宝藏基测评，热搜基金中霸榜的“人气选手”—前海开源新经济混合

　　2021年年初时，他的规模仅有不足7亿元，2021年末，在管规模突破400亿元，一年时间发生了60倍左右的增长，截至目前在管规模依然有375.90亿。

2021年股混“双料冠军”，这么牛的开场可谓是光芒万丈。

　　他1988年出生，2016年博士毕业，2017年当研究员，2020年7月起担任基金经理，2021年是他首个完整投资年度，重仓新能源赛道的前海开源公用事业以119.42%的回报在所有股票型基金中拔得头筹，而前海开源新经济A则以109.36%的年度收益紧随其后，也由此成为

　　他就是前海开源基金经理崔宸龙博士，这么好的开局连他自己也没有预料到：

　　这一年的业绩是超出我个人预期的。我没想到看好的公司会在股价上反映得这么快。但我对新能源赛道的跟踪研究，是从研究员阶段就开始了;对新能源领域知识的系统学习训练，贯穿了我从本科到博士整个学习阶段

　　估计大多数人认为崔宸龙能够获得2021年的年度冠军是压准了赛道，踩中了风口，然而他自己却说：

我不参与市场博弈，主要是从行业和公司基本面出发

　　，关注公司内在的投资价值和行业长期发展的潜力，自下而上去选择股票。

我是一个纯粹的基本面选手

　　，实际上，很多公司我是买入一年后才开始涨的，新能源在2021年初有过一波暴跌，那段时间我的业绩排到了后面10%，但我依然坚守。好公司并不意味着每年都能赚钱，只是说从三到五年来看会大概率赚钱，为了每年都赚钱去追逐热点是缺乏投资信仰的行为。

市场上太多的热点切换和博弈，我也看不懂

　　，或者说是我主动放弃了这方面的研究，我想关注公司内在的投资价值和行业长期发展的潜力，自下而上去选择股票。

依然维持了此前的风格——充满了“大历史观”。

　　2021年底，崔宸龙在接受许多媒体采访的时候说，新能源赛道是他在众多赛道中选择的结果，不会为明年的短期业绩排名切换赛道，未来将继续重仓新能源。今年你再看崔宸龙的持仓，会发现他确实做到了言行一致，

本文不是广告文，不代表投资推荐，在写作此文时查阅了市面上关于崔宸龙的一些采访和文章，测评过程中对我自己来说也是了解基金经理和学习的过程。

　　天天基金#宝藏基测评#第4期选择了崔宸龙的前海开源新经济混合A(000689)，本文来参与测评一下，需要说明的是，

年化回报59.63%，同类排名1/2123

　　按照东财Choice数据显示，崔宸龙2020年10月27日上任，截至2022年9月8日，任职回报142.23%，。

　　数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年9月8日

崔宸龙2020年10月27日上任，我试着以这个时间为起点给大家筛选一下基金，看看前海开源新经济混合A(000689）的风险收益数据。

　　具体筛选条件是：基金类型是偏股混合型、灵活配置型、普通股票型三种，基金经理上任时间在2020年10月27日(含)之前，截至2022年9月8日，至今区间涨幅大于80%，多份额仅保留一类，满足要求的只有36只基金，给大家分享一下数据。

36只基金按照区间涨幅排序如下，榜单还展示了机构投资者占比、管理人员工持有份额等信息。

　　崔宸龙的两只基金业绩排名第一和第二，从区间最大回撤、夏普比率和卡玛比率来看，也算比较不错。

　　数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年9月8日

　　前海开源新经济混合A(000689)是一只灵活配置型基金，股票占比最近几期均在90%以上，可以看出崔宸龙基本不择时(当然管理的时间不是太长，后续还有待观察)，不是太在意短期的波动，对长期的未来是偏向于比较乐观的。

　　数据来源：天天基金

　　前海开源新经济混合A(000689)累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势图如下，崔宸龙上任之后，前海开源新经济混合A(000689)开始大幅度跑赢业绩比较基准。

　　数据来源：前海开源新经济混合A(000689)半年报

　　看一下机构投资者对崔宸龙的态度，虽然目前机构投资者持有比例仅2.83%，但从崔宸龙上任后四期的数据变化来看，是递增的，包括机构持有份额和员工持有份额都是递增的。

　　数据来源：东方财富Choice数据

基金资产主要投向能够代表整个社会发展大方向的公司，力争通过成长来抵消短期的波动，并取得较好的长期回报。

　　在2022年的中报中，崔宸龙说，“”从重仓股票持股风格来看，目前前海开源新经济混合A(000689)是

　　数据来源：东方财富Choice数据

投资买的是未来的现金流，买的是一家公司5年10年甚至二三十年之后的基本面

　　对于选股，崔宸龙认为，所以他对白马还是黑马，大市值还是小市值企业没有特别介意。

　　我不认为市值能代表一个公司是否优秀，因为有些公司它本身就是初创公司，它初期市值很小，但如果从研究角度发现它的价值趋势，具有变大的可能，它就是值得买进。或者说，曾经犯过错的上市公司，我也愿意关注。很多公司产能延期了或者产品的开发延期，有时给资本市场低于预期的印象，出现股价的波动，对这些公司而言，我认为应该在持仓上更宽容一点，我也希望我的投资人也看的长远一点

