基金观点 - 汇丰晋信陆彬：A股当前机会大于风险

汇丰晋信基金陆彬

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A股当前机会大于风险

　　大家好，我是汇丰晋信的陆彬，5月16日我有直播，不知道大家有没有收看。可能有的投资朋友忙于工作，无法观看直播，我今天简单的把直播中讲到的一些观点再分享下。

　　如果把目光放到一年或者更长的维度，当前市场的风险溢价已经处于历史较高水平，市场已经充分反映了疫情影响、地缘政治等悲观预测，已经具备较高的投资价值。同时以新能源、半导体、医药等为代表的成长板块具备较好的长期发展空间和成长性，且经历调整后无论是估值还是投资价值均具有较高吸引力。

　　往后看，国内经济目标明确、政策有望在后续季度中持续发力，成本上升等短期困扰市场和行业的因素也有望在二季度或者下半年得到缓解，随着疫情控制后市场将逐渐回归常态化，我觉得当前市场的机会多于风险。

　　未来市场我觉得风格更倾向于优质成长，看好核心资产的新能源、光伏、医药、互联网，PEG成长股的计算机、传媒等。同时会配置一部分价值类公司，以及周期类的油气产业链公司做风格对冲。对于回撤控制，我非常看重。首先，我们在管理全市场混合型产品的时候，更强调的是风格的均衡大于行业的均衡，所以我把市场分为核心资产、价值、周期和PEG成长4类风格，来应对市场突发的一些系统性的波动。第二，随着管理规模变大，我们对于公司的质地的要求也越来越高。

　　这是我对于市场、行业的观点，然后我再说说正在发行的新基金汇丰晋信时代先锋基金。

　　我认为现在是一个投资的好时候，大家应该有看到公告，我本人也认购了汇丰晋信时代先锋这个产品，我相信用实际的行动可能更能够代表我的一个观点。汇丰晋信时代先锋基金是一个全市场的混合型产品，它同时可以投资A股和H股。我会去优选具有时代特征的，选择估值已经比较有吸引力的，同时关注长期的成长性和行业空间，质地优秀的个股公司。

　　我也很理解，每次市场新高的时候，客户很热情;市场下跌的时候，客户往往又会悲观。作为基金经理，我也在想怎么能让客户真正地从我们的基金里面赚钱，一方面我们通过专业的研究和投资，努力做好业绩。另一方面，增强与客户的连接和信任，及时传递我们对市场的观点和判断。

　　当下在市场渲染恐慌情绪、悲观逻辑的时候，作为专业投资者，我们强调要相信常识。客户可能会抱有一种希望，能不能既享受到市场的风险补偿，同时又不用承担波动，但这往往是可遇而不可求的，有时候整个市场的波动率下行，也会伴随着风险溢价的回归。当前站在一两年的维度来看，市场的隐含回报率已经比较高了，我们认为当前A股的机会大于风险，我们要做的是主动承担波动，而不是盲目恐慌。疫情终会过去，也请大家相信长期和专业的力量。我一直会坚守专业的良心，认真的对待大家委托的每一分钱，我相信过去市场有波动，未来市场也有波动，但是不会变化的，就是说我想把产品管好，把基金业绩做好，这是我内心上的一个坚守和一个追求。

国泰基金陶然

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和大家聊聊我的新基金

　　摘要：

　　我的新基金国泰中证同业存单AAA指数即将在5月23日正式首发，希望大家多多关注与支持。

　　正文：

　　大家好，我是国泰基金陶然，主要管理货币和货币+的基金产品，比如大家所熟知的货币基金利是宝和现金管理，以及中短债基金利享、利优、利泽等。

　　大家在投资理财过程中，其实很重要的一点是要根据自己风险偏好和承受能力来选择产品。那么对于基金产品来说，选择基金本质上其实就是选择基金经理，也就是选择投资理念、投资风格和自己相契合的“同道中人”。

　　我的投资风格一向是偏稳健的，这也是与我自身性格相契合。在管理产品的过程中，我高度重视风险管理，确保各项指标现在和未来都处在安全范围内，力求在市场环境较为震荡的时期也能为大家创造相对舒适的投资体验。

　　今年年初以来，市场表现较为震荡，很多投资者小伙伴为了追求稳健的投资体验，对现金管理类的中低风险产品需求也逐渐增强。那么大家不妨关注和了解一下我的新基国泰中证同业存单AAA指数基金。这款产品针对大家的闲钱理财需求打造，十分适合风险偏好稳健的投资者，后续我也将给大家详细介绍这款新产品。

　　我的新基国泰中证同业存单AAA指数基金即将在5月23日正式首发，希望大家多多关注与支持，谢谢大家!

