李宏：民企债券融资难怎么解

　　中新经纬7月27日电 题：民企债券融资难怎么解

　　作者 李宏 太平资产管理有限公司副总经理

　　为贯彻党中央、国务院关于支持民营企业发展的决策部署，落实《政府工作报告》关于完善民营企业债券融资支持机制的工作要求，助力稳住经济大盘，日前，证监会与发展改革委、全国工商联联合发布了《关于推动债券市场更好支持民营企业改革发展的通知》，提出通过完善融资服务、推动产品创新、鼓励金融机构增加投入等方式优化金融服务体系，促进优化民营企业融资环境。可以预见，政策合力将有效推动民营企业健康发展。

　　解决民营企业融资难题，是金融业回归本源、服务于经济社会发展的必然要求。结合保险资管行业的特点，就破局民营企业债券融资难题，笔者有如下建议。

　　第一，发挥保险资金优势，通过多种业务形态全方位提升对民营企业的支持力度。民营企业经营的高波动性，决定了不宜以传统信贷思维开展债券投资，而要更多融入权益视角。保险资管行业兼具固定收益投资能力和权益投资能力，可充分发挥投资能力优势。

　　一方面，可以通过可转债债券、私募可交换债券等“股债结合”产品，提升对民营企业的直接融资支持;另一方面，通过对金融机构专项债券和供应链资产证券化产品投资的“倍乘效应”，支持辐射面更加广阔的中小微民营企业：加大对以中小微民营企业为主要服务对象的金融机构的支持力度，为同业金融机构更好地服务民营企业提供中长期资金支持。

　　第二，充分利用信用衍生产品管理民企债券持仓的信用风险。包括信用风险缓释工具和信用保护工具在内的信用衍生产品，能够将持仓标的债券的信用风险进行有效转移，为金融机构扩大民企债券投资力度提供适度保护。证监会表示，鼓励市场机构和政策性机构通过创设信用保护工具为民营企业债券融资提供增信支持，晶科能源、龙湖拓展等多家民营企业已先后在头部券商和中国证券金融股份有限公司联合创设信用保护合约的方式下顺利实现了信用债券的发行。

　　第三，建议适度加强监管引导和正向考核激励。首先，建议仿照银行信贷管理体系，逐步建立起“尽职免责”的债券投资文化。其次，在新的IFRS9会计准则下，投资机构须对信用债券计提预期损失准备，建议对于信用风险管理能力较强的投资机构，能够奖优惩劣，鼓励投资机构提升信用风险管理能力、避免对民企债券“一刀切”。最后，根据现行“偿二代”规则，对保险资金开展绿色债券投资设置优惠因子，鼓励保险资金向绿色低碳方向倾斜。也可参照类似作法，对保险资金开展民营企业债券投资设置类似的正向激励机制，充分调动保险资金参与民企债券投资的积极性。

　　值得强调的是，“打铁还需自身硬”，在坚守风险底线的前提下做好民企债券投资，投资机构还需要切实优化投资思维，提升信用研究能力。做好民企债券投资，投资思路必须向权益化、产业化的方向转变，要有对行业的信用展望与企业信用资质的变化超前预判的能力。(中新经纬APP)

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