「FUND群英汇」华宝基金刘自强：任职超14年的投资老将

栏目介绍

　　【Fund群英汇】是一个基于理财老娘舅自有投研框架，全面展示基金经理投资能力的栏目。在本栏目中，我们将从攻击、防御、声望、内力、身法五个维度出发，结合量化指标，在海量“基金业绩数据”中抽丝剥茧，力求帮助大家精准了解基金经理的投资“内核”。

基本情况

华宝基金的投资老将刘自强就是其中一个。

　　截至2022年5月9日，全市场共有基金经理2970个，其中，任职时间超过14年的基金经理仅有37个，占比约为1.2%，

上证指数从1646点涨到了3000点，公募基金总规模从818亿涨到了25万亿，直到今天又回到了3000点。

　　作为一名久经沙场的投资老将，刘自强几乎经历了20余年来A股的所有跌宕起伏：

“A股市场留给我们在3000点以下收集筹码的时间不多了！”

　　5月6日，刘自强以一封“致基金持有人信”表达了自己坚守3000点的决心，用他自己的话来说，就是

而这并不是刘自强的文章第一次爆红网络。

　　一封信激起千层浪，这封信一发出就被各大媒体争相转载报道，

《给ETEN的投资书》

　　2014年，一位基金经理给儿子的信——被各大媒体广泛转载，作者自称“溜溜”，是一位文笔有趣又十分真诚的基金经理，

刘自强既是一位凭借代表作拿下同类业绩前22%的绩优基金经理

　　没错，，

单就上证指数几次超40%的跌幅，就足以击溃众多投资者的信仰。

　　经历数轮3000点，是“溜溜总”刘自强敢于发声的底气，且不说过去20年A股市场风格的多次转变，各行业的兴衰轮回，

“你随便找个人扔到大A股来试试，不用两年就能学会天天拜菩萨”。

　　在自己的文章中，刘自强幽默地写道：

　　揶揄归揶揄，在历经多轮牛熊转换后，这位经验丰富的基金经理依然坚信着全面灵活投资策略的实用性，选择了一条“策略+配置”，全行业布局的投资之路。

刘自强的代表作华宝动力组合成为年内全市场少有的能获得正收益的基金，在主动基金中排名30/3882。

　　比如，在2018年下半年重仓银行，应对熊市下跌;在去年4季度提前重仓房地产，截至今年4月底，

文能提笔写文章，武能上马管基金。站在又一个职业生涯的3000点，“溜溜总”的基金和文章，仍然值得我们持续关注。

　　公开资料显示，刘自强有近21年的从业经历，超14年的投资管理经验。

　　(数据来源：wind，2022.03.31)

五维分析图

　　(数据来源：wind，2022.03.31)

　　五维体系指标介绍：

攻击——收益综合评价

防御——风险控制综合评价

内力——盈利质量评价

身法——投资灵活度与前瞻性

声望——奖项、业内评价、市场声誉

　　根据五维体系分析，刘自强是一位长牛基金经理，五维属性中内力和身法属于四星前沿水平，可见精于优质行业及个股挑选，且有一定的择时能力。声望、攻击、防御均处于中等水平。

五维分析图详解

声望：⭐⭐⭐

⭐

　　1

在管规模

　　刘自强历任4只产品，每只产品规模并不大，目前管理1只产品，规模接10亿左右。管理规模自2019年以来较为平稳，长期维持在10亿左右。

　　(数据来源：wind， 2022.3.31)

　　2

所获奖项

　　刘自强任职经历中获2次明星基金奖，获奖时间为早期管理华宝宝康消费品时所获。

　　3

代表基金持有人结构

　　自2015年任职以来机构投资者占比逐渐降低，目前持有人基本上全部为个人投资者。

　　(数据来源：wind， 2021.12.31)

攻击：⭐⭐⭐

　　1

中长期业绩展示

　　全市场从业年限超过20年，基金经理年限在15年左右的基金经理只有26位，刘自强是其中之一。

任职以来的收益为219.81%，超越基准收益的收益为188.94%，年化收益率为8%左右

　　以刘自强在管唯一一只基金华宝动力组合混合为例，管理该基金超过14年，，同类排名为48/218;最近五年年化收益为11.99%，排名为624/1978，最近三年年化收益为24.87%，排名为378/2810,近几年业绩有了明显增长。

　　(数据来源：wind，2022.03.31)

　　2

短期业绩

最近一年的收益为38.39%，大幅跑赢大盘，今年以来的收益为2.16%，更是超越全市场99%的基金。

　　以华宝动力组合混合作为考察对象，2021把握住了新能源的主线投资，仓位主要集中在高景气度的成长赛道，2021年四季度仓位进行了颠覆性的改变，全部转换成了金融地产，2021年1季度更是加配能源板块个股，在2022年开年行情惨淡，市场大幅回调时，完美的躲过，

