投资股票的时候，如何从财务报表来选择一家优秀的上市公司（中）

　　选择一家优秀公司，从财务方面的：底子、面子和日子来阐述，上一集讲了底子--资产负债表，这一集，讲一讲面子--利润表。

　　要了解利润表，首先要知道利润表的构成，为了方便，我举一个小李开工厂生产烧饼的例子，比如下面的表格：

　　怎么来理解呢?在2020年，这个小李开的工厂的利润是怎么产生的?

　　(1)、【营业收入】200万，也就是2020年一年里卖的烧饼的销售收入是200万。

　　(2)、那销售200万，那得需要购买原材料，比如面粉、肉、葱、调料、糖、盐等这些原材料，那还要请工人，支付工资，就归属于【营业成本】80万。

　　(3)、关于【四费】。

　　a)、这个小李为了扩大销售，需要在电视、报纸、抖音等平台上打广 告，这个就是【销售费用】10万元;

　　b)、那这个厂是租来的，一年的租金和其它的费用也是10万元，那就是记入【管理费用】。

　　c)、由于小李在经营工厂的时候，需要向银行贷款1千万，但是贷款1千万所产生的银行利息是11万，当然小李并不是把1千万全部的花出去，也会存入一些钱在银行，比如存入200万在银行里，那这200万一年产生的利息，假如是1万元，那把支出的利息减去收入的利息，则记入【财务费用】10万元。

　　b)、小李为了让烧饼好吃，天天在工厂里做研发，想做出全宇宙最好吃的烧饼，当然，研发烧饼是要花钱的，刚好也花了10万元，这个就是记入【研发费用】。

　　【销售费用】、【管理费用】、【财务费用】和【研发费用】统称为四费，全部相加就是40万，记入四费。

　　(4)、只要小李经营的工厂，产生收入，就必须向国家交税，2020年产生10万的税金，则是记入【税金及附加】

　　(5)、一家企业里，主要经营的利润，就是所谓的主业的利润，这里就称【主营利润】，其公式就用【营业总收入】减去【营业总成本】。

　　(6)、小李这家企业的生产设备每年生产200万个烧饼，去年加码生产了300万个烧饼，那问题来了，那机器设备每年运转生产，会不会导致机器的损耗和磨损?那是肯定会的，既然导致机器的损耗和磨损，会不会对当年的利润有所影响呢?这是肯定会影响的，那就要记入【资产减值损失】，如2020年【资产减值损失】减少了10万。

　　(7)、隔壁老王经常跑到小李的工厂买烧饼，再说，隔壁老王与小李关系是非常的好，每次去小李的工厂拿货的时候，是欠了小李的钱，2020年欠了10万，但是万万没想到的是，不知道什么原因，隔壁老王跑路了，一走了之。那老王欠小李的10万就收不回来钱了，只能做计提损失，就记在【信用减值损失】，而且是影响利润的。

　　(8)、小李为了让工厂的烧饼打出知名度，增加销售，所以就在抖音上做起了广告，谁能想到的是，竟然做到了网红店，是对传统模式的一个创新。当地政府看到了小李的网络店，鼓励他做大做强，吸引更多的人过来当地旅游，带动周边的消费，因此，当地政府决定给小李一个补助，补助金额为10万元，那这个补助会不会影响小李工厂的利润呢?答案是影响，要记在【其他收益】。

　　(9)、小李他不但要经营工厂赚钱，而且他还有其他的赚钱门路，比如买股票，谁知道小李是不是撞了狗屎运，竟然在股票卖出去赚了10万元，这个就记入【投资收益】。

　　(10)、小李不但投资股票里赚钱，他还投资房地产行业，前两年买了一套房子20万元，去年由于行情不太行，15万卖出去了，亏了5万，那就是记入【公允价值变动收益】。

　　(11)、你要知道，小李刚开始创业的时候，是推着餐车在外面叫卖的，但是，由于经营很好，盖起了工厂，那以前的餐车就用不着了，咋办呢，怎么处理这部餐车呢?小李就决定把餐车拿到市场上去卖了，卖出餐车的收入是5万元，毕竟是资产来的，就记入【资产处置收益】。

　　(12)、那最终的【营业利润】=【投资收益】+【公允价值变动收益】+【资产处置收益】+【信用减值损失】+【资产减值损失】+【其他收益】=70万。

　　(13)、小李拿着他们工厂生产的烧饼，去参加所谓的烧饼世界锦标赛，本来小李不看好自己能拿奖的，只是万万没想到，居然被评到一等奖，奖励20万元，这是一个意外的惊喜，小李心里想，看来10万元投入研发真是有先见之明啊。那这10万元就记入了【营业外收入】。所谓的营业外收入，是指并不是主业卖烧饼而得到的收入。

　　(14)、小李是开着厂的车去参加烧饼世界锦标赛的，比赛过后，准备回家，发现车被偷了，找不回来了，而当时这部车的价值是10万元，只能认倒霉，但是必须要记入利润里，则记入【营业外支出】。

　　(15)、【利润总额】=【营业外收入】-【营业外支出】=80万。

　　(16)、但是呢，企业经营过程要交企业所得税，2020年要交20万的企业所得税，记入【所得税】。

　　(17)、【净利润】=【利润总额】-【所得税】=60万。

　　(18)、在财务报表里，有两个科目【归母净利润】和【少数股东损益】，比如母公司有一个子公司，母公司控股子公司为80%，那子公司剩下的20%是由少数股东占有。假如母公司赚2千万，而子公司也赚了1千万，那母公司赚了多少钱呢?

