为什么专家判断股票还没有到底？

　　人民币为什么大幅下跌，投资者应该如何看待最近的市场反弹?

　　相信不少菜友都有这样的感受，就是今年的市场真的很难做。很多人的基金股票等各类权益资产都在下跌。尤其是A股的投资人，迎来了股汇双杀的格局。今天我不是给大家做心理按摩，而是要和大家一起讨论一下市场的趋势，分析一下为什么人民币走贬，以及现在是不是建仓买股的时机。

　　美联储最近的鹰派言论显然是吓退了美股投资者，准确地说是全球资本市场投资者。由于美联储为了抑制通胀而选择加息以及缩表。这直接让美国10年期债券价格下跌，从而收益率大幅提高。

　　请观看视频：为什么人民币持续下跌，股票或许还不是底?

　　美国十年期国债收益率已经超过中国债券

　　我们大家要有这个概念，就是利率和债券价格之间是反向关系

　　利率上升，债券价格下跌，相反，利率下跌，债券价格上升

　　我们举个例子：如果你用100块，购买一个面值100块，票面利率为3%的10年期债券，这个算下来，你每年的收益为3%，如果这个时候，市场的利率突然上升到了5%，那大家谁还买3%收益的债券呢，毕竟它已经毫无吸引力了。这样，投资者就会纷纷卖出这个债券，寻找更高收益的品种，此时由于债券被大量卖出，因此价格下跌，价格下跌了，收益率也就自然升高。

　　之前很长一段时期都是中国政府的债券收益率要高于美国10年期国债收益率。但是，最近由于中国央行和美联储的政策相反，这直接导致了收益率的倒挂。由于美联储的加息，美国10年期国债的收益率已经超过中国债券。这样的倒挂对中国资本市场以及货币市场极为不利。这意味着投资人尤其是外资，有强烈的动机兑现中国资产，4月份，外国投资者减持了超过160亿美元的中国人民币债券，这是连续第三个月的资金外流。资金的大幅流出，对人民币汇率和中国资本市场都是极为不利的。

　　最近三个月外资资金连续流出

　　除了美债的收益率有吸引力以外，地缘政治的风险也在加速，这样让资金选择美元作为避风港。最近美元指数也创了新高。

　　美元指数来到近年来的新高

　　其实这也是很容易理解的，强势美元有利于美联储对抗通胀，美国需要进口大量商品，强势美元可以买更多的商品，从而增加供给;对于中国来说，正好相反，稍微弱势的人民币有利于出口，这可以减轻由于部分地区受到疫情限制，内需下降的压力。

　　短期内想要实现形式的逆转，是不容易的。作为谨慎的投资人，我们还应该保持耐心，以防御为主。如果我们看美股，它最近的跌幅要远超A股和港股。连下跌都和中概股类似，先是杀估值，科技股首当其冲，苹果，微软，亚马逊，谷歌以及特斯拉等科技股的股价已经大幅下挫，小市值公司更是血流成河，不少公司已经腰斩再腰斩。然后紧接着开始进入杀业绩阶段，就连不少之前被认为是防御类公司的股价也大幅下跌，比如沃尔玛，一天之内暴跌11.4%，创下了1987年以来的最大单日跌幅，简单总结一下就是，增收不增利，这也是大部分公司在高通胀时期遇到的状况。

　　沃尔玛股价迎来1987年以来最大单日跌幅

　　那么经过大幅调整之后，市场到底了吗?

　　标普500早已跌破上升趋势线

　　部分专家表示，还没有。

　　虽然从技术角度来看，标普500最近恐慌性的下跌，已经显示出了超卖，短期或许有反弹的可能。但是从市盈率的角度来看，尽管目前标普500的平均市盈率已经从高点大幅回落，但是离历史中位数还有一定的距离。而且或许他们未来还有可能会跌破历史中位数。

　　标普500周线图 黄色箭头代表RSI(相对强弱指标)显示超跌短期有反弹机会

　　标普500的平均市盈率

　　具体到A股，经过大幅下跌之后，技术上也有超跌反弹的需求，最近大家对央行定向释放的流动性有所反映，但是体现的是板块上的轮动，现在并没有看到资金面有大幅改善的迹象。毕竟由于美联储的紧缩政策，给与央行操作的空间极其有限。中国央行如果采取措施大幅降息刺激经济，那么必然使得资金外流，人民币贬值，所以目前，央行的操作只是定向的给与某个行业一定流动性的释放。因此，除了央行的政策以外，我们也应该更加关注国家的财政政策和政府的投资。而这些信息或许才是真正股市反攻的号角

　　沪深300周线图 黄色线为上升趋势线

　　作为投资人应该怎么做?

　　如果你的账户有浮亏，那么请不要难过，因为今年就连大师们也都是亏损的。

　　这是北美和中国的投资大师们的业绩。看过之后大家心里是不是有些安慰。

　　北美大师收益率

　　亚洲大师收益率

　　如果你是老菜友，那么你现在的仓位一定不重。因为去年年底和今年年初，都出了不少视频，从经济周期的角度，以及2022年的经济展望中都对风险作出了提示也给出了配置的大致方向。到目前为止，周期统计告诉我们的配置方向大部分是准确的。

　　不同周期形成的条件和建议配置图(很重要全网独一份)

　　我们来看看橡树资本的大佬霍华德.马克思的持仓，他的投资组合到现在仅下跌了3%，是在所有大师中表现比较好的。目前，他的投资组合表现远好于标普500

　　霍华德.马克思的投资组合

　　霍华德.马克思的投资组合表现

　　从他的持仓中我们不难看出，能源，公共事业，基础材料，周期消费板块占了很高的比重，这正是late cycle 需要配置的方向。

　　卡尔·伊坎的投资组合也超配了能源和公用事业。

　　卡尔·伊坎的投资组合

　　卡尔·伊坎的投资组合表现

　　我们从美股三个月的回报率来看，回报最高的行业都恰恰属于late cycle历史统计应该超配的行业。

　　美股三个月各个板块的收益

　　如果我们观察A股，市场由于政策，地缘政治，疫情风控等对周期形成了一定的扰乱，但是房地产板块在三个月的收益率远超其它板块，这也是我们在之前就分析过的。

　　A股三个月各个板块的收益

　　最后，我们应该密切关注中美的经济走势，耐心等待市场给我们更好的机会