债券

　　马大姐，您这逻辑有点哈哈，都想赚固収只能买债券，还得是国债。您自个都说了风险一来货币基金都靠不住。至于您推的这两股，一年了，您瞧瞧怎一惨字了得。

　　【中欧基金：债市大概率维持震荡行情，关注经济拐点明显信号】

　　#周一策略播报#

　　中国债市表现之资金面

　　对于债券市场，4月29日召开的政治局会议定调对债券市场影响偏中性，债市大概率维持震荡行情。一方面，政治局会议维持5.5%的经济增长目标不变，稳定了市场对于政策稳增长的信心，宽信用对利率仍有牵引向上压力，另一方面，政治局会议也提出要综合用好各类货币政策工具，并未完全排除降息、降准的可能。当下疫情已经出现拐点，但经济拐点未至，资金面大概率维持宽松，维持积极杠杆，布局中短久期信用品进行套息仍属占优策略，后续关注经济拐点的明显信号。

　　上周资金面持续偏松，DR007持续位于公开市场操作利率以下，跨月未见利率明显上行。数量方面，央行本周公开市场操作投放200亿元,到期600亿元,净投放-400亿元，价格方面,R001收于1.3%，下行-6.78BP，DR007收于1.55%，下行-11.49BP，R007收于1.64%，下行-27.01BP，R007-DR007收于9.25%，下行-15.52BP，处于2015年以来29.8%分位水平。数据来源：wind。#基金#

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

　　【中欧基金：债市大概率维持震荡行情，关注经济拐点明显信号】

　　#周一策略播报#

　　中国债市表现之宏观展望和行业思考

　　对于债券市场，4月29日召开的政治局会议定调对债券市场影响偏中性，债市大概率维持震荡行情。一方面，政治局会议维持5.5%的经济增长目标不变，稳定了市场对于政策稳增长的信心，宽信用对利率仍有牵引向上压力，另一方面，政治局会议也提出要综合用好各类货币政策工具，并未完全排除降息、降准的可能。当下疫情已经出现拐点，但经济拐点未至，资金面大概率维持宽松，维持积极杠杆，布局中短久期信用品进行套息仍属占优策略，后续关注经济拐点的明显信号。

　　整体宏观状态进入“衰退”之后，大方向相对确定，货币政策中性偏宽，信用扩张主要的方向为新基建和战略新兴产业。比较容易超预期的宏观数据为CPI，当疫情防控政策有所变化、服务价格上涨、农产品价格走高的情况下，CPI容易超过目前2%的市场预期，达到3-4%;

　　股市结构性行情将延续，主要的方向依然为科技制造(新能源、储能、军工，注重老行业+新需求的组合)+必选消费(涨价+需求相对稳定的农业、食品、医药);

　　海外的不确定性较高，阶段性冲击的来源是美联储收紧和加息的节奏，密切关注汇率和中概股的变动情况(容易出现双杀的可能性)。#基金#

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

　　【中欧基金：债市大概率维持震荡行情，关注经济拐点明显信号】

　　#周一策略播报#

　　中国债市表现之利率债

　　对于债券市场，4月29日召开的政治局会议定调对债券市场影响偏中性，债市大概率维持震荡行情。一方面，政治局会议维持5.5%的经济增长目标不变，稳定了市场对于政策稳增长的信心，宽信用对利率仍有牵引向上压力，另一方面，政治局会议也提出要综合用好各类货币政策工具，并未完全排除降息、降准的可能。当下疫情已经出现拐点，但经济拐点未至，资金面大概率维持宽松，维持积极杠杆，布局中短久期信用品进行套息仍属占优策略，后续关注经济拐点的明显信号。

　　上周利率曲线整体变化不大，资金维持宽松，长端震荡，短端也难以继续下行。截至上周五，10年国债收于2.83%，下行1.48BP，5年期国债收于2.62%，上行0.76BP，1年期国债收于2.04%，上行0.13BP，国债10Y-1Y利差收于2.83BP，下行3.49BP，处于2015年以来80.9%分位水平。数据来源：wind。#基金#