平安基金成钧

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新能车时代|产业系列连载追踪五：后补贴时代，“断奶”重生

　　政策支持在任何一个行业主题投资中都是必须要考虑的因素之一，比如2019的新能源汽车补贴退坡，是2018-2019板块表现不佳的重要原因。

　　今年是新能源汽车补贴的最后一年，补贴标准在2021年的基础上退坡30%，2023年开始车辆上牌就不再享有补贴了。不少投资者担心政策退坡是否意味着国家支持力度的降低，新能源汽车产业的景气度是否会受到重大影响。本期主要和大家聊聊，新能源汽车补贴政策退坡对新能源汽车产业发展的意义。

　　(本系列文章将尝试用通俗易懂的方式去解释新能车产业中的一些逻辑，为各位在未来深入新能车产业的投资研究做一个基础性科普。该系列将会有10期的内容来讲解机构视角中的新能源车产业。)

　　(图片来源：网络)

　　根据中汽协5月11日发布的销售数据，今年1-4月新能源汽车累积产量、销量分别达到160.5万辆和155.6万辆，同比增长113.7%和112.2%。在补贴退坡的大环境下，新能源汽车产销同比却实现快速增长。正所谓：此一时，彼一时，补贴退坡并没有影响到新能源汽车的景气度。在30/60双碳目标的大背景下，国家在不同的市场阶段通过政策调整来积极引导行业向前发展。

　　补贴退坡符合行业发展规律

　　作为我国新兴产业之一的新能源汽车在产业导入期和成长期，由于企业技术研发需要大量的资金投入，国家通过补贴缓解企业资金约束，以应对市场风险和外部不确定性，促进其快速发展。在产业进入成熟期后，逐步减少补贴以鼓励产业参与市场竞争，优胜劣汰。

　　事物都有正反面，政府补贴虽然在初期可以快速对行业起到扶持作用，但是如果长期不退出，使得企业过于依赖政府补贴，容易滋生懒惰、骗补等负面行为，阻碍长期创新动力。补贴退坡如同婴儿断奶，标志着产业已经步入了良性竞争的阶段，从中长期看，是优化行业生态，促进行业可持续发展的好现象。

　　产品竞争力提升，行业步入市场驱动阶段

　　在过去2年，伴随着退坡政策的是新能源汽车产销规模一路高歌猛进，渗透率从不到5%增长至接近20%。主要原因是新能源汽车的产品竞争力飞速提升，一改以前需要依赖补贴才能和燃油车一争高下的局面。补贴已经不是消费者购车考虑的首要因素，续航、安全性、智能化甚至颜值等需求不断靠前。因此，补贴退坡对终端市场的影响有限。

　　“非补贴类”政策做好接力工作

　　虽然补贴政策退坡，但“非补贴型”政策同时也在不断加强，包括双积分政策、充电保障和新能源汽车下乡等

　　。

　　双积分政策：

　　在双积分政策下，生产燃油车的车企，如果平均燃料消耗量的实际值超越了达标值，那就要领到负积分，销量越大，负积分的数额就大。而为了满足政策的要求，就要使用正积分来冲抵负积分的数量，如果企业没有能力实现集团内的正负积分冲抵，那就只能花钱来买积分。而对于纯电车企，生产一辆续航100km以上的纯电动车，能获得两个正积分，生产续航400km的纯电动车能够获得6.8个积分。双积分政策，就像一双无形的市场之手，推动车企完成转型过渡。

　　充电保障：

　　2015年9月国务院办公厅发布的《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，第一次明确了充电桩行业的政策方向。之后，对于新能源汽车的推广补贴政策由补贴新能源汽车本身改为补贴充电基础设施。数据显示，今年1-3月，充电基础设施增量为49.2万台。其中，公共充电基础设施增量同比上涨96.5%，随车配建充电设施增量同比上涨538.6%。截至2022年3月，全国充电基础设施累计达310.9万台，同比增长73.9%。

　　新能源汽车下乡：

　　新能源汽车下乡则是一种推广应用新能源汽车、拉动新能源汽车消费的直接手段。数据显示，2021年，新能源汽车下乡车型累计销售量为106.8万辆，同比增长169.2%，增速比整体高约10个百分点，贡献率逼近30%。2022年4月25日，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，鼓励开展新能源汽车下乡，推进充电桩(站)等配套设施建设。

　　综上，新能源汽车已经进入了市场驱动的新阶段，直接补贴退坡，转而加大补贴充电基础设施，另一方面通过双积分政策助力车企完成转型过渡，鼓励新能源汽车下乡等非补贴类政策鼓励车企提升自身竞争力。拉长时间看，双碳目标已经明确，新能源汽车代替传统燃油车的时代或将不会太远。

　　(图片来源：网络)