　　(数据来源：wind，2021.04.01-2022.03.31)

　　(数据来源：wind，2021.04.01-2022.03.31)

防御：⭐⭐⭐⭐

　　1

回撤控制角度

　　从回撤控制的角度来看，刘自强任职以来的最大回撤为-54.32%，略高于同类平均。“策略+配置”是刘自强的投资理念，他认为投资需要在不同的行业、风格、方向上做研究，通过组合包罗多样的投资标的、投资机会，在市场变化之际感知市场、做出研判、应对变化。研判有时也有一定的出错概率，虽然分散持仓，但是仍会造成较大的波动，另外该基金经理对消费板块涉及不多，并未抓住2018年上半年的消费行情，而是重仓信息服务个股，这也造成了回撤大于大盘。

　　(数据来源：wind，截至2022.03.31)

　　2

年化波动率角度

　　从年化波动率角度来看，刘自强在管产品年化波动率水略高于同类平均，虽说分散持仓，但换手率较高也会影响组合的波动。

　　(数据来源：wind，截至2022.03.31)

内力：⭐⭐⭐⭐

　　1

夏普比率、信息比率

　　以刘自强在管华宝动力组合混合为例，只有最近5年的考核区间Sharpe略低于同类平均，其余三个区间均大幅领跑同类。最近一年Sharpe为1.5146，远远高于同类平均(同类平均为负)，代表在承担相同风险的情况下能够获得超越同类平均的收益率。Alpha收益能力接近40%，代表相对大盘的超额收益远远高于同类平均(同类为负)，超额收益能力较强，业绩质量较高。

　　(数据来源：wind，任职以来至 2022.03.31)

　　2

持股集中度、行业集中度

　　刘自强自任职华宝动力组合混合以来，组合的持股集中度长期处于同类平均以下，且行业持仓也较为分散。例如虽然在2021年年底时比较看好地产板块2022年的表现，但是仍未全仓押注，地产行业持仓只占基金市值的40%左右，给其提供了研判的容错空间。

　　(数据来源：wind，截至2021.12.31)

　　3

持仓市盈率

　　以代表基金华宝动力组合混合为例，该基金在2022年3月31日的持仓显示前十大重仓股以低估值的地产板块为主，基本上和2021年年报持仓保持一致，但地产的仓位做了增加，并配比了能源板块，今年以来的行情完全印证了基金经理的判断。

　　(数据来源：wind，截至2021.12.31)

身法：⭐⭐⭐⭐

　　1

年度胜率

　　为了更好的考核其投研能力，利用基金经理指数来刻画其组合的灵活性。通过数据来看，刘自强任职以来的10个自然年度和今年以来的正收益概率为73%。从任职经历来看，在2021年三季度，重仓医药、新能源等方向，到了四季度，基金组合转向地产、基建、银行等方向，由于持续看好稳增长行情，2022年一季度加配地产和能源板块，较好地抓住了市场主线行情。

　　(数据来源：wind，2012年-2021.03.31年)

　　2

能力圈

　　刘自强拥有21年证券从业经历，近14年基金管理经验，是一位通过“策略+配置”全面适应市场的投资老将，从最近三年的行业能力全来看，消费板块并不是刘自强的最爱，而像电气设备、医药生物、化工、金融地产等板块则均涵盖在他的能力圈之内。

　　(数据来源：wind，截至2021.12.31)

年报观点分享

　　后市观点：

　　“展望2022年，国内外宏观经济可能都面临一定挑战。海外经济的挑战在于已连续复苏数个季度之后，通胀压力伴随而来的流动性收紧带来的不确定性。

　　而国内经济的挑战一方面在于海外经济变化带来的出口贡献度的变化;另一方面则来自于基建等稳增长相关政策从推出到落实间可能存在的时间差。但考虑国内政策已陆续开始发力，全年角度看国内经济大概率无需悲观。

　　2022年A股市场在连续三年的较好表现后投资难度进一步提升。全年角度看，稳增长政策思路主导下，流动性因素预计将相对友好，股票表现主要的不确定性将来自于自身景气度变化及其估值现状的匹配，全年将需更严苛做好行业基本面的分析及判断。短期市场剧烈的结构性调整后，成长板块估值风险得到了一定释放，展望全年景气延续且可通过业绩兑现显著消化估值的成长类行业如新能源等预计全年表现仍会不差，但预计将需要更精选个股。”

　　风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。