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

　　桥水：金融市场表现落后于美国经济

　　5月9日丨对冲基金管理公司桥水联席首席投资官Bob Prince表示，市场表现落后于美国经济，对通胀的担忧打击股票和债券价格。“金融市场现在比经济弱得多，这与一段时间以来金融市场表现强于经济的情况相反。”Prince称，投资者应该多元化投资组合，把大宗商品、通胀挂钩债券、现金流稳定的公司股票放入其中，而不是估值基于未来潜在收益的成长型股票。

　　梦想基金

　　市场为我们提供了一台赚钱机器，姚老师免费送给了我。每周定投2000元，也是实行资产配置组合，分别购入指数基金和债券基金。我称之为梦想基金，希望借此实现心灵的自由，最起码年迈时衣食无忧。4月中旬正式启动，以后每月末盘点。

　　我为儿子和女儿也定投了每周各400元，方法同梦想基金。在孩子们进入社会后，取消定投，并将账户交给他们。希望负责和爱能代代相传。

　　山顶上的人都来自山下，而不是来自天上，一如我从大别山区来，最终也能在大都市立足，并且靠自己的努力，在固资方面已经有了一定的积累。成熟的果实都在枝头，我必须进一步攀高，在分享了地产红利后，我选择了证券市场，给我及家庭的未来带来更多勇敢的可能。

　　原来，大家都在买这些债券型基金!有一只债基的热度竟然超过了很多偏股型基金!

　　行情不佳，债券类基金成为收益的安全垫，强烈建议小伙伴们增配稳健型的债券类基金!那么这些基金去哪里找呢?今天吴哥给大家一年排行榜!

　　此前，吴哥其实分了几次给大家介绍过好几类债券基金。债券基金的选择，是在当前行情波动下的无奈之举。但这也给我们提了一个醒，只有合理分配自己基金的仓位，才能够获得较好的整体风险，这在今年的行情下是至关重要的。

　　当然，债券类基金，也并非稳赚不赔，当前行情下，选择合适的债券类基金有以下几个参考点：

　　1、近一年回报要大于3%，如果低于银行理财，意义其实是不大的;

　　2、尽量不要选择配置了仓位较高股票的基金，毕竟现在的股市还是不稳的;

　　3、尽量不要选择配置了较多可转债的基金，因为可转债的波动也是比较大的;

　　4、关注基金的夏普比率，夏普比率越高，说明基金的整体素质越好，通过夏普比率这个参数，也可以去除一些因为巨额赎回造成业绩波动的基金;

　　5、关注最大回撤和收益回撤比(卡玛比率)这两个关键数据，最大回撤越小越好，收益回撤比则越大越好。

　　我们来看看，最近一个月内，哪些债券型基金，是人气最旺的吧!

　　第一名，鹏华丰禄债券，近一月购买22.6万笔，近一年收益6.26%。

　　这只基金最近的人气很旺，而且也限购了，每日上限只有100元，想必很多小伙伴将之设定为日定投吧。

　　这只基金此前吴哥重点介绍过，也是晨星大奖的获奖基金，表现相当稳定。这是一只纯债基金，以长债为主。

　　近一年波动率0.54%，近一年夏普比率8.58，近一年最大回撤只有0.12%，收益回撤比达到了50.57!应该是性价比相当出色的一只基金!

　　第二名，中信建投稳祥C，近一月购买2.0万笔，近一年收益4.18%。

　　这也是一只纯债基金，以长债为主。此前吴哥倒没有关注过，业绩说实话在长债基金中并不算突出。

　　近一年波动率0.50%，近一年夏普比率5.31，近一年最大回撤为0.22%，收益回撤比为19.39。

　　第三名，长盛安逸纯债债券A，近一月购买1.9万笔，近一年收益9.35%。

　　这只基金吴哥此前是专门介绍过的，也是非常稳健的一只纯债类基金。单日限购1000元。

　　这只基金近一年波动率为0.87%，夏普比率8.63，近一年最大回撤0.19%，收益回撤比为49.08!

　　这只基金还是值得关注的。

　　第四名，招商产业债券A，近一月购买1.8万笔，近一年收益5.52%。

　　这只基金是一只纯债基金，但是在持仓中，还是有少量的可转债。

　　近一年波动率0.65%，夏普比率6.04，近一年最大回撤0.37%，收益回撤比15.04。从稳健的角度来考虑，吴哥并不建议含有可转债的这只基金。

　　第五名，易方达安心回报债券A，近一月购买1.5万笔，近一年收益-0.82%。

　　好家伙，一只债券基金还能亏了，原来，这是名将张清华所管理的基金。股票占比近20%，这或许也是亏损的原因吧。

　　近一年波动为6.18%，夏普比率-0.28，最大回撤8.09%。还是无视为好!