　　新能源行业个股波动是比较大的，在崔宸龙管理基金的过程中，有一只股票先是出现20%的下跌，然后崔宸龙研究后决定增持，可是在增持后股票又跌了20%，也就是说，大概一共下跌了50%，基本腰斩了。

最后这只跌了50%的股票，后面又涨了5倍。

　　肯定也遇到焦虑的问题，跌了这么多，我几乎每天都在反思是不是看错了。最后在反复的研究后，我只有一个结论：是市场还没有发现它的价值。股价这种涨跌，最需要确定的是这种波动反映的是内在价值的变化，还是它只是个价格层面的波动，这个是最重要的，如果它反映的是内在价值的变化，那显然需要清理掉，但通过研究发现，它的内在价值还在持续变好，但短期内的市场还未发现它，大跌只是价格上的波动而已。

　　其实这个故事告诉我们什么呢，说明即使基金经理看好并建仓的股票还是可能腰斩的，抄作业的要小心哦。当然还可以得出一个结论：如果经过研究发现逻辑没有发生变化，仅仅是市场情绪带来的杀估值，那是应该给一些时间陪伴企业，等待发生一些催化剂事件，比如新的季度、半年度或者年度财报数据的披露，等待市场回归正常的情绪估值。

　　这只基金崔宸龙是从2020年下半年开始管理的，我整理了一下过去八个季度的持仓变动情况，除2020Q4以外季度新增的重仓股我以黄色底纹做了标识，7个季度一共出现了25只个股。其中星原材质、亿纬锂能已经连续持有7个季度，东方日升、比亚迪已经连续持有6个季度。

　　数据来源：东方财富Choice数据

之所以选择了新能源赛道，是认为这是一个具有“厚雪长坡”属性的战略型机会。

　　崔宸龙说，实际上在研究员阶段就对半导体、消费、医药、地产、金融等行业做过成长空间比较，

　　我把半导体、医药、消费都大概看了一遍，新能源是我选择的结果，我选择一个赛道不是为了一两年的投资机会，我对赛道的选择是要求它至少有一个五到十年的宏大机会和上升空间。

　　我的博士方向是化学材料方面，研究公司时我会把许多新能源材料公司的五年前、十年前甚至二十年前的核心专利都找出来，然后去分析这个公司能不能持续的引领这个行业。我相信如果一家企业能够带领这个行业不断的创新往前走，就能为整个社会创造价值。在创造价值的过程中，这家公司就能分到更多的利润。

崔宸龙坦承，对估值的容忍度比较高，估值因素不在他的策略框架中，平时也不会频繁看盘，市场情绪变化也不是决策依据。

　　对估值高低的争论是阶段性的主观行为，和个股基本面没有关系。只要基本面没发生变化，就不应该改变投资策略。好比你去超市买苹果，如果你有足够的支付能力，就不会在乎苹果是3元一个还是5元一个。从长期讲，投资收益是来自于企业业绩增长，具备战略性投资机会的公司，业绩可能会从“1长到10”，而阶段性的估值变化，可能只是在“0.8到1.3”之间变动。所以，做投资应该“风物长宜放眼量”。

崔宸龙更多的是看空间，他认为赛道行业空间决定了天花板。

　　空间足够大了，总是有着好的公司不断的跑出来，然后他通过这种增长或者长期的成长，即使静态角度看估值很高，以动态的去看，可能3年之后5年之后看你会发现特别便宜。所以还是以空间来看，空间上还是很大。

　　本轮能源革命，是足以媲美前两次工业革命的大变革。即便是在目前能看清楚的发展趋势中，这一进程也是才刚刚开始，投资空间非常大。

　　新能源赛道的空间十分惊人，这不是其他赛道能够与其媲美的，对于这样一个存在几十倍甚至百倍增长空间的赛道，它现在还处于渗透率的早期阶段，而中国的新能源行业的竞争力，在全球又处于领先的优势地位，这就决定了以长期眼光持有新能源赛道是一个正确的选择，股票市场上的短期热点非常多，但我觉得这些短期热点没有太大意义，也许不太关注短期机会看起来很笨拙，但这就是我的风格。

