行业融资未能延续前期态势，发行到期规模差异拉大

本月要点

· 融资概况：

　　融资总额同环比均下降，海外债再次无新发行

· 融资结构：

　　信用债发行下降，中债增信债券开始试水

· 融资利率：

　　平均利率同比下降，信托利率微升

· 企业融资动态：

　　华润发行额度最高，苏高新融资成本最低

房地产企业

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融资概况：融资总额同环比均下降，海外债再次无新发行

　　中指研究院监测，2022年8月房地产企业非银融资总额为632.5亿元，同比下降46.9%，环比下跌28.2%，未能延续之前四个月的相对平稳走势。行业平均利率为3.82%，同比下降1.68个百分点，环比下降0.02个百分点。

数据来源：中指数据CREIS

　　2022年1-8月，房地产企业非银融资总额6339.1亿元，同比下降55.7%。从融资结构来看，信用债占比52.3%，同比提升21.8个百分点;海外债占比仅为2.8%，同比下降13.1个百分点;信托占比13.8%，同比下降17.6个百分点;ABS占比31.2%，同比提升8.9个百分点。

数据来源：中指数据CREIS

融资结构：信用债发行下降，中债增信债券开始试水

　　从融资结构来看，8月信用债规模占比44.5%，海外债占比0%，信托融资占比14.8%，ABS融资占比40.7%。

数据来源：中指数据CREIS

　　具体来看，房地产行业信用债融资同比下降43.0%，环比下降45.2%;信托融资同比下降81.3%，环比上升10.1%;ABS融资同比上升52.8%，环比下降6.8%。信用债发行未能延续前期良好的发行势头，其余渠道与之前月份相比变动幅度不大。

　　8月信用债发行较上月几乎腰斩，打破了3月以来月均发行近500亿的良好局面。从发行主体来看，央国企依然为绝对主力，本月仅有2只民企债券发行。7-8月为信用债年度第二波偿债高峰，但两个月的发行到期比分别为63.1%、37.1%，新增融资无法覆盖到期债务规模，行业仍存在较大的风险敞口。8月，监管部门计划通过指定国有企业担保和承销示范性房企的人民币债券新发，为房企提供流动性支持。随后龙湖率先成功发行连带“不可撤销连带责任担保”的中期票据，发行额为15亿元。

　　信托融资继续在低位运行。据统计，2022年二季度末，房地产信托余额为14150.4亿元，同比下降31.9%。信托资金在逐渐退出房地产投资领域，新增投资更为审慎。

　　本月ABS发行种类多样，供应链ABS再度成为发行主力，占本月发行额36.6%，CMBS/CMBN约占32%。

数据来源：中指数据CREIS

融资利率：平均利率同比下降，信托利率微升

　　从融资利率来看，本月融资综合平均利率为3.82%，同比下降1.68个百分点，环比微降0.02个百分点。其中，信用债平均利率为3.37%，同比下降0.69个百分点，环比上升0.08个百分点。信托融资利率托融资平均利率为7.53%，同比上升0.31个百分点，环比变动不大。ABS平均利率为3.69%，同比下降0.71个百分点，环比下降0.71个百分点。

数据来源：中指数据CREIS

企业融资动态：华润发行额度最高，苏高新融资成本最低

　　从典型房企债券发行来看，本月华润融资额度最高，合计30.0亿元，平均融资利率3.0%。具体来看，典型房企中信用债利率最高的天地源，利率为7.5%，最低为苏高新，为2.1%。

表：典型企业8月债券发行统计

　　备注：规模单位为亿元，海外债按当月最后一天汇率换算为人民币，利率单位为%

数据来源：中指数据CREIS