　　公式=母公司+母公司控股子公司的80%=2千万+1千万*80%=2.8千万。

　　这个2.8千万就是【归母净利润】。

　　那【少数股东损益】=子公司的剩下20%=1千万*20%=200万。

　　上面只是简单地举一个例子来说明一家企业的最终净利润是怎么来的，但是我们在做股票投资的时候怎么来判断这家企业是否值得投资呢?从哪些指标判断呢?

　　说实话，只要是上市公司，三张主要的财务报表就会公开让大家去下载阅读，只是这些财务报表数据到底有什么用，就算知道有用，也不知道从哪些角度来分析。

　　那利润表到底要分析什么呢?

　　也就五个方面：营业收入、毛利率、期间费用率、销售费用率和利润。

　　一、营业收入

　　上市公司要发第几个季度的年报之前两三天，在一些网站就会先发表这个季度的营业收入是多少，比上年增长了多少，这是我对年报的一个印象。

　　营业收入是很重要的一个指标，用于判断企业的规模，对比同行可判断行业所在的地位。

　　营业收入的增长率，可以判断企业的成长性如何，是处于快速成长、缓慢成长还是衰退之中呢?

　　那就举一些案例来说明，就以浙江美大、伊利股份和格力电器这三家企业来看一下。

　　浙江美大

　　格力电器

　　伊利股份

　　浙江美大，除了2020年以外，其它年份都是以2位数的增长，成长性是很好，平均达到了27%，2020年增长5%，会不会是因为疫情呢?从行业地位来说，排在第4位。

　　格力电器，2015年还出现了负增长29%，2020年也出现了负增长15%，年平均是6.2%，这5年增长率并不太好，有衰退的迹象，当然，并不能以表面的数据来判断，要深入年报来判断，我这里就不展开说，我以往的文章有专门写格力电器的分析，有兴趣可以看看。但是在行业地位来说，排第2位。

　　伊利股份，除了2016年，其它年份增长还算可以，平均起来达到10%左右，增长性是不错的。行业地位排第一，处于垄断状态。

　　这三家企业一比较，就看到在营业收入增长率方面，最好是浙江美大，其次是伊利股份，最后是格力电器。

　　但是在行业地位来看，格力电器和伊利股份，可以是老大的地位了，浙江美大要稍逊一点。

　　二、毛利率

　　毛利率，主要是看什么呢?主要是看企业产品的核心竞争力，和盈利能力。

　　浙江美大

　　格力电器

　　伊利股份

　　我可以告诉你们，浙江美大、格力电器和伊利股份的ROE近5年平均是超过20%的，这三家企业的赚钱能力是没得说的，但是赚钱最轻松，往往是高毛利的，为什么这样说呢?

　　如果毛利率低，要想维持高ROE，那怎么办呢?唯有提高周转率或借钱提高杠杆，提高周转率，就缩短卖货的周期，或者缩短应收账款的周期，那就要有很高的管理水平和强大运营能力，另外一个就是财务上的高杠杆，也就是借钱经营，通过扩大产量来获得高ROE。

　　所以有些公司不怎么需要借钱加杠杆，管理嘛，也不需要太厉害，直接躺赚，就是因为高毛利率。

　　我个人认为，选择企业，第一选择高毛利率，其次选择高周转率，最好不要选择高杠杆，这些数据可以通过杜邦分析法来分析。

　　浙江美大的毛利率平均超过50%，说明产品销售的利润是很高的，格力电器和伊利股份的毛利率没有超过40%，说明其赚钱难度要比浙江美大要大一点。

　　另外，这三家企业的毛利率波动不大，属于正常。

　　三、费用

　　一家企业要想更高的利润，不但要开源，还要节流，节流指的是费用管控能力，如果一家企业的毛利率很高，但是其费用成本也很高，那到手的利润就不多了。

　　所以考察一家企业，毛利率固然重要，但是成本管控能力也很重要，那费用管控能力，我们要看哪些指标呢?