当前电力设备新能源行业、电子行业、汽车行业、计算机行业是崔宸龙重点投资的方向

　　我对崔宸龙担任前海开源新经济混合A(000689)基金经理之后披露的行业占股票市值比整理了一下，详见下表，可以看到，。

　　数据来源：东方财富Choice数据

崔宸龙坦承目前的换手率很低，我看了一下确实是这样，目前已经降低至80.49%

　　，即使在2021年获得冠军的年份，他的半年度换手率也只有150%都不到，属于偏低的。而重仓股在持仓集中度方面，最新一期为60.13%，可以说是略高的。

　　数据来源：天天基金

我内心也不允许自己频繁的操作，尤其是在持仓的核心赛道上进行各种切换。

　　对于操作，崔宸龙是这样说的：“即便新能源赛道股票明年表现不如今年这么强烈，甚至也可能表现不佳，但我认为这都只是短期的价格波动。”

　　因为前海开源新经济混合A(000689)算是新能源行业主题基金，属于比较窄的科技成长行业主题基金，有着科技渣男属性，所以波动会很高。今年4月26日，最大回撤达到了-39.17%，但崔宸龙对短期的波动看的很开，因为他自己也预测不准，“就新能源的股票而言，我很难判断明年会不会继续大涨，哪怕明天开始就暴跌，也很正常，我觉得短期的表现都是波动。我不知道驱动短期波动的因素是什么，或者我内心认为永远预测下一秒时间就是偏向随机的。”

　　数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年9月8日

　　因为短期波动比较大，连崔宸龙自己都说，

别拿短期的钱来买我的基金，因为我不太考虑短期业绩，我在投资上愿意忍受短期股价波动。

　　“我一直也在强调，买我管理的基金产品，需要忍受短期波动的情景。我在基金季报中说的也一样，

适合买我基金的投资者，是那些追求长期收益、能够忍受一定风险的投资者，用的是闲钱

　　，用来买房子、结婚、看病、上学的钱，千万别买我的基金。我们经常遇到这种情况，一个投资者买了一只基金，最后基金净值涨了很多，但在中间阶段的基金净值有个比较大的下跌，很多投资者可能在下跌比较大的时候就卖出去了，因为他用的可能不是闲钱，或者他可能急需用钱，他就不得不在下跌时候早早卖出去了。”

　　我持仓中的很多公司半年甚至一年都不涨，然后突然两三个月被市场发现了，行情就翻倍了。我完全没有考虑一年期的业绩，这些股票会不会在6个月后涨和3个月后涨，我觉得这很难判断，但我相信好的公司或做实事的公司迟早会被发现。我现在的持仓股票中，也有从2020年到2021年底都不涨的，甚至还跌了，但我个人判断这些尚未表现的公司并不差，财务和发展也挺稳健的。不涨的情况下，我可能会多思考多想一想是不是哪里想错了，不断的反思自己，但对这些长期没有表现的公司，有更大的持仓信心。

　　在今年四月，面对新能源的回调，崔宸龙认为是暂时的，因为在基本面方面并没有特别的利空，建议投资者不要“割肉”。他同时还透露在3月自购基金时投入的钱已经亏损了“一辆车”，这个表态引发了一些投资者的共鸣，部分投资者在直播间评论：“龙龙你瘦了”。

小结：

　　崔宸龙把半导体、医药、消费都大概看了一遍，最终选择了新能源赛道，在他的理念中，选择一个赛道不是为了一两年的投资机会，而是要求它至少有一个五到十年的宏大机会和上升空间。

　　买崔宸龙的基金需要忽略短期的波动，因为他不考虑短期的业绩，投资上要愿意忍受短期股价波动。他不会频繁操作，短期内不会切换赛道，会坚守在新能源赛道上。

而目前在管规模已经高达375.90亿元，对他来说，可能是个不小的挑战。

　　需要提醒一下的是，崔宸龙在采访中坦承，“我自己的换手率是很低的，在不影响收益率的情况下，合适的管理规模，今年300多亿是一个合适管理的上限。”

　　如果基金规模更大一些，就要看整个新能源行业的发展，如果新能源行业发展速度变得更快，规模当然可以容纳更大的体量，所以管理基金的规模要看相关赛道的容量，但很庆幸的是，新能源赛道的头部公司，发展空间广阔，容量非常大，这也是我更愿意集中持仓新能源赛道的核心因素。

文章整理的可能有点乱，但也费了不少时间，我想基本已经把崔宸龙的一些特点讲清楚了，如果觉得对您有帮助，帮忙点点赞吧。

声明一点，我的文章基本是我的梳理笔记，我不对读者推荐基金，我只客观展示一些基金数据，如果您因为我的文章而买入基金，决定都是您自己的，挣钱了是您的实力，亏钱了也别怪我。当然，我打心底希望您能挣钱。

信息量都在文中，本文仅是个人投资思考和阶段性梳理，不构成投资建议。、

　　参考文章：1、券商中国《扛住重仓股腰斩，业绩从倒数到年度第一，他经历了什么?独家对话崔宸龙：空间比估值靠谱》2、中国证券报《“我会一直坚守新能源赛道!”对话2021年冠军基金经理崔宸龙：不参与市场博弈，能源革命进程才刚刚开始》。

　　免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，定投有风险，投资需谨慎