九泰基金黄皓：做坚定的价值投资者

　　中国基金报记者 张玲

　　九泰基金黄皓拥有14年金融从业经历、9年股票组合管理经验，历经多次牛熊转换，他拿得起也放得下，不断迭代成长。他深知只有勤奋和坚持才能管理好产品，才能在市场大浪淘沙中，成为沙尽之时的“真金”。

　　做坚定的价值投资者

　　黄皓，西南财经大学金融学硕士，曾在国海证券、摩根士丹利华鑫基金等机构任职。2018年3月加入九泰基金，现任公司权益投资总监兼中正和权益投资部总经理、基金经理，目前管理九泰久益、九泰天富改革混合两只基金。

　　“我是一个坚定的价值投资者，投资理念可以概括为‘人多的地方少去，人少的地方多挖掘’。”黄皓遵循价值投资理念，通过自上而下与自下而上相结合的研究分析，在尊重市场趋势、严格仓位控制和组合分散投资的前提下，力求获得长期稳定的投资回报。

　　黄皓表示，虽然自己坚持个股导向原则，但价值投资不等于盲目持有业绩好的企业，好企业也需要好价格。价值投资的内核是认知的变现，要想在高预期的热门赛道做更深层次的挖掘是非常困难的。在关注度较低的领域多做耕耘、挖掘那些还在周期低谷的公司，往往更容易获得成果。“价值投资的收益主要来自两个部分，一是公司业绩的持续增长，二是来自于持有期间估值的波动。其中估值波动的趋势最好是从低估到估值合理，或者说略有溢价的这种波动方向。”

　　黄皓特别强调依靠均衡配置来降低组合波动，分散投资，降低组合行业相关性。此外，他也会适度逆向投资，通过前瞻性研究，在市场较悲观时以较低估值投资优质企业，获得投资安全空间;在市场喧嚣时，则会降低个股持仓比重，严格控制个股回撤。

　　在迷茫中保持淡定

　　展望未来一段时间的市场，黄皓认为，宏观环境比较复杂，市场分歧较大，策略上应保持淡定。“宏观环境方面，海外有诸多问题，到目前为止仍无法预测结果。国内层面，疫情变异及防控仍有不确定性，经济增长中枢存在再一次下调的压力。”

　　黄皓认为，当下景气度高的新赛道有估值泡沫化的担忧，而估值偏低的板块长期逻辑又不通顺。

　　“当下，应对比预测更重要。经历过深坑洗礼，悲观情绪还有残留，投资者处于一种边走边看的状态。不过，尽管迷茫，策略上还是要保持淡定。”黄皓的策略就是立足震荡行情，自下而上“修路”，不对市场、行业做太多预判。海外方面扰动因素多、不确定性大且前瞻性较弱;国内经济复苏确定性较高、宏观政策也较为宽松友好，因此形成大熊市的概率较低。只要没有看起来跌太深的因由，就可立足于震荡环境中的个股修复。此外，随着中国新兴领域产业链逐步崛起，在多极化演进背景下，中国优质公司的全球吸引力会不断增强。“投资者不必过于悲观，要树立对中国权益类资产长远乐观的信仰。”

　　黄皓表示，当下主题投资活跃，游资主导的牛股多但从基本面角度解释有限。而机构投资者话语权下降的同时，分歧也较大。整体来看,市场没有认同度特别高的投资主线，相对而言，通胀、后疫情、新能源、汽车智能化、消费复苏等主题值得关注。