清科投资

第1位网友观点：

　　#思维推荐# 【三年近六成净利润5200万上市前被突击分红 清科创业如何应对股价破发之困】服务于股权投资市场的清科创业刚刚成功于港交所上市，在行业业务受疫情等影响日渐萎缩的背景下，公司也暴露出业绩下滑、应收账款激增以及现金流负增长等问题;与此同时，公司在上市前，大股东"抢先"分红5200万元，也引发投资者的广泛关注。除此之外，刚上市的清科创业股价已经破发超两成。三年近六成净利润5200万上市前被突击分红 清科创业如何应对股价破发之困_投资者网

第2位网友观点：

　　2021年10月22日，清科集团“2021中国股权投资年度排名”揭晓。凭借在过去一年的出色业绩和卓越的综合实力，汉坤荣获2021年“中国VC/PE基金投资最活跃法律顾问机构”和“(VC/PE支持)中国企业海外上市法律顾问机构10强”两项大奖。

　　自2001年起，清科研究中心已连续21年发布中国股权投资年度排名，秉承着科学严谨的研究方法和公平公正的排名态度，旨在为中国股权投资行业提供良好的评价和参照体系。历经二十余年的坚持与沉淀，清科排名获得了中外投资机构的大力支持和肯定，年度排名的颁奖活动也成为了一年一度不可或缺的业内盛典。

第3位网友观点：

　　“有人两天投一个，有人一周飞4趟。”近期有媒体这样形容VC/PE的工作状态。与今年二三月份疫情期间的投资寒冬相比，近期的一级市场似乎出现了投资的“小阳春”。清科研究数据显示，从今年第二季度开始，VC/PE的投资案例数量和新募集基金的数量均有了明显的提升，增幅均达60%。网页链接

第4位网友观点：

　　值此清科20周年之际，受邀主持清科集团、投资界主办，华发集团联合主办的“第20届中国股权投资年度论坛”，云访谈红杉资本中国创始人沈南鹏，并主持影响力对话——《中国创投风云二十年之路》，与君联资本总裁陈浩，GGV纪源资本管理合伙人符绩勋，启明创投创始主管合伙人邝子平 ，达晨财智创始合伙人刘昼，国中创投首席合伙人施安平，经纬中国创始管理合伙人徐传陞，毅达资本创始合伙人应文禄共同探讨中国创投的过去、现在与未来。#第20届中国股权投资年度论坛#

第5位网友观点：

　　清科研究中心重磅发布《2020上半年中国股权投资市场回顾与展望》("百页PPT")，数据显示：2020上半年市场共有1069支基金完成新一轮募集，金额总计4318.40亿元人民币，同比下降29.5%;随着国内疫情逐步得到控制，第二季度市场投资活动也开始恢复，但仍未达去年同期水平。

第6位网友观点：

　　【一片哀嚎的文化产业 还有哪些投资新机会?】受疫情的影响，文化企业受到较大影响，直接体现在融资额上。清科集团发布的《2020北京文化产业投资发展研究报告》显示，2020年上半年文化企业的融资额显著下滑。9月5日，中共北京市委宣传部副部长赵磊在“第九届中国文化金融创新大会”上称，今年以来，面对新冠肺炎疫情影响，北京市文化产业仍表现出较强的韧性，降幅持续收窄，呈逐月回升态势，特别是新闻信息服务、内容创作生产等行业逆势上扬，新闻信息服务业 1-6 月实现收入增长5.9%，内容创作生产收入同比增长 27.9%。网页链接

第7位网友观点：

　　近几年，关于股权投资的讨论，一直都没有停过。"未来10年，人无股权不富"等言论，更是大行其道。当然，没有投资股权就富不了的说法过于绝对，不可信。但不可否认的是，股权投资在快速发展。

