中欧基金：债市大概率维持震荡行情，关注经济拐点明显信号

　　对于债券市场，4月29日召开的政治局会议定调对债券市场影响偏中性，债市大概率维持震荡行情。一方面，政治局会议维持5.5%的经济增长目标不变，稳定了市场对于政策稳增长的信心，宽信用对利率仍有牵引向上压力，另一方面，政治局会议也提出要综合用好各类货币政策工具，并未完全排除降息、降准的可能。当下疫情已经出现拐点，但经济拐点未至，资金面大概率维持宽松，维持积极杠杆，布局中短久期信用品进行套息仍属占优策略，后续关注经济拐点的明显信号。

　　宏观展望和行业思考

　　整体宏观状态进入“衰退”之后，大方向相对确定，货币政策中性偏宽，信用扩张主要的方向为新基建和战略新兴产业。比较容易超预期的宏观数据为CPI，当疫情防控政策有所变化、服务价格上涨、农产品价格走高的情况下，CPI容易超过目前2%的市场预期，达到3-4%;

　　股市结构性行情将延续，主要的方向依然为科技制造(新能源、储能、军工，注重老行业+新需求的组合)+必选消费(涨价+需求相对稳定的农业、食品、医药);

　　海外的不确定性较高，阶段性冲击的来源是美联储收紧和加息的节奏，密切关注汇率和中概股的变动情况(容易出现双杀的可能性)。

　　资金面

　　上周资金面持续偏松，DR007持续位于公开市场操作利率以下，跨月未见利率明显上行。数量方面，央行本周公开市场操作投放200亿元,到期600亿元,净投放-400亿元，价格方面,R001收于1.3%，下行-6.78BP，DR007收于1.55%，下行-11.49BP，R007收于1.64%，下行-27.01BP，R007-DR007收于9.25%，下行-15.52BP，处于2015年以来29.8%分位水平。

　　数据来源：Wind

　　利率债

　　上周利率曲线整体变化不大，资金维持宽松，长端震荡，短端也难以继续下行。截至上周五，10年国债收于2.83%，下行1.48BP，5年期国债收于2.62%，上行0.76BP，1年期国债收于2.04%，上行0.13BP，国债10Y-1Y利差收于2.83BP，下行3.49BP，处于2015年以来80.9%分位水平。

　　数据来源：Wind