银行同业拆借利率

　　关于降息

　　今天下午一年期银行间同业拆借利率LPR下降了，从3.85%下降到3.8%。

　　LPR指的是贷款市场利率，是贷款利率的基础，而贷款利率决定了企业和居民贷款的资金成本。

　　LPR分为一年期，五年期，一年期主要的对象是中小企业，所以一年期LPR下降意味着央行开始降低实体企业的资金成本，而五年期的对象主要是房贷，五年期还没有下降，意味着对楼市还没有放松。

　　本次是19个月以来首次降息，历史上当降息开始往往意味着新一轮的降息周期开始了，不会只降一次，一般有三到五次下降，估计会在明年三月之前完成降息周期。

　　对于股市来说是利好，不久前有降准，但股市并没有很好的表现，主要是因为市场更加期待的是降息，因为经济下行压力最大的是中小企业，中小企业是就业的主力军，中小企业在经济下行周期更加难，而降息有利于降低中小企业的资金成本，恢复他们 的活力，稳住就业，这对稳经济有不错的效果。

　　本次降息也是作为“稳经济”配套实施的货币政策，当下各项经济指标并没有全面恶化，但货币政策已经开始降息，这是提前经济波动的跨周期调节，因为经济下行已经成为了市场共识。

　　从短期看，降息预期形成后，会稳住市场不再下跌，降息一旦开始，会提高市场情绪，有利于春季行情，历年来春季行情大多数时候没有缺席，主要是因为春季资金面是很宽松的，今年估计也不会缺席。

　　从市场风格看，降息有利于成长股，会让今年的成长风格继续演绎，在2022年一季度春节前达到顶峰，随后明年二季度开始市场将流行蓝筹风格，主要是因为明年整体经济下行压力大，明年GDP增速大概5%，同时美元明确进行加息周期，所以明年二季度市场整体大概率会下行，今年大涨的成长股，周期股，调整幅度会比较大，而业绩稳定，估值比较低的蓝筹白马股会比较抗跌。

　　【2021年12月20日贷款市场报价利率(LPR)】中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年12月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

　　【#2月LPR报价出炉#：1年期和5年期均维持不变】21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2022年2月21日贷款市场报价利率(LPR)。其中，1年期LPR为3.7%，上月为3.7%。5年期LPR为4.6%，上月为4.6%。#LPR1年期和5年期均维持不变#

　　LPR三个月保持不变 后续仍有下降空间

　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，4月20日贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，连续三个月保持不变。专家表示，4月MLF利率未下调、全面降准还未实施，以及外部因素掣肘是4月LPR未下降的原因，这与市场预期一致。展望未来，货币政策将进一步加大对实体经济的支持力度，LPR仍有下降空间。

　　LPR未下降符合预期

　　对于4月LPR未下降的原因，专家认为，4月MLF利率未下调或是主因。目前LPR报价已基本形成“MLF利率下调-银行综合负债成本改善-LPR报价下降”的传导机制，由于4月MLF利率未变，因此LPR保持不动。也有专家表示，全面降准还未实施，LPR报价行缺乏下调报价动力也是原因之一。

　　“根据2019年LPR报价改革以来的规律，两次分别降准0.5个百分点，才能触发报价行下调LPR报价。比如，2021年7月和12月两次降准后，带动当年12月1年期LPR报价下调5个基点，类似情况曾在2019年出现。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

　　同时，外部因素制约LPR下降。专家认为，由于受到中美利差明显收窄甚至倒挂，以及PPI仍然偏高的掣肘，降息操作难度加大。

　　此外，当前企业贷款利率处于低位，也可能是LPR未下降的原因之一。人民银行日前披露，今年以来人民银行引导市场利率下行0.1-0.15个百分点，带动一季度企业贷款利率同比下降0.21个百分点至4.4%。

　　多措并举降低融资成本

　　展望未来，稳健的货币政策将进一步加大对实体经济的支持力度，多措并举降低实体经济融资成本，后续LPR仍有下降空间。

　　“根据当前疫情波动下的宏观经济形势，以及房地产运行状况，二季度有可能再次实施全面降准，同时不排除MLF利率小幅下调的可能性。”王青预计，二季度LPR报价下降10至15个基点的概率较大。

　　对于后续货币政策将如何发力稳增长，人民银行多次强调，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

　　民生银行首席研究员温彬预计，货币政策会继续坚持稳字当头，以我为主，兼顾内外，发挥总量和结构性双重功能，加大对实体经济的支持力度，稳住经济基本盘。为保障物流畅通促进产业链供应链稳定，用于交通物流领域的再贷款有望出台。当前内外部经济形势更趋复杂多变，需要货币政策在实施过程中统筹考虑。

　　来源：中国证券报 (作者 彭扬)

　　原文超链接 LPR三个月保持不变 后续仍有下降空间_中证网

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