明星基金经理减持茅台，白酒行业出现分化？

　　贵州茅台发布2022年上半年业绩，大赚约298亿元，折合日均赚1.66亿元，这个赚钱速度比56.8%的A股公司一年赚的都多。

　　从公募基金披露的半年报能看出，基金经理早在此前便开始布局白酒，贵州茅台重回基金重仓股第一的宝座。不过对于白酒行业，市场却出现了分歧。

1 茅台业绩创近三年最佳表现

　　，细究下来主要受以下因素影响。

一方面是水井舍得酒鬼等招商铺货型品牌库存承压，业绩低于预期，引发了市场对中报的担忧。

　　二季度疫情影响行业发货与动销节奏，渠道承压，中秋旺季就成了短期行业寄望较高的集中出货的关键节点。再加上中秋除了是消费旺季，也是不少酒企下半年发货和回款的重要时点。竞争会非常激烈。

而随着七月白酒的回调，市场已在逐渐消化中报和中秋旺季可能表现不佳的预期。

　　国海证券表示：中长期来看，白酒行业依旧健康，需求端韧性强，主要是库存端扰动，优秀酒企会保持持续增长。

　　8月2日晚间，贵州茅台发布了今年中报。财报显示，贵州茅台上半年实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38%;归母净利润297.94亿元，同比增长20.85%。同比来看，营收与归母净利润均保持两位数增长，2022中报的营收增速远超过同期的2021、2020两年，接近2019年的水平。

实话说，今年上半年的大环境对白酒行业并不友好，无论是本就属于淡季的行情，抑或是疫情的反复，都对白酒业绩产生较大的扰动。而茅台能在环境逆风的情况下取得如此成绩，实属不易。

　　值得一提的是，今年上半年“i茅台”数字营销平台正式上线，给茅台直销渠道贡献了很大的力量。

　　财报显示，今年上半年公司通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入44.16亿元。而“i茅台”是3月31日才试运行(5月19日正式上线)，也就是说，短短3个月时间(4-6月)，“i茅台”就贡献了如此大的收入。

2 白酒行业分化：强者恒强

　　从前不久公募基金披露的半年报看，食品饮料板块重仓比例止跌上行，达到15.6%，位列于行业第二，仅次于电力设备。

　　从各细分板块持仓占食品饮料行业市值的比例上看，2Q22白酒占比为83.5%，占比有所提升。

　　此外，贵州茅台在二季度取代宁德时代，重回基金重仓股第一的宝座，包括葛兰在内的多位明星基金经理均对其进行了加仓。

　　不过，从今年中报公布的十大股东名单看，机构对贵州茅台也有所分歧。对比今年一季报来看，截至2022年二季度末，十大股东减持的有两位：侯昊的招商中证白酒，以及华夏上证50基金。

公募基金不仅对贵州茅台存在分歧，整个白酒行业经过疫情之后也出现了分化。

　　全国性品牌茅五泸汾重仓持股市值占比有明显增加，洋河、舍得、古井次之，地区性品牌则变动量级较小，仓位向头部全国性品牌集中。

长达两年的疫情导致大众消费需求降低，各大酒企都受到了挑战，酱酒热快速退烧，过去喝酒吃药的行情已经过去了。

　　据渠道反馈，三月以来国内疫情反复对白酒销售造成一定扰动，特别四五月份受损较为严重，疫情下聚饮、宴席等消费场景受到较大限制，终端动销和需求较为低迷，经销商/终端库存压力相比平时较高，华东、河南等受影响程度相对较高，西南、中部区域相对较好，整体估计本轮疫情影响高于21年。

　　然而，面对疫情的冲击，白酒头部企业应对能力更强，尤其是茅台，其需求韧性较为突出，而次高端、中端白酒受冲击相对较大，聚饮、宴席等场景损失较多。

整体而言，疫情加速白酒行业分化，头部白酒企业趁着中小酒企自顾不暇的时候，迅速抢占市场份额，二三线品牌面临较大压力。

3 白酒ETF

市场消费需求将会更加向优势产区、头部企业和优秀品牌集中、倾斜，行业“马太效应”越发明显。

　　茅台在中报里认为：白酒行业在经历一段深度结构调整后，正面临着“新秩序重塑期、新格局形成期、新消费升级期”三期叠加的行业发展新形势，

　　总的来说，白酒行业分化，强者恒强，而行业整体表现要看消费场景能否修复。华创证券表示，市场分歧之下，白酒韧劲不可低估，预期头部酒企将引领复苏。

　　目前市场上有一只专门跟踪中证酒指数的ETF，规模高达90.66亿元。其跟踪指数白酒纯度可以说是非常高的，啤酒和其他酒类只占了13.8%，其余权重全给了白酒。

　　与食品饮料相关的ETF则有4只，其中有3只跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，其白酒占比达到64.2%。

　　对于白酒行业下半年的行情，光大证券表示：

　　六月以来重点市场疫情形势缓解，消费场景逐步放开，白酒动销环比恢复，预期二季度多数酒企报表端表现平稳，七月为传统淡季，估计酒企以推进动销、消化库存为主，后续中秋国庆为重点发力阶段，若疫情形势相对稳定，估计需求相比上半年有所提振。

但考虑大环境下终端消费预期或许有所下降、中小企业消费能力受损，估计行业整体基本面较为稳健。

　　考虑今年中秋国庆双节错位拉长消费周期、去年三季度基数较低、部分酒企在二季度控制节奏，预期三季度增长有望提速，多数酒企有望达成全年既定目标。

　　本文源自ETF进化论