4月集合信托月报：信托发行成立再遇冷 基础产业类信托表现坚挺

主要内容：

　　1、4月集合信托产品的发行规模和成立规模下滑，基础产业类信托表现坚挺，而在证券市场大幅波动中标品信托成立规模下滑明显。

　　2、房地产类信托继续低迷。4月政策开始有所松动，房地产市场融资和预期有所改善，但前期房地产行业积累的风险还没有完全释放，投资者信心不足。

　　3、基础产业类信托成立规模稳中有升。受益于基础建设领域的政策红利，基础产业信托业务高歌猛进。但城投公司坚持严控债务和规范融资仍是主线，基础产业类信托业务上行空间相对有限。

　　4、标品信托产品4月的成立规模大幅下滑。可能是受到证券市场的波动、监管政策、投资者认可以及产品募集不畅等多方面因素的影响。

一、政策及市场回顾

1、政策及监管回顾

银保监会：尽快推动设立金融稳定保障基金

　　银保监会相关负责人表示，银保监会将积极配合人民银行，立足我国实际，拟设立金融稳定保障基金，健全具有中国特色的金融稳定保障体系。目前相关工作正在推进，初步考虑金融稳定基金用于具有系统性隐患的重大风险处置，与发挥常规化风险处置作用的存款保险和行业保障基金都是我国金融安全网必不可少的部分。

分类改革指引信托业转型发展

　　在新的信托业务分类中，资产管理信托、资产服务信托与公益/慈善信托成了新的分类标准。信托业务新分类弱化了信托公司的融资功能，指明了信托业务全面投资化、服务化的转型导向。未来，信托公司的展业方向将着力于投资类业务和服务类业务，这也对信托公司的风控能力、投研能力、运营能力和协同能力等方面的能力建设提出了新的要求。

2、市场动向

　　信托公司探索新业务，服务新市民群体。银保监会、人民银行发布《关于加强新市民金融服务工作的通知》，在助力增加保障性住房供给方面提到，引导信托公司发挥自身优势，依法合规支持保障性住房建设运营，围绕不动产投资领域初步建立了投研体系，涵盖长租公寓、商业地产、物流地产、产业园、REITs等。已有信托公司开启了对长租公寓、消费金融、保障租赁住房REITs、养老信托等领域的研究和探索，不断加大“新市民”金融服务力度。

　　信托公司发掘金个人养老金新“蓝海”。4月25日，近日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，明确提出要发展适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金。个人养老金实行账户制为信托公司展业带来了更多可能，信托公司参与个人养老金业务，优势在于跨市场的多元化组合配置能力，在组合投资方面更加灵活。

　　破产重整服务信托规模已逾千亿。4月24日，海航集团破产重整专项服务信托已依法成立，确定由中信信托和光大信托组成的联合体担任受托人。这并非首家引入信托机制参与风险处置的风险企业，此前的渤钢集团、天津物产、康美药业、方正集团、中科建设等破产企业重整方案中均有借力该机制。

　　信托公司探索适老化金融服务。近年来，很多信托公司也加大了在“银发经济”领域的探索和服务力度。金融适老化服务应继续秉承“以客户为中心”“以老年客户为中心”的理念，聚焦老年客群的核心需求，构建全方位的服务保障。一方面，要加大老年人群体的金融宣传教育;另一方面，在保证老年客户的金融安全的同时，创新推出更多符合老年人习惯的产品和服务设施，打造老年人专属的客户服务体系。

　　绿色信托“行稳致远”。中国信托业协会认真贯彻执行党中央决策和银保监会有关工作部署，通过开展绿色信托理论研究、参与绿色信托规则制定、成立绿色信托标准制定工作组、制定发布《绿色信托指引》等方式，大力引导信托公司积极开展绿色信托业务实践与创新。