　　就是看期间的费用率了，一个是看四费与营业收入的比率，这个比率是越低越好。另一个就是看【(四费/营业收入)/毛利率】，同样比值也是越低越好的。

　　浙江美大

　　格力电器

　　伊利股份

　　浙江美大的期间费用率占毛利率的比例从2016年开始是小于40%，而且是呈下降趋势，说明成本管控能力是不错的。

　　看看格力电器，期间费用率占毛利率的比例平均是大于40%以上，小于60%以下，成本管控能力比浙江美大要稍逊。

　　再看一下伊利股份，期间费用率占毛利率的比例平均是大于60%以上，说明成本控制方面是比较差的。

　　可以判断，在成本管控方面，浙江美大优于格力电器和伊利股份。当然，并不是说因为格力电器和伊利股份的成本管控不行，就否定这两家企业，毕竟要从众多的财务指标里综合考量，是否可以投资。

　　一般来说，毛利率高，费用率低，这样的公司经营成果才好。

　　四、销售费用率

　　销售费用率是用于判断产品销售的难易度，如果销售费用率超过一定的数值，比如超过30%，说明企业产品的销售比较难。销售费用率，还可以判断公司的产品是否滞销。

　　浙江美大

　　格力电器

　　伊利股份

　　浙江美大和格力电器，从2014年到2020年，其销售费用率平均值是小于15%的，所以销售是很容易的，但是格力电器的销售费用率是逐年下降，这是好的现象。而伊利股份的平均销售费用率不超过25%，销售难度为中等，但是也发现伊利股份的销售费用率有逐年下降的趋势，虽然下降幅度不大。

　　五、利润

　　(一)、主营利润

　　一家企业里，其利润主要有两种，一种是主业的利润，另一种是非主业的利润。我就举上面小李开工厂生产烧饼的企业，如果小李开的企业的主业利润都是由投资房地产、股票等赚来的钱，而不是由生产烧饼赚来的钱，你觉得这样的企业靠谱吗?

　　那肯定是不靠谱的，因此我要是投资某一家上市公司的时候，我一定要知道主业利润占营业利润的百分比是多少?如果是主业占比很少，那我就觉得这家企业有不务正业的嫌疑，既然有不务正业，那我就要非常谨慎，是否要投资这家企业?

　　那在利润这一块里，要以哪一个指标来体现呢?

　　这个指标就是主营利润率，这个指标用于判断盈利的能力。还有另一个指标就是用主营利润与营业利润的比值，来看主营利润占比的质量，也就是是否有不务正业。

　　浙江美大

　　格力电器

　　伊利股份

　　我们一家一家企业来分析，先看浙江美大，主营利润率是远大于15%，说明什么问题呢?说明其盈利的能力是非常的强。而主营利润占营业利润的比率是超80%以上，说明其主营的业务的利润是占比超过80%以上，主业利润的质量非常的高，虽然2014达到78%，但是并不伤大雅。

　　格力电器，主营利润率平均11%左右，盈利能力来说不算好，属于偏下了。而主营利润占营业利润的比率平均可以超过80%以上，主业利润质量来说是很好的，当然2016年是68%，2015年和2020年接近80%，出现这种问题，我一般就看平均值。

　　伊利股份，主营利润率在7%左右，远小于15%，说明其盈利能力不太好，主营利润占营业利润的比率平均可以超过80%以上，主业利润质量来说是很好的。

　　现在有一个问题，就是主营利润在什么情况下才能提高?回答这个问题，首先我们要知道主营利润的公式是什么?

　　主营利润=主营业务收入-主营业务支出-税金及附加-期间费用。

　　【税金及附加】这是固定不变的，【主营业务收入-主营业务支出】就是【毛利】，那就是提高【毛利】，和减少【期间费用】(指四费)，这样才能提高【主营利润】。

　　按照这个思路，我们在选择企业的时候，就注意看毛利有没有逐年提高，期间费用有没有逐年降低。

　　一家企业要保证利润的稳定，就要看主业的利润是否是稳定的增长，而不是看主营业务以外，比如投资房地产、股票等。

　　(二)、营业外收入净额

　　我已经讲过，一家企业的利润要稳定增长，必须是主营利润的稳定，你们觉得营业外收入能保证利润的稳定吗?就象上面举的例子，小李意外得到一笔在烧饼世界锦标赛获得一等奖10万，请问这笔奖金能否每个星期能得到吗?或者说每个月能得到吗?

　　不能吧，别说每个月了，2、3年不定能获得奖金，所以营业外收入是不可持续的，因此在分析企业财务的时候，要注意，比例不能过高，高了，就有不务正业的嫌疑了。

　　既然是不稳定，那问题又来了，那营业外收入净额占比越高越好，还是越少越好呢?

　　其实很简单，肯定是越少越好了。

　　浙江美大

　　格力电器

　　伊利股份

　　浙江美大、格力电器和伊利股份的营业收入净额与利润总额的比值是平均是小于5%以内的，当然有负数就当作绝对值来取，说明这三家公司的利润质量是非常高的。

　　(三)、净利润

　　净利润，我一般通常去看归母净利润，一个是看规模，另一个就是看增长率了。

　　浙江美大

　　格力电器

　　伊利股份

　　浙江美大的净利润的增长率，平均每年是超过10%以上的，可以说成长性是很好的，净利润的规模在同行里排第7名，规模不算大。

　　格力电器的净利润增长率是有点问题了，从2018年开始下降到2020年，而且2019年和2020年还是负增长，但其规模在同行里是排第2名。

　　伊利股份净利润增长率平均是9.5%，勉强达到成长期，但是其规模在同行里是排第1名的。

注意，上面所举的案例，只是用于分析，不作为投资建议。