　　第六名，长盛安逸纯债债券C，近一月购买1.3万笔，近一年收益8.79%。

　　这只基金和第三名是类似的，只不过C类对于持有时间少于1年比较划算，但从债券类的稳定性来看，长期持有的问题并不大，还是更推荐A类。

　　第七名，前海开源可转债债券，近一月购买1.3万笔，近一年收益19.00%。

　　这很明显，是一只以可转债为主要投资标的的基金。当然，高收益也意味着高风险。更何况这只基金还配置了不多于20%的股票。

　　近一年波动率为20.34%，夏普比率0.92%，近一年最大回撤为25.43%。

　　第八名，东兴兴利债券C，近一月购买1.1万笔，近一年收益5.67%。

　　这只基金吴哥也是介绍过的。表现还是比较稳定的。

　　近一年波动率为0.46%，夏普比率8.89，近一年最大回撤为0.11%，收益回撤比为51.17%，还是很值得关注的。

　　第九名，招商安心收益债券C，近一月购买1.1万笔，近一年收益5.02%。

　　这只基金也配置了部分的可转债。

　　近一年波动率为0.53%，夏普比率6.53，近一年最大回撤0.40%。在债基里，回撤还是略大了一些。

　　第十名，平安中短债债券，近一月购买9.5千笔，近一年收益7.16%。

　　顾名思义，这也是一只中短债债券。吴哥此前也比较过短债、中短债和长债的区别了，大家可以翻一下此前的文章。

　　近一年波动率0.78%，夏普比率7.00，最大回撤0.33%，近一年收益回撤比21.93，表现还可以。可以关注。

　　当然，吴哥此前还介绍过在这个榜单上排名第16的德邦锐兴债券，近一年收益6.90%，近一年的波动率为0.53%，夏普比率高达9.97，近一年最大回撤仅0.05%，收益回撤比高达130.19，还是相当不错的!

　　以上的几只债券基金，吴哥专门提到的，可以收藏关注!

　　#基金#

　　国内债券收益率开始卷起来了，现在基金发现最好的就是股债混合型基金，其实说白了就是债券型基金，目前股市一季度基金亏损面高达90%，现在由于疫情不确定和国内经济起伏难测，导致基金几乎很难对股市进行大规模布局，可以说目前基金配置全部都集中到债市上。原本信托和集合资产等金融产品在地产好的时候，还可以作为一分部基金配置的方向，现在地产类基金和公用事业类几乎也被基金主流抛弃。全部集中到债市上，而且主要在国债上和央企债券上，收益率低得吓人。看看目前中国10年期国债收益率吧。将近1年时间都压制在2.9%以下。显示出市场资金很大一部分都压在国债市场，在看看10年期美债，就不用说，抛售的厉害。作为全球美元霸权的美元10年期债竟然比10年期人民币债券收益率还高，好讽刺啊。理论上目前十年期国债收益率应该在4%-4.5%之间，而不是目前的2.85%附近。人民币债券卷的厉害啊!同时也显示出资金对股市的极度不信任，即使目前股市沪深300市盈率处于11倍左右，上证指数市盈率只有12倍左右，都无法改变资金缩在保本的债券市场。这是为何呢?要知道美国股市目前的市盈率可还是20倍上方。我相信这又是我国金融市场的奇迹。

　　中银转债上市价格预测:

　　中银转债，债券代码:113057，正股:中国银河，股票代码:601881。

　　债券转股价格10.24元，正股价格8.84元，

　　可转债的转股计算价格:

　　8.84/10.24=0.86328125*100=86.3281

　　给与百分之30～40的溢价率，

　　86.33*1.3=112.229元,86.33*1.4=120.862元

　　上市价格预测112～122，仅供参考。

　　最近一年内有20家房企对旗下超35笔债券进行过交换展期行为，涉及其中的既有融创中国、恒大地产、中梁控股、正荣地产、龙光集团等千亿规模房企，同时也有花样年、当代置业、鸿坤地产等中小型房企。