贵州茅台重回基金王座，白酒可以抄底吗

　　第一部分：企业分析

　　1.公司简介

　　贵州茅台酒股份有限公司主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售。主导产品“贵州茅台酒”是世界三大蒸馏名酒之一，也是集国家地理标志产品、有机食品和国家非物质文化遗产于一身的白酒品牌。

　　2 .行业市场规模

　　2019年高端白酒的市场规模约为1011亿元;至2029年，高端白酒市场规模将达到1600亿元，年平均增长率在4.70%;基于上述数据，

　　经过初步估算，2020年高端白酒的市场规模约在1179亿元。

　　未来中国高端白酒产品领域仍有显著增长潜力。基于未来五年白酒行业规模以上企业销售收入增长趋势，经过初步估算，2026年中国高端白酒市场的市场规模将达到2846亿元。

　　3 行业发展阶段

　　4 行业竞争格局

　　我国白酒行业依据企业的注册资本划分，可分为4个竞争梯队。其中，注册资本大于30亿元的企业有五粮液;

　　注册资本在10-30亿元之间的企业有：洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、今世缘等;注册资本在5-10亿元(不包含10亿元)之间的企业有：老白干酒、山西汾酒、迎驾贡酒、顺鑫农业、金种子酒、

　　口子窖、红星股份、金徽酒、古井贡酒等;其余企业的注册资本在5亿元以下。

　　2020年，贵州茅台以979.90亿元的营收规模位居行业龙头地位，其营收规模占白酒行业规模以上企业营收的比重达16.79%;其次是五粮液，市场份额达9.82%。

　　此外，市场份额占比较高的企业还有洋河股份、泸州老窖、顺鑫农业等，其市场份额占比分别为3.62%、2.85%、2.66%。

　　5 企业护城河

1·独特的资源优势，品牌优势，文化优势，工艺，效率优势

　　6 企业管理团队

　　第二部分：财务报表分析

一，资产负债表分析

　　1 总资产

　　贵州茅台近5年的总资产不稳定，规模也在增长。总资产增长率不稳定，但是公司的成长是很快。

　　2. 资产负债率

　　资产负债率小于40%，没有偿债风险。

　　3.有息负债和货币资金

　　准货币资金与有息负债之差基本大于0，说明公司没有偿债压力，

　　4. 应收预付与应付预收

　　应付预收-应收预付的差额大于0，说明公司的竞争力很强。公司具有两头吃的能力。

　　5. 应收账款+合同资产占总资产的比率

　　由图可知，贵州茅台的应收账款+合同资产占总资产逐渐小于1%，说明公司产品很畅销。

　　6. 固定资产占比

　　固定资产占总资产的比率逐渐小于40%，说明公司为轻资产型，维持竞争力的成本不是很高。

　　7. 投资类资产分析

　　投资类资产占总资产的比率近5年逐渐小于10%，说明公司很专注主业。

　　8.存货商誉爆雷分析

　　公司的存货不稳定，小于15%。没有暴雷的风险，商誉占总资产的比率小于10%，没有爆雷的风险。

二、利润表分析

　　1. 营业收入增长率

　　公司近5年的营业收入增长率不稳定，逐渐大于10%，说明公司的成长性很好，

　　2. 毛利率

　　近5年毛利率稳定，大于40%，说明产品的竞争力很好。

　　3. 期间费用率/销售费用率

　　期间费用率占毛利率的比值小于40%，说明公司的成本管控力很好，销售费用率小于15%，说明产品很容易销售，销售风险较小。

　　4.主营利润率

　　主营利润率大于15%，主营利润占营业利润的比率基本大于80%，说明公司的主业盈利能力很强，但利润质量高。

　　5. 净利润现金比率

　　近5年的平均净利润现金比率为127.63%。大于100%，说明公司的经营成果很好。

　　6.ROE净资产收益率

　　ROE近5年不稳定，逐渐大于20%，公司的整体盈利能力很好。

　　三、 现金流量表分析

　　1.经营活动现金流分析

　　销售商品提供劳务收入与营业收入的比例逐渐大于100%，说明公司含金量很高，造血能力强。

　　2.投资活动现金流分析

　　近五年“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动产生的现金流量净额”的比率稳定，大于3%，说明公司的成长潜力还是很大的。

　　3. 筹资活动现金流分析

　　由图可知，贵州茅台近5年的分红比例，还是很高的。说明对股东很慷慨。

第三部分：企业估值

　　1 合理市盈率

　　1.由财报数据分析，贵州茅台的资产负债小于40%，说明不是高杠杆企业。

　　2.公司有人才，工艺，独特资源，品牌优势4个护城河，很宽。

　　3.公司是龙头企业，行业成长性很好，大于10%。

　　4.且细分行业规模高于100亿。根据条件，贵州茅台符合标准。所以给出30倍市盈率。

　　2 归母净利润增速分析

　　由图可知，贵州茅台近5年的复合增长率是17.98%，预估未来3年的净利润增长率会持续增长。

　　好价格计算：

当前股价是1778.24元，打折后的价格：

声明：全文不作为投资意见