3、机构动态

　　4月19日，陕国投公告表示，中国证监会发行审核委员会对陕国投非公开发行股票申请进行审核，该公司本次非公开发行股票申请获得无条件审核通过。

　　中国银保监会公开了关于中国华融资产管理股份有限公司刘正均任职资格的批复，经审核，核准刘正均中国华融资产管理股份有限公司董事、董事长的任职资格。

　　中融信托在2021年年报中透露，公司注册资本拟由人民币120亿元增加至人民币146.68亿元。由此，中融信托也成为2022年以来第4家宣布增资的信托机构。除中融信托之外，信托业注册资本金的“百亿俱乐部”另有8家公司，分别为兴业信托100亿元、昆仑信托102亿元、建信信托105亿元、华润信托110亿元、中信信托112.76亿元、平安信托130亿元、五矿信托130.51亿元、重庆信托150亿元。

二、发行及成立情况

1、总体情况

　　4月集合信托发行市场遇冷，发行规模大幅下滑。据公开资料不完全统计，截至2022年5月5日，4月共计发行集合信托产品1799款，环比减少16.59%，发行规模955.88亿元，环比减少316.13亿元，降幅为24.85%;但与去年同期相比，发行规模下滑了52.11%。

　　4月集合信托成立市场同样下行，成立规模有所下滑。据公开资料不完全统计，截至2022年5月5日，4月共计成立集合信托产品1992款，与上月同时点相比减少15.41%，成立规模702.42亿元，与上月同时点相比减少115.97亿元，降幅为14.17%;但与去年同期相比，成立规模下滑50.78%。

　　4月集合信托产品的发行规模和成立规模下滑，基础产业类信托表现坚挺，而在证券市场大幅波动中标品信托成立规模下滑明显。基础产业类信托产品自2022年开年以来持续升温，是当前集合信托市场中主力产品之一;而标品信托产品在行业转型过程中地位逐渐稳固，但其资金募集情况仍不稳定，加上信息披露相对较少，成立规模波动性较大。

2、成立情况分类统计

（1）按信托功能分

　　投资类产品规模比重有所下滑，融资类产品规模占比回升。截至5月5日，4月融资类集合信托产品成立规模263.10亿元，环比增加11.7%;投资类产品成立规模438.57亿元，环比减少24.33%。从规模占比来看，4月融资类产品规模占比37.46%，环比增加8.68个百分点;投资类产品规模占比62.44%，环比减少8.39个百分点;事务管理类产品规模占比0.11%，环比减少0.29个百分点。4月融资类产品规模比重下滑，主要原因是基础产业类信托产品的规模比重大幅增加和标品信托产品规模占比下滑。

（2）按收益类型分

　　4月固定收益型产品规模比重继续上升。截至5月5日，4月固定收益型产品成立规模464.92亿元，环比增加7.22%;浮动收益型产品成立规模223.00亿元，环比减少38.61%。从规模占比来看，固定收益型产品规模占比66.19%，较3月增加13.20个百分点;浮动收益型产品规模占比31.75%，环比减少12.64个百分点。

（3）按资金投向分

　　4月各投向领域的集合信托产品成立规模增减不一。截至5月5日，4月房地产类信托产品的成立规模为83.54亿元，环比减少31.45%;基础产业信托成立规模267.88亿元，环比增加4.09%;投向金融领域的产品成立规模261.32亿元，环比减少30.86%;工商企业类信托成立规模56.93亿元，环比增加5.10%。从绝对规模来看，单一领域成立规模在200亿元以上的仅有金融和基础产业两大领域。基础产业类信托成立规模稳中有升，是目前集合信托市场的重要支撑。

　　4月投向基础产业领域的产品规模比重大幅上升。截至5月5日，4月房地产类信托规模占比11.89%，环比减少3.00个百分点;基础产业类信托规模占比38.14%，环比增加6.69个百分点;金融类信托规模占比37.20%，环比减少8.98个百分点;工商企业类信托规模占比8.10%，环比增加1.48个百分点。