　　以清科研究中心的最新数据为例：截止2018年11月，中国股权投资市场资本管理量达到9.8万亿，新募的基金4071支，募资总额1.15万亿，投资数量9773起，投资总额1.03万亿，退出2674笔，其中IPO退出数量839笔。从资本管理总量来看，股权投资市场依然繁荣。

　　因此，对于投资者而言，了解并关注股权投资是很有必要的。

　　股权投资的范畴，其实非常宽泛，买A股的股票也叫股权投资，做一级市场的风险投资也叫股权投资，即企业(或者个人)购买其他企业(准备上市、未上市公司)的股票等，最终获得较大的经济利益。本文主要讲的是风险投资，因为这种投资的回报远远高于A股，同时风险也更高，备受投资者关注。

　　先来看行业趋势。业内人士表示，未来10年，是股权投资的黄金10年。而这样的结论，是出于股权投资的发展条件来推测的。

　　股权市场的成长需要四个必要条件：充足的资金、健全的会计法律环境、良好的创业市场和环境、良好的退出渠道。

　　在资金上，改革开放初期，下海的不论什么生意，都享受到了改革红利，如一开始的倒爷，后来的山西煤老板，全国各地的钢铁厂，各个城市的房地产开发等。后来，互联网兴起，财富也逐渐转移到这一块，阿里、京东、百度、腾讯，再到如今的滴滴、饿了么等企业应运而生。

　　毫无疑问的是，在改革开放的四十年时间里，民间积累了大量的资本。此外，中国还具备巨大的人才、外汇储备和市场需求。

　　在退出渠道上，也非常丰富，有IPO上市、兼并收购和新三板等。

　　创业环境自不必说，近几年兴起的无数创业公司就是最好的证明。可以说，除了会计法律环境尚未完善，需要国家在监管等方面多加努力外，其他方面都发展得很好。

　　加之，全球化的浪潮席卷而来。如今做投资，已经不仅局限在国内。要做全球资产配置，另类投资必不可少，而股权投资被誉为帮投资者找到"时代英雄"的投资利器，发展趋势不言而喻。

　　有鉴于此，未来10年，乃至未来几十年说是股权市场的黄金时期，都不为过。看到这，可能就有人蠢蠢欲动，寻找个人参与股权投资的方法。但在笔者看来，这其实是个伪命题。个人其实并不是适合做这一行。

　　首先，是行业门槛方面。现在的环境已和改革开放初期的环境大不相同。正向前文所讲，踩着改革红利做生意，基本一做一个准，且门槛也较低。

　　但未来带来爆炸性的行业是什么?是无人驾驶、基因工程、AI、大数据和未来医疗等，这些高科技玩的都是团队作战，行业壁垒很高，以前的那套投资理念不灵了。

　　这些能带来巨额现金流的行业，投资门槛都很高，个人投资者基本玩不了，也玩不起。

　　其次，是目标公司的门槛。那有人就说了，我不差钱，投钱so easy。抱歉，即便是这样，你也需要过目标公司这一关。表面上看，它们只想要钱，实质上，它们更需要投资者背后的资源，和最优质的资源整合能力。

　　一般的个人投资者，基本不在它们的考虑范畴之内。当然，如果你是徐小平、雷军和马化腾等人物，就另当别论了。

　　除了门槛之外，还有风险问题。以往，拿到上亿融资的企业，很难倒闭。但如今，拿到数亿融资，依然倒闭的企业比比皆是。纵使是曾被看好，融资数十亿，有望成为共享单车第一股的ofo，如今也是举步维艰。

　　个人投资者，没有足够的资金、眼界和经验等，做这一块委实太冒险。股权投资一旦失败就会失去本金，它可不像股票，套住了就放在那里，只要不退市，下一轮牛市就可能回本。

　　综合来看，股权投资未来发展可期，而它其实更适合投资机构。机构们有足够的专业知识、足够的时间精力去研究，更重要的是，它们有大量的"失败的教训"(这是最有价值的东西)，能做出较好的决策，个人想参与最好是依附于机构。

第8位网友观点：

　　华海清科值得申购吗?

