍卖过程中竞买人报价达到上限价格即人民币22000万元时，启动稳控预案，转为竞报无偿移交政府的居住建筑面积，每次竞报无偿移交政府的配建面积应不少于100平方米，竞报配建面积最高者为竞得人，竞报配建面积轮次不受最高竞价轮次限制。成交土地出让金即为竞价上限价格。其他未详尽事项详见拍卖文件。

　　7.开竣工时限：竞得后1年内开工建设，建设期限为3年。

　　8.拍卖起始价为：人民币14700万元

　　9.竞买保证金：人民币7350万元

　　10.增价幅度：人民币100万元及以上

　　11.土地出让条件：净地(现状土地)

　　二、本次国有土地使用权拍卖出让采用增价拍卖方式，按照价高者得原则确定竞得人。

　　三、中华人民共和国境内的法人(除法律另有规定外)，在规定的期限内均可申请参加，申请人应当单独申请。竞买申请人提交竞买申请时，应同时提交竞买保证金以及如竞得该地块，所缴纳的土地出让金均属于自有资金且不属于银行贷款、股东借款、转贷和债券融资、信托资金、资管计划配资、保险资金、P2P募集资金的承诺书及商业金融机构的资信证明。

　　四、竞得人应在土地成交之日起30日内缴清全部成交价款。

　　五、本次拍卖出让的详细资料和具体要求，详见拍卖出让文件。申请人可于2021年11月27日至2021年12月8日到德化县行政服务中心10楼获取拍卖出让文件。

　　六、申请人可于2021年12月2日至2021年12月8日到德化县行政服务中心10楼向德化县自然资源局提交书面申请。交纳竞买保证金的截止时间为2021年12月8日10时00分(须到账)。经审核，申请人按规定交纳竞买保证金，具备申请条件的，德化县自然资源局将在2021年12月9日16时00分前确认其竞买资格。

　　七、本次国有土地使用权拍卖活动定于2021年12月10日15时00分在德化县行政服务中心10楼进行。

　　八、其他需要公告的事项详见拍卖文件。

　　我三四年前在知乎写过一个金融求职的文章，算是当时比较系统性思考的想法，然而这几年来，很多想法都有了些更新，就在这里记录一下。

　　(一)大环境的变化

　　以15年的股灾为标志，很多金融业的大环境开始发生变化：

　　证监会换帅，刘上来后大手笔改革，融资新规、借壳新规，打资本大鳄，

　　再到去年又换了新领导，全力推进科创板，重新聚拢资本市场的人气。

　　——这影响的是投行、私募基金为代表的一级市场，公募等二级市场

　　万科闹剧收场后，资管新规强平了通道业务，银监会和保监会合并，安邦变成了大家的，房住不炒，外汇收紧。

　　——这影响的是信托、银行理财、基金子公司为代表的大资管

　　互联网金融收紧，高利贷入刑，币圈严监管。

　　——这影响的是P2P、民间借贷、币圈等新(ye)兴(lu)型(zi)金融

　　由于最后一类被团灭得太厉害。。这里就不讨论它们了。

　　一二级市场、大资管是有一条产业链的，

　　一级市场的券商投行、投资机构，以及律所、会计师事务所、评级机构;

　　二级市场的公募、私募，以及配资机构、券商经纪、研报业务条线;

　　大资管包括信托、银行理财、保险资管、券商资管，投资管的私募，还有已经快消失了的基金子公司。

　　房地产开发商、财经媒体，金融求职机构、培训机构，各高校的MBA，也是上述产业链的一环。

　　我们先看一下底层逻辑，金融行业究竟赚的什么钱：

　　一级市场赚钱，赚的是IPO后公司估值几倍乃至十几倍的溢价;

　　二级市场赚钱，赚的是众多股民高买低卖的炒股钱;