房地产类信托继续低迷。

　　4月房市持续低迷，疫情肆虐、宏观经济不振、市场风险高企，房企融资的处境艰难。尽管政策开始有所松动，各地开始对房市松绑，金融机构开始采取措施，逐步满足房地产企业的合理融资需求和购房者的合理住房消费需求，房地产市场融资和预期有所改善，但前期房地产行业积累的风险还没有完全释放，投资者信心不足。

基础产业类信托成立规模稳中有升。

　　受益于基础建设领域的政策红利，目前监管层对于保障城投平台合理融资需求是支持的，但同时要求强化隐性债务化解和降低融资成本，坚持严控债务和规范融资仍是主线，基础产业类信托业务上行空间相对有限。2022年信托公司在基础产业类信托业务上高歌猛进，其中投向城投债的产品迅速增加，但同时也产生了的部分乱象，城投债倒挂风险和信用风险问题可能带来隐患。

金融类信托产品成立规模下滑，标品信托业务规模占比下滑。

　　投向金融领域的产品主要为两大类：一类是标品信托项目，其规模在金融类信托产品中占据绝对优势，另一类是消费金融类项目，规模占比相对较小。其中，4月标品业务规模占比为29.67%，环比下滑11.09个百分点。目前标品信托产品的资金募集相对不稳定，信息披露也不完善，成立规模的波动较大;加上3、4月份股票和债券市场的波动大，标品信托产品的募集也受到一定的影响。

三、非标业务成立情况

1、总体情况

　　4月非标信托产品成立数量及规模稳中有升。据公开资料不完全统计，4月非标类产品成立数量1178款，环比增加5.65%，成立规模493.99亿元，环比增加1.90%。4月非标产品成立数量及规模稳中有升，主要得益于基础产业类信托的稳定表现。

2、期限收益分析

　　4月非标信托产品的平均预期收益率保持平稳。据公开资料不完全统计，4月非标信托产品的平均预期收益率为7.07%，与上月持平。产品的平均期限1.82年，环比增加0.04年。从上图来看，非标信托产品的平均预期收益率保持平稳走势。

　　从宏观的角度来看，政策变化仍是影响非标信托产品收益的重要因素。4月下旬央行宣布降准，国内货币政策继续宽松。随着政策效应的传导发酵，降准所释放的长期资金可能导致后续时间段内市场货币利率下行、可投资资产的减少和资产收益率的下降，非标信托产品的平均预期收益率受此影响而可能出现下行的情况。

　　从资产端来看，疫情肆虐之下宏观经济下行预期增强，实体经济处境相对艰难，企业融资需求与资金供给方的匹配难度增加。一方面，融资类业务的压降进程仍在推进中，信托资金供给有减少的趋势;另一方面，信托资金在可投资资产方面的选择面有所收窄，信托公司出于防范风险的考量，选择底层资产和交易对手更加谨慎，非标信托产品的预期收益率缺乏上行动力。三大传统投向领域中，房地产类信托产品的平均预期收益率领跑，相对较高的收益同样对应着房地产行业较高的市场风险。

（1）各期限产品收益情况

　　4月各期限产品的平均预期收益率增减不一，但整体走势趋于平稳。分期限来看，1年期(含)以内产品平均预期年化收益率为6.88%，环比增加0.05个百分点;1-2年(含)期产品平均预期年化收益率为7.18%，环比减少0.01个百分点;2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.73%，环比减少0.09个百分点。

（2）各投资领域产品收益情况

　　4月房地产类信托产品的平均预期收益率继续领跑。截至2022年5月5日，4月金融类信托产品的平均预期收益率为6.64%，环比增加0.03个百分点;房地产类信托产品的平均预期收益率为7.67%，环比增加0.02个百分点;工商企业类信托产品的平均预期收益率为6.94%，环比增加0.05个百分点;基础产业类信托产品的平均预期收益率为7.02%，与上月持平。