　　第一，减分项：发行价136.66元，发行市盈率137.9倍。无论发行价和发行市盈率，都是近期新股中最高的。

　　第二，加分项：业绩增长稳健。公司自2020年以来，每股收益分别为：1.3元;2.48元。今年一季度每股收益为1.14元，预计2022年1-6月业绩预增，归属净利润约1.4亿元至1.8亿元，同比上升98.46%至155.17%，营业收入约5.5亿元至7亿元，同比上升87.32%至138.41%，扣非净利润约1亿元至1.2亿元，同比上升189.15%至246.98%。

　　第三，加分项：赛道不错。公司为高端半导体设备制造商，主要从事半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务，主要产品为化学机械抛光(CMP)设备。CMP设备是对硅片/晶圆自动化实施CMP工艺的超精密装备，CMP是在芯片制造制程和工艺演进到一定程度、摩尔定律因没有合适的抛光工艺无法继续推进之时才诞生的一项新技术，主要用于单晶硅片制造和芯片制造的“前道工艺”，实现晶圆表面多余材料的高效去除，保证全局纳米级平坦化、微结构完整无损。公司生产的设备，主要分为300系列和200系列，其中300系列主要应用于12英寸芯片产线，200系列设备则用于8英寸产线。目前，300系列设备是华海清科的主营产品，2020年300系列设备销售金额占总营收比例分别为88.91%，200系列占比为2.64%。2022年初，公司12英寸再生晶圆出货量突破10万片。

　　第四，减分项：客户集中度较高。2018年、2019年、2020年，华海清科前五大客户占比分别为99.09%、94.96%和85.71%，前五大客户集中度较高。公司对长江存储、华虹集团等客户依赖程度较高。2018年至2020年，华海清科对长江存储、华虹集团两家关联方的销售占比一直在50%以上，2019年甚至高达70%以上。

　　第五，减分项：零部件供应存在被卡脖子风险。公司部分零部件依赖日本、德国等国家和地区的供应商，若公司与该等供应商合作关系发生不利变化或国际贸易环境发生恶化、贸易壁垒增加，导致部分零部件出现价格上升、供应减少甚至供应中断的情况，将可能对公司生产经营产生不利影响。

　　第六，减分项：业绩靠政府补助。2018年至2020年，华海清科计入当期损益的政府补助金额分别为3，230.80万元、2，616.70万元和8181.24万元，在其营业收入中的占比分别是90.55%、12.4%和21.2%，在其毛利中的占比分别为358.48%、39.68%和55.55%。显然，政府补助对于华海清科的业绩有着重大影响，甚至可以说，到目前为止，华海清科还是依赖于政府的“输血”。

　　第七，减分项：控股股东没有真金白银投入。华海清科的实际控制人清华大学持股37.58%，均为知识产权入股，并没有资金投入。截至招股书提交之时，华海清科的前五大股东分别为清控创投、清津厚德、路新春、科海投资、国投基金，持股比例分别约为37.58%、10.23%、7.93%、7.43%和6.25%。其中，清控创投为控股股东。清控创投由清华大学100%控股，也就是说，清华大学是华海清科的实际控制人。

　　第八，综合评估：清华大学控股的“校企”之一，所处赛道不错。隐忧是公司处于初创阶段，生产的CMP设备与国际巨头相比，在经营规模、认知度、运营时间、客户资源等方面存在较大差距，竞争劣势明显;主要客户集中在实控人清华大学控制的关联企业中，业绩增长依靠关联交易和政府补贴。承销商敢定高价，是因为公司产品处于芯片生产的关键环节，跟拓荆科技在芯片生产环节中的地位有点像。参考拓荆科技走势，公司上市首日会有溢价;但过高的市盈率，仍然让上市首日有破发压力。

　　第九，建议：谨慎申购。