对冲基金CIO：美元流动性短缺是更为紧迫的问题，金融市场处于无序的边缘

　　在著名对冲基金One River Asset Management的首席投资官CIO Eric Peters看来，当前，全球金融系统面临的问题不只是基本面的问题，更重要的是美元流动性不足的问题。而美元流动性的不足，正是由美国一手创造出来的。

　　Eric Peters在最新的报告中称：

　　当前，流动性比基本面更重要。这一直是我们考虑2008年后世界脆弱性的框架。在全球金融危机之后，连续几轮量化宽松的结果是系统性风险从银行转移到资产管理行业。如今，美联储量化紧缩加速，利率以前所未有的速度上升，正在给流动性带来冲击。

　　Eric Peters认为：

　　资产管理者没有灵活的资产负债表——它们在资金流入时买入资产，在流出时卖出资产。十多年来，量化宽松扩大了资产负债表，资产管理公司只经历了资金流入。相比之下，银行——如果他们有足够的资本——可以在其他人出售资产时承担风险。他们可以选择调整资产负债表。

　　由于利率非常低或为负，这种脆弱性从银行杠杆向资产管理公司流动性的转变与向风险资产更高配置的转变同时发生。现在，发达国家的央行正在与他们低估的通胀问题作斗争。央行们被迫大幅收紧货币政策，并需要以资产价格下跌的形式收紧金融状况。这么做的关键是，流程要有序，到目前为止，一切都还好。

　　Eric Peters认为，这种有序的紧缩，未必能够持续很久：

　　2022年上半年是贴现率冲击。从此，随着短期利率走高，投资者将流动性从风险资产转向无风险资产。当局和市场隐含地假设流动性充足，市场行为将保持有序。但我们一直在质疑这一假设，并研究可能导致无序和混乱的原因。

我认为我们看到了答案。金融市场可用的流动性正受到以下力量的夹击：美联储的反向回购工具 (RRP) 工具，它与美联储准备金的相互作用；利率水平的不断攀升；以及商业银行不愿扩大其资产负债表，因为监管要求它们能够抵御危机。

这些流动性压力因过去6个月的投资组合表现不佳和实际利率上升而被武器化，造成了我们可能处于金融市场无序边缘的真正威胁。

　　此外，Eric Peters认为，美联储当前制造的美元短缺，对世界的影响，可能不亚于地缘冲突带来的粮食和能源短缺：

　　美国自然在做它认为符合国家利益的事情，造成美元短缺。如果没有充足且不断增长的美元供应，全球经济就会陷入困境，市场也会如此，然后就会出现经济泡沫破裂。

　　在较为和平的时期，美国人很少调整国内政策来帮助外国人，直到海外的问题影响到美国国内。

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