四、标品业务成立情况

1、整体情况

　　标品信托产品4月的成立规模大幅下滑。截至2022年5月5日，4月标品信托产品成立数量914款，环比减少26.29%，成立规模208.43亿元，环比减少37.52%。标品信托产品成立规模下滑，可能受多方面因素的影响：

　　一是证券市场的变动。国内疫情导致经济受挫叠加外围市场的冲击，在国内经济整体较弱的情况下，市场情绪走低，证券市场尤其是股票市场的大幅下挫。多数标品信托产品的市场表现相对较弱，投资者情绪趋于谨慎。

　　二是投研能力的不足。信托公司在投研能力上存在短板，设计标品信托产品上偏保守，资产配置以固收类资产为主，产品品种相对较少，难以满足不同风险偏好的投资者的不同投资需求，在资金募集时存在一定阻力。

　　三是监管政策的影响。3月监管层对雪球产品的窗口指导逐渐产生效果，雪球类信托产品规模自3月下旬开始大幅减少，4月投资范围中包含券商非保本收益凭证的产品成立数量仅有11款，成立规模仅5.36亿元，环比下滑62.33%。在严监管趋势下，“雪球”类信托等存在较高风险等级产品将走上更加专业的规范道路。

　　四是投资者教育和财富人员转型问题。投资者对标品信托产品接受程度不足，标品信托产品仍以配置固收类资产为主，市场竞争力有限，资金募集波动性大;而相对的一线财富人员对于标品信托产品的理解，对相关产品的推介和销售同样有较大的影响。

　　4月TOF产品成立数量239款，环比减少15.25%;成立规模64.32亿元，环比减少46.92%，其规模占标品信托业务的比重为30.86%，环比下滑5.46个百分点。TOF产品是信托公司转型标品信托业务的重要抓手，TOF产品会更多的涉及权益类资产及衍生品的投资，因此受市场走势影响相对更大一些。

2、按产品类型

　　固收类产品规模占比继续上行。截至5月5日，4月固收类产品成立规模177.80亿元，环比减少34.74%;权益类产品成立规模15.35亿元，环比减少44.28%;混合类产品成立规模15.28亿元，环比减少54.56%。

　　4月固收类产品的规模占比继续上行。据公开资料不完全统计，4月固收类产品规模占比85.30%，环比增加3.64个百分点;混合类产品规模占比7.33%，环比减少2.75个百分点;权益类产品规模占比7.37%，环比减少0.89个百分点。从上图看来，固收类产品的规模比重持续上行，一方面，标品信托业务以固收类产品为主，另一方面是出于避险的考量。近段时间宏观经济的不振和外围市场的冲击导致股票市场的大幅下挫，在情势明朗前，配置固收类资产相对稳妥。

3、按投资策略

　　固收策略产品规模占比继续领跑。据公开资料不完全统计，4月固收策略产品的规模占比72.58%，环比增加5.07个百分点;组合基金类产品规模占比17.05%，环比减少2.28个百分点;复合策略产品规模占比5.71%，环比减少2.81个百分点;股票策略产品的规模占比3.71%，环比减少0.50个百分点。

五、产品运行情况

1、产品逾期/违约情况

　　据公开资料不完全统计，截至5月5日，4月共发生信托产品违约事件16起，涉及金额136.32亿元。其中，房地产仍是信托产品风险事件的高发领域，违约产品数量多，涉及金额大。目前众多房企正忙于自救，信托公司虽努力处置相关不良资产，但存量房地产项目规模较大，且房地产市场短期内难以回暖，部分存量房地产类信托资产仍将面临相当程度的违约风险。

2、产品兑付情况

　　据公开资料不完全统计，截至2022年5月5日，4月共有7家信托公司清算兑付73款集合信托产品，兑付金额136.68亿元，平均实际年化收益率为6.44%。