　　大资管赚钱，赚的是房产增值的钱和前两类的钱。

　　(二)一级市场

　　在刘主席的改革后，资本大鳄是残了很多，

　　但是IPO的审核程序也严格了很多，被否率提高了，私募的退出渠道受限。

　　那段时间券商投行、私募、上市公司、待上市公司都提心吊胆。

　　后来易主席上去后，科创板火速推进，一级市场开始分化，

　　科创产业链如火如荼，其他行业照旧。

　　金融这条产业链里边受影响较小的是 财经媒体和求职机构，

　　财经媒体就不用说了，金融求职机构就是在知乎把金融说得很高薪，地位捧得很高的那些。

　　一来他们监管机构不是两会一行，受政策的影响较小，二来行情好坏都有切入的地方。

　　如果14-16年期间进入一级市场，大概率是做新三板、发债、私募，

　　现在看这三个方向，新三板和私募接近团灭，发债团队分化，有些转去了abs，

　　每个方向展开都有很多可以讲的地方...但是里边有个共同点是，他们九成多的人一年并没有赚到五十万，很多人甚至三十万也没有，然后就离开了这个行业。

　　(三)二级市场

　　就从一个角度来说这个问题，

　　我有几个炒股的微信群，15年股灾前后是群内活跃期，

　　然后这几年群里基本没什么消息，是几个月都没人说话那种，

　　这两个月消息又开始多起来了。

　　雪球上很多注册超过十年的账号，看他们每年发言的频率就知道哪一年行情好了。

　　这个方向大家都清楚，就不多说了。

　　(四)大资管

　　万科事件之前，这个行业曝光度不高，但是很赚钱。

　　除了在万科事件大放异彩的券商资管，保险资管，大资管最典型的就是什么业务都能做的信托。

　　信托有句话叫“年年难过年年过”，股市好，给散户做配资，给大股东做定增贷款，给上市公司炒股做信托计划，楼市好做开发贷，连现在知名的很多私募当年也是信托计划。

　　资管新规之后，信托缩减的是通道业务，主动管理业务其实没怎么减少，而且房地产信托仍然是主流，很多信托公司想开拓其他业务比如做家族信托，但收效甚微。大概去年中，严监管了信托做房地产，才让很多信托人真的感觉到日子难过了。

　　资管新规影响最大的是基金子公司，它本身就是一个通道，而且通道费比信托还低，走的是规模，很短时间内就发展出了很大的规模，新规直接干掉了这个通道。

　　(五)人才齐聚的行业

　　其实客观的说，最有学习能力、意愿，最富创造力的人都聚集到了这个行业里边来，

　　金融行业汇聚了学历高、证书多、会来事、人脉背景雄厚的人。

　　像港股上市、美股上市、跨境并购这些高端领域我都没怎么提，

　　因为它们比较小众，门槛也加了一个英语。

　　有评论问银行和保险怎么没说，

　　这两个领域，只要能进去就尽量进去，尤其是中后台的岗位，

　　他们体量大，是金融行业正规军，怎么混都有出路。

　　高端领域也是能去尽量去，规模虽小，但他们的门槛就决定了别人很难挤进去。

　　太好和太差的都不用讲，闭着眼睛都可以做决定。

　　其实前几年金融火热的时候，我听到的比较诚恳的建议是，

　　这一行离钱太近，很多刚出道赚到快钱的年轻人会浮躁、迷失自我。

　　现在则没人这么说了，快钱基本上都消失了/(ㄒoㄒ)/~~。

　　不追热点，不追高，底部买入，持仓等机会，风水轮流转。

　　2015杀配资，2018杀信托，2022年轮到杀基金，这种爆仓式杀法其实就是市场大洗牌，几年以来的公募基金操作太极端了，完全无视企业的基本面，单凭公募基金实控小圈子的喜好，把看中的标的抱团炒到天上去，此做法从一开始就注定后续是一地鸡毛。可怜买基金的小民。

　　市场炒作有周期的，表面看是2022年基金抱团的瓦解，其本质是之前炒作白酒周期、医疗周期、新能源周期的集体退潮，市场有起有落是正常的，天下无不散宴席，只是时间问题。当下市场恐慌其实也是好事，因为旧周期的衰落，对应的，必然会有新周期的崛起，对股市我永远不悲观，因为只要抓住市场最本质的东西，看准市场情绪，追随市场真正在崛起的趋势，紧跟潮流就行，因为风来了，猪真的会飞。

　　看懂市场，股市再简单不过了，但看似简单的东西，考验的却是人性的恐惧贪婪，投资需要克服这些与生俱来的天性，股市就是一个3-5年大轮回，有得意就有失意，都能轮的到。