企业（股票）如何估值？

　　很多投资者很苦恼如何给股票估值，那么巴菲特如何估值呢?巴菲特提出了企业内在价值，那么什么是企业的内在价值呢?按照巴菲特的定义就是在假定的折现率条件下，企业在未来寿命期间所获得的现金流折现值。如果企业现在市值高于内在价值，则企业高估，如果企业现在市值低于内在价值，则企业低估。这儿有两个操作难点，一是折现率取多少合理;二是未来寿命多长，每年盈利现金流如何预测。所以这个定义对企业估值不具有可操作性，也就有了一眼看胖瘦的大概判断。那么还有没有别的简单办法呢?有，那就是投资收益法。

近5年的平均净资产收益率

　　投资收益法，用除以(每股股价/每股净资产)得到年复合投资收益率，根据年复合投资收益率大小来判断企业估值状态。纵观美国股市100多年的发展历史，整体年复合投资收益率大概也就在6%-7%，因此，将6%年复合投资收益率作为估值合理与高估的分界线，据此，我们就可以制定相应的判断标准，判断标准见下表。

　　投资收益法估值判断表

　　该估值方法虽然比较简单，但科学而合理。因为净资产收益率比较稳定，也已经隐含了成长性。如果净资产收益率持续下降，那么估值也会不断变化。很多公司不再具有高成长时，净资产收益就会不断下降，为了稳住净资产收益率，公司就需要提高分红比例，最终净资产收益率会稳定在一个值附近波动。

　　我们拿兴业银行举例如何进行估值，2022年4月29日，兴业银行市净率0.68，近5年(2017-2021年)平均净资产收益率为14.04%，用14.04%除以市净率0.68得到年复合投资收益率20.63%，查表可知，2022年4月29日兴业银行股价处于罕见低估状态，建议“强烈买入”。比如中国神华，2022年4月29日，市净率为1.54，近5年(2017-2021年)平均净资产收益率为13.2%，用13.2%除以市净率1.54得到年复合投资收益率8.57%，查表可知，2022年4月29日中国神华股价处于合理估值状态，建议“持有”，不买也不卖。再比如贵州茅台，2022年4月29日，市净率为11.11，近5年(2017-2021年)平均净资产收益率为32.36%，用32.36%除以市净率11.11得到年复合投资收益率2.91%，查表可知，2022年4月29日贵州茅台股价处于严重高估状态，建议“强